Reading time: 6 min
أغلق مؤشر S&P 500 عند 7,137.90 نقطة يوم 22 أبريل مسجلاً أعلى مستوى تاريخي جديد بارتفاع 1.05% خلال الجلسة. كما أنهى مؤشر Nasdaq Composite التداولات عند 24,657.57 نقطة محققاً هو الآخر رقماً قياسياً بصعود 1.64%. وأضاف مؤشر Dow Jones Industrial Average نحو 340.65 نقطة ليصل إلى 49,490.03، فيما تراجع مؤشر VIX إلى 19. وبينما كان كل ذلك يحدث، هاجم الحرس الثوري الإيراني ثلاث سفن في مضيق هرمز، واحتجز اثنتين منها وأطلق قذائف صاروخية على جسر سفينة شحن يونانية الملكية تُدعى Epaminondas، وفقاً لتقارير CNBC وNBC News وUKMTO.
كلا الحدثين وقعا في يوم الأربعاء نفسه. السوق الذي يُفترض أنه يسعّر المخاطر سجّل قمة جديدة، بينما كان الممر المائي الذي يمرّ عبره ربع تجارة النفط البحرية العالمية يتعرّض فعلياً لهجوم عسكري بكل المقاييس.
ما الذي اشتراه السوق؟
المحفّز الرئيسي لهذا الارتفاع كان قراراً اتخذه الرئيس Trump بعد إغلاق جلسة الثلاثاء بفترة وجيزة، حين مدّد وقف إطلاق النار الأمريكي مع إيران إلى أجل غير مسمى، قائلاً إن الحكومة الإيرانية “منقسمة بشكل خطير” وتحتاج وقتاً لـ”التوصل إلى مقترح موحد” لإنهاء الحرب. كان من المقرر أن تنتهي الهدنة يوم الأربعاء، وكان Trump قد تعهّد سابقاً بعدم تمديدها، لكنه مدّدها رغم ذلك. وافتتحت العقود الآجلة لـ S&P 500 مرتفعة 0.5% على الخبر، وفقاً لـ Bloomberg.
جاء تمديد وقف إطلاق النار مصحوباً بتفصيل جوهري اختار السوق تجاهله: الحصار البحري الأمريكي على الموانئ الإيرانية لا يزال قائماً. الحصار الذي أغلق مضيق هرمز أمام معظم حركة الملاحة التجارية منذ أواخر فبراير لم يُرفع. وألغى نائب الرئيس JD Vance زيارة مخططة إلى إسلام آباد لجولة ثانية من محادثات السلام بعد رفض إيران الحضور، وفقاً لـ Associated Press. البيت الأبيض يمنح مزيداً من الوقت دون تقديم أي تغيير في الوضع العسكري الذي أشعل الأزمة أصلاً.
ضع ذلك في سياقه. محا مؤشر S&P 500 كامل خسائره المرتبطة بحرب إيران، وتجاوز ذروته ما قبل الحرب، وأضاف فوقها 2% إضافية. كل ذلك حدث بينما لا يزال خام برنت يتداول قرب 98 دولاراً للبرميل وفقاً لبيانات CNBC، وهو أعلى بكثير من متوسط 68 دولاراً الذي استخدمه صندوق النقد الدولي في توقعاته الأساسية لشهر أكتوبر 2025. الانفصال بين السوقين ليس خفياً على الإطلاق.
ما الذي حدث في المضيق
تسلسل الأحداث في مضيق هرمز صباح الأربعاء يروي قصة مختلفة تماماً عما كانت تتداوله أسواق الأسهم.
في حدود الساعة 5:47 صباحاً بتوقيت لندن، أفاد UKMTO بأن زورقاً حربياً تابعاً للحرس الثوري اقترب من سفينة شحن على بعد نحو 15 ميلاً شمال شرق عُمان وفتح النار دون سابق إنذار، مسبباً “أضراراً جسيمة” في جسر القيادة، وفقاً لـ CNBC. أُفيد بسلامة جميع أفراد الطاقم. وقالت وكالة تسنيم الإيرانية شبه الرسمية إن السفينة “تجاهلت تحذيرات متكررة”. أما شركة Vanguard Tech البريطانية للأمن البحري فأكدت أن السفينة أُبلغت بحصولها على إذن بالعبور. وحددت Wikipedia ووسائل إعلام يونانية السفينة بأنها Epaminondas، سفينة شحن ترفع العلم الليبيري ومملوكة لجهة يونانية، تعرضت لنيران أسلحة رشاشة وقذائف صاروخية.
