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Der S&P 500 schloss am 22. April bei 7.137,90 Punkten – ein neues Allzeithoch, ein Plus von 1,05 Prozent in der Sitzung. Der Nasdaq Composite beendete den Handel bei 24.657,57, ebenfalls ein Rekord, mit einem Zugewinn von 1,64 Prozent. Der Dow Jones Industrial Average legte 340,65 Punkte auf 49.490,03 zu und der VIX fiel auf 19. Während all das geschah, griff Irans Revolutionsgarde drei Schiffe in der Straße von Hormuz an, kaperte zwei davon und feuerte Panzerfäusten auf die Brücke eines griechischen Frachtschiffs namens Epaminondas – so berichten CNBC, NBC News und UKMTO.
Beides geschah am selben Mittwoch. Der Markt, der eigentlich Risiken einpreisen soll, markierte ein neues Hoch, während der Engpass, durch den ein Viertel des weltweit auf dem Seeweg transportierten Öls fließt, nach jeder militärischen Definition unter aktivem Beschuss stand.
Was der Markt gekauft hat
Auslöser der Rally war eine Entscheidung von Präsident Trump kurz nach Handelsschluss am Dienstag. Er verlängerte den US-Waffenstillstand mit Iran auf unbestimmte Zeit und erklärte, Teherans Regierung sei „ernsthaft gespalten” und brauche Zeit, „einen einheitlichen Vorschlag” zur Beendigung des Krieges vorzulegen. Die Waffenruhe hätte am Mittwoch auslaufen sollen. Trump hatte zuvor geschworen, sie nicht zu verlängern – tat es dann aber doch, woraufhin die S&P 500 Futures laut Bloomberg 0,5 Prozent höher eröffneten.
Die Verlängerung kam mit einem entscheidenden Vorbehalt, den der Markt als Randnotiz abtat: Die US-Seeblockade iranischer Häfen bleibt bestehen. Die Blockade, die Hormuz Ende Februar für den Großteil des Handelsverkehrs dichtgemacht hat, wurde nicht aufgehoben. Vizepräsident JD Vance sagte laut Associated Press eine geplante Reise nach Islamabad für eine zweite Runde der Friedensgespräche ab, nachdem Iran die Teilnahme verweigert hatte. Das Weiße Haus bietet mehr Zeit an, ohne etwas an der militärischen Haltung zu ändern, die die Krise überhaupt erst ausgelöst hat.
Das muss man sich auf der Zunge zergehen lassen: Der S&P 500 hat sämtliche Kriegsverluste durch den Iran-Konflikt aufgeholt, sein Vorkriegshoch übertroffen und weitere 2 Prozent draufgepackt – und das, während Brent-Rohöl laut CNBC-Daten immer noch bei knapp 98 $ pro Barrel notiert, weit über dem 68-Dollar-Durchschnitt, den der IWF seiner Basisprognose vom Oktober 2025 zugrunde gelegt hat. Die Diskrepanz ist alles andere als subtil.
Was in der Meerenge geschah
Die Ereignisse in der Straße von Hormuz am Mittwochmorgen erzählen eine ganz andere Geschichte als die, die der Aktienmarkt handelte.
Gegen 5:47 Uhr Londoner Zeit meldete das UKMTO, dass ein IRGC-Schnellboot sich einem Frachtschiff etwa 15 Seemeilen nordöstlich von Oman genähert und ohne Vorwarnung das Feuer eröffnet habe, wobei „schwere Schäden” an der Brücke entstanden seien, so CNBC. Die gesamte Besatzung blieb unverletzt. Irans halboffizielle Tasnim News Agency erklärte, das Schiff habe „wiederholte Warnungen ignoriert”. Das britische Sicherheitsunternehmen Vanguard Tech gab an, dem Schiff sei eine Transitgenehmigung für die Meerenge erteilt worden. Wikipedia und griechische Medien identifizierten das Schiff als die Epaminondas – ein unter liberianischer Flagge fahrendes, in griechischem Besitz befindliches Frachtschiff, das mit Schusswaffen und Panzerfäusten angegriffen wurde.