أعلن الحرس الثوري بعدها احتجاز سفينة Epaminondas إلى جانب سفينة ثانية هي MSC Francesca (ترفع علم بنما)، ونقل كلتيهما إلى المياه الإيرانية، وفقاً لـ NBC News وAl Jazeera. أظهرت بيانات تتبع السفن أن كلتا السفينتين توقفتا عن بث إشارات AIS في 18 أبريل قبل أن تظهرا مجدداً قبالة الساحل الإيراني صباح الأربعاء. وتعرضت سفينة ثالثة مرتبطة بجهة يونانية تُدعى Euphoria لهجوم منفصل وأُبلغ عن تعطلها بين عُمان وإيران، وفقاً لتحليل تتبع NBC. وقالت وكالة فارس الإيرانية إن سفينة Euphoria باتت “جانحة على الشواطئ الإيرانية”.
صرّح وزير الخارجية اليوناني Giorgos Gerapetritis للصحفيين بأن سفينة Epaminondas كانت “تحاول الخروج من مضيق هرمز” حين احتُجزت، وأصدر تحذيراً لجميع السفن اليونانية الملكية بتجنب الممر المائي. أما رد البيت الأبيض، الذي أدلت به المتحدثة الصحفية Karoline Leavitt على قناة Fox News، فكان أن عمليات الاحتجاز لا تشكّل انتهاكاً لوقف إطلاق النار لأن “هذه ليست سفناً أمريكية” و”ليست سفناً إسرائيلية”. ووصفت تصرفات إيران بأنها “قرصنة”.
يجري حالياً مؤتمر تخطيط متعدد الجنسيات في قاعدة تابعة لسلاح الجو الملكي البريطاني شمال لندن، وفقاً لـ NPR، يعمل فيه مخططون عسكريون من أكثر من 30 دولة على مهمة مرافقة قوافل بحرية عبر المضيق. لكن الخطة لن تُنفذ إلا بعد ما يصفه المنظمون بـ”وقف إطلاق نار مستدام”، وهو شرط غير متحقق حالياً.
طبقة الأرباح
لم يُبنَ ارتفاع السوق بالكامل على آمال وقف إطلاق النار، بل استند أيضاً إلى نتائج أرباح يصعب الجدال معها حتى الآن.
تجاوزت أكثر من 80% من شركات S&P 500 التي أعلنت نتائج الربع الأول التوقعات، وفقاً لـ FactSet. سجلت Boeing خسارة معدّلة بواقع 20 سنتاً للسهم مقابل خسارة متوقعة بـ 83 سنتاً، مع إيرادات بلغت 22.22 مليار دولار متفوقة على إجماع التوقعات عند 21.78 مليار دولار وفقاً لبيانات LSEG. وارتفع السهم أكثر من 3% في تداولات ما قبل الافتتاح. وقفزت GE Vernova بنسبة 12% بعد أن تجاوزت إيراداتها البالغة 9.34 مليار دولار التقديرات ورفعت توقعاتها للعام بأكمله. كان S&P 500 قد سجّل أسوأ جلسة له هذا العام في مارس، لكن المؤشر تجاوز الآن حاجز 7,000 وأضاف 2% فوقه، وشريط الأرباح هو ما يبقيه عند هذه المستويات.
تُعلن Tesla نتائجها بعد إغلاق جلسة الأربعاء. أكد BofA تصنيف شراء قبل الإعلان، مستشهداً بأن التركيز في الربع الأول سيكون على “نشر سيارات الأجرة الذاتية” وما وصفته المؤسسة بأنه “فرصة سوقية تتجاوز تريليون دولار”، وفقاً لـ CNBC. ستصدر النتائج في سوق مسعّر على التفاؤل ومتمركز لاستمرار الصعود. إن جاءت مخيبة للآمال، فسيختبر رد الفعل ما إذا كانت علاوة وقف إطلاق النار كافية لإبقاء المؤشر عند هذه المستويات دون دعم من قطاع التكنولوجيا.
التناقض في التسعير
سوق الأسهم وسوق الطاقة يرويان قصتين متناقضتين. انهار خام برنت بنسبة 16% في 8 أبريل عند الإعلان الأول عن وقف إطلاق النار، ثم استعاد نصف هذا التراجع حين انهارت المحادثات، وهو الآن يحوم قرب 98 دولاراً بينما يحاول المتداولون تقييم ما إذا كان التمديد المفتوح لهدنة مصحوبة بحصار مستمر أمراً صعودياً أم هبوطياً للنفط. واستقر خام WTI قرب 89 دولاراً.
الإجابة تتوقف على أي السوقين تثق به. الأسهم تسعّر حرباً في طريقها إلى الانتهاء، والنفط يسعّر مضيقاً لا يزال مغلقاً. لا يمكن لكليهما أن يكونا على صواب في آن واحد، وحسم هذا التناقض هو ما سيحدد ما إذا كان مستوى 7,137 في S&P 500 أرضية جديدة أم سقفاً.
الحجة الهيكلية لهذا الارتفاع حقيقية. مؤشر Nikkei الياباني الذي خسر 3.4% في جلسة واحدة خلال أسوأ مراحل الحرب، سجّل هو الآخر رقماً قياسياً الأسبوع الماضي مدفوعاً بتفاؤل السلام ذاته. ومؤشر Kospi الكوري الجنوبي ارتفع أكثر من 47% منذ بداية العام بفضل صادرات أشباه الموصلات. دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تنعكس إيجاباً على الأرباح عبر سلسلة القطاع التقني بأكملها، حيث يتوقع BMO أن تبلغ إيرادات Google Cloud Platform نحو 84.8 مليار دولار في 2026 بزيادة 44% على أساس سنوي. الأرباح حقيقية، والمضاعفات مبررة عند معدلات النمو هذه. المشكلة ليست في الأساسيات، بل في أن هذه الأساسيات يُجري خصمها على خلفية جيوسياسية لا تزال، حتى صباح الأربعاء في مضيق هرمز، تُنتج قذائف صاروخية وسفن شحن محتجزة.
انخفضت ثقة المستهلك بالفعل دون المستوى الذي سبق كل ركود اقتصادي منذ عام 1978. وجاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس عند 3.3%، مدفوعاً بقفزة 19% على أساس سنوي في أسعار البنزين. ألغت Lufthansa 20,000 رحلة حتى أكتوبر لأن تكاليف وقود الطائرات تضاعفت منذ بدء الحرب. وخفّضت United Airlines توقعاتها لأرباح العام بأكمله. المستهلك يدفع ثمن علاوة الطاقة بينما تحتفل سوق الأسهم بوقف إطلاق نار لم يُنهِ أزمة الطاقة.
ما الذي يسعّره هذا الرقم القياسي فعلاً؟
مؤشر S&P 500 عند 7,137.90 لا يسعّر السلام. إنه يسعّر توقعاً بأن السلام قريب بما يكفي ليتبدد فيه الجزء المرتبط بالحرب في أسعار الطاقة قبل أن ينعكس على أرباح الربع الثاني. هذا رهان على التوقيت لا على الأساسيات، ورهانات التوقيت في مواجهة الأحداث الجيوسياسية لها سجل معروف: تنجح حتى تفشل، وحين تفشل، تنهار دفعة واحدة.
صرّح كبير المفاوضين الإيرانيين لوسائل الإعلام الرسمية يوم الأربعاء بأن تمديد Trump لوقف إطلاق النار “لا يعني شيئاً”، وفقاً لـ NPR. الحرس الثوري يحتجز سفناً في ممر مائي تخطط 30 دولة الآن لمرافقة القوافل فيه بسفن حربية. والبيت الأبيض يقول إن عمليات الاحتجاز لا تنتهك الهدنة لأن السفن لم تكن أمريكية. هذه هي الخلفية التي سجّل فيها S&P 500 رقماً قياسياً. ليس خطأً أن يصعد السوق بفضل الأرباح والإنفاق على الذكاء الاصطناعي واحتمال أن تنتهي الحرب في نهاية المطاف. لكنه قد يكون مخطئاً في افتراض أن “نهاية المطاف” تعني “قريباً”.