Anschließend erklärte die IRGC laut NBC News und Al Jazeera, sie habe die Epaminondas zusammen mit einem zweiten Schiff, der MSC Francesca (unter panamaischer Flagge), beschlagnahmt und beide in iranische Gewässer überführt. Schiffsverfolgungsdaten zeigten, dass beide Schiffe am 18. April aufgehört hatten, AIS-Signale zu senden, bevor sie am Mittwochmorgen vor der iranischen Küste wieder auftauchten. Ein drittes Schiff, die griechisch verbundene Euphoria, wurde separat angegriffen und trieb laut NBCs Tracking-Analyse manövrierunfähig zwischen Oman und Iran. Irans Fars News Agency meldete, die Euphoria sei nun „an iranischen Küsten gestrandet”.
Griechenlands Außenminister Giorgos Gerapetritis sagte gegenüber Reportern, die Epaminondas habe „versucht, die Straße von Hormuz zu verlassen”, als sie gekapert wurde, und wies alle Schiffe in griechischem Besitz an, die Wasserstraße zu meiden. Die Reaktion des Weißen Hauses, vorgetragen von Pressesprecherin Karoline Leavitt bei Fox News, lautete, die Kaperungen stellten keinen Waffenstillstandsbruch dar, da „es sich nicht um US-Schiffe” und „nicht um israelische Schiffe” gehandelt habe. Sie bezeichnete Irans Vorgehen als „Piraterie”.
Auf einer Royal-Air-Force-Basis nördlich von London findet laut NPR derzeit eine multinationale Planungskonferenz statt, bei der Militärplaner aus mehr als 30 Ländern an einer Konvoi-Eskortmission für die Meerenge arbeiten. Der Plan würde erst nach einem, wie die Organisatoren es nennen, „dauerhaften Waffenstillstand” in Kraft treten – eine Bedingung, die derzeit nicht erfüllt ist.
Die Gewinnschicht
Die Rally stand nicht ausschließlich auf dem Fundament der Waffenstillstandshoffnung – sie stützte sich auch auf Quartalszahlen, gegen die sich bislang schwer argumentieren lässt.
Mehr als 80 Prozent der S&P-500-Unternehmen, die ihre Erstquartalsergebnisse vorgelegt haben, übertrafen die Erwartungen, so FactSet. Boeing meldete einen bereinigten Verlust von 20 Cent pro Aktie gegenüber einem erwarteten Verlust von 83 Cent, bei einem Umsatz von 22,22 Mrd. $, der den Konsens von 21,78 Mrd. $ übertraf, laut LSEG-Daten – die Aktie legte vorbörslich über 3 Prozent zu. GE Vernova sprang 12 Prozent nach oben, nachdem ein Umsatz von 9,34 Mrd. $ die Schätzungen übertroffen hatte und das Unternehmen seine Jahresprognose anhob. Im März hatte der S&P 500 seine schlimmste Sitzung des Jahres erlebt, doch inzwischen hat der Index die Marke von 7.000 durchbrochen, weitere 2 Prozent zugelegt, und das Gewinnband hält ihn dort oben.
Tesla berichtet nach Handelsschluss am Mittwoch. BofA bekräftigte laut CNBC eine Kaufempfehlung vor der Veröffentlichung und argumentierte, der Fokus im ersten Quartal werde auf „Robotaxi-Einsätzen” und einer vom Unternehmen als „Marktchance von über 1 Billion Dollar” beschriebenen Gelegenheit liegen. Das Ergebnis trifft auf einen Markt, der auf Optimismus getrimmt und auf Fortsetzung positioniert ist. Sollte es enttäuschen, wird die Reaktion zeigen, ob die Waffenstillstandsprämie reicht, um den Index auf diesen Niveaus zu halten – ohne ein Tech-Gebot als Stütze darunter.
Der Widerspruch in der Preisfindung
Aktien- und Energiemarkt erzählen unvereinbare Geschichten. Am 8. April stürzte Brent 16 Prozent ab, als der Waffenstillstand erstmals verkündet wurde, erholte dann die Hälfte der Bewegung, als die Gespräche scheiterten, und pendelt jetzt um 98 $, während Händler abzuwägen versuchen, ob eine unbefristete Verlängerung einer Waffenruhe bei fortbestehender Blockade für Rohöl bullisch oder bärisch ist. WTI schloss bei rund 89 $.
Die Antwort hängt davon ab, welchem Markt man vertraut. Aktien preisen einen Krieg ein, der abklingt. Öl preist eine Meerenge ein, die noch immer gesperrt ist. Beides kann nicht gleichzeitig stimmen, und die Auflösung dieses Widerspruchs wird bestimmen, ob der S&P 500 bei 7.137 eine neue Untergrenze oder eine Obergrenze markiert.
Das strukturelle Argument für die Rally ist real. Japans Nikkei, der in einer einzigen Sitzung während der schlimmsten Kriegsphase 3,4 Prozent einbrach, erreichte vergangene Woche auf derselben Friedenshoffnung sein eigenes Rekordhoch. Südkoreas Kospi liegt dank Halbleiterexporte seit Jahresbeginn über 47 Prozent im Plus. Der KI-Investitionszyklus schlägt sich über die gesamte Tech-Wertschöpfungskette in den Gewinnen nieder – BMO prognostiziert einen Umsatz von Google Cloud Platform von 84,8 Mrd. $ für 2026, ein Plus von 44 Prozent im Jahresvergleich. Die Gewinne sind real. Die Bewertungsmultiplikatoren sind bei diesen Wachstumsraten vertretbar. Das Problem sind nicht die Fundamentaldaten. Das Problem ist, dass diese Fundamentaldaten vor einem geopolitischen Hintergrund diskontiert werden, der – Stand Mittwochmorgen in der Straße von Hormuz – noch immer Panzerfäusten und gekaperte Frachtschiffe hervorbringt.
Das Verbrauchervertrauen ist bereits unter das Niveau gefallen, das jeder Rezession seit 1978 vorausging. Der Verbraucherpreisindex im März lag bei 3,3 Prozent, getrieben von einem Anstieg der Benzinpreise um 19 Prozent im Jahresvergleich. Lufthansa strich 20.000 Flüge bis Oktober, weil sich die Kerosinkosten seit Kriegsbeginn verdoppelt haben. United Airlines senkte ihre Jahresgewinnprognose. Der Verbraucher zahlt die Energieprämie – während der Aktienmarkt einen Waffenstillstand feiert, der die Energiekrise nicht beendet hat.
Was das Rekordhoch tatsächlich einpreist
Der S&P 500 bei 7.137,90 preist keinen Frieden ein. Er preist die Erwartung ein, dass der Frieden nah genug ist, damit sich die Kriegsprämie bei Energie auflöst, bevor sie in den Zweitquartalszahlen auftaucht. Das ist eine Wette auf das Timing, nicht auf Fundamentaldaten – und Timing-Wetten gegen geopolitische Ereignisse haben eine bekannte Bilanz: Sie funktionieren, bis sie es nicht mehr tun, und wenn sie aufhören zu funktionieren, geschieht das schlagartig.
Irans Chefunterhändler erklärte laut NPR am Mittwoch gegenüber staatlichen Medien, Trumps Waffenstillstandsverlängerung „bedeute nichts”. Die Revolutionsgarde kapert Schiffe in einer Wasserstraße, für die 30 Länder nun Marinekonvois planen. Das Weiße Haus sagt, die Kaperungen verstießen nicht gegen den Waffenstillstand, weil die Schiffe keine amerikanischen gewesen seien. Das ist die Kulisse, vor der der S&P 500 gerade ein Rekordhoch markiert hat. Der Markt liegt nicht falsch, wenn er wegen starker Quartalszahlen, KI-Investitionen und der Wahrscheinlichkeit eines irgendwann endenden Krieges steigt. Er könnte sich nur darin irren, dass „irgendwann” dasselbe ist wie „bald”.
