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L’S&P 500 ha chiuso a 7.137,90 il 22 aprile, un nuovo massimo storico, in rialzo dell’1,05% nella seduta. Il Nasdaq Composite ha terminato a 24.657,57, anch’esso a un livello record, con un guadagno dell’1,64%. Il Dow Jones Industrial Average ha aggiunto 340,65 punti portandosi a 49.490,03. Il VIX è sceso a 19. E mentre tutto questo accadeva, le Guardie Rivoluzionarie iraniane attaccavano tre navi nello Stretto di Hormuz, sequestrandone due e lanciando granate con lanciarazzi contro la plancia di una nave cargo di proprietà greca, la Epaminondas, secondo quanto riportato da CNBC, NBC News e UKMTO.
Entrambi gli eventi si sono verificati nello stesso mercoledì. Il mercato che dovrebbe scontare il rischio ha segnato un nuovo massimo proprio mentre il collo di bottiglia attraverso cui transita un quarto del commercio petrolifero marittimo mondiale era, a tutti gli effetti militari, sotto attacco.
Cosa ha comprato il mercato
Il catalizzatore del rally è stata una decisione del presidente Trump, presa poco dopo la chiusura di martedì. Ha esteso a tempo indeterminato il cessate il fuoco statunitense con l’Iran, dichiarando che il governo di Teheran era “gravemente fratturato” e aveva bisogno di tempo per “elaborare una proposta unitaria” per porre fine alla guerra. La tregua sarebbe dovuta scadere mercoledì. Trump aveva precedentemente giurato di non estenderla. L’ha estesa comunque, e i futures sull’S&P 500 hanno aperto in rialzo dello 0,5% sulla notizia, secondo Bloomberg.
L’estensione del cessate il fuoco è arrivata con una clausola cruciale che il mercato ha scelto di trattare come rumore di fondo: il blocco navale statunitense sui porti iraniani resta in vigore. Il blocco che ha chiuso Hormuz alla maggior parte del traffico commerciale a fine febbraio non è stato revocato. Il vicepresidente JD Vance ha annullato un viaggio programmato a Islamabad per un secondo round di colloqui di pace dopo il rifiuto dell’Iran di partecipare, secondo l’Associated Press. La Casa Bianca offre più tempo senza modificare in alcun modo l’assetto militare che ha provocato la crisi.
Va messo in prospettiva. L’S&P 500 ha ora recuperato interamente le perdite legate alla guerra con l’Iran, ha superato il picco pre-bellico e ha aggiunto un ulteriore 2%. Tutto questo mentre il Brent trattava ancora intorno ai 98 $ al barile, secondo i dati CNBC, ben al di sopra della media di 68 $ utilizzata dal FMI nelle previsioni di base di ottobre 2025. La disconnessione è tutt’altro che sottile.
Cosa è successo nello Stretto
La sequenza degli eventi nello Stretto di Hormuz nella mattina di mercoledì racconta una storia ben diversa da quella che il mercato azionario stava prezzando.
Intorno alle 5:47 ora di Londra, l’UKMTO ha segnalato che una motovedetta delle IRGC si è avvicinata a una nave cargo a circa 15 miglia a nordest dell’Oman aprendo il fuoco senza preavviso e provocando “gravi danni” alla plancia, secondo CNBC. Tutto l’equipaggio è risultato incolume. L’agenzia semi-ufficiale iraniana Tasnim ha dichiarato che la nave aveva “ignorato ripetuti avvertimenti”. La società britannica di sicurezza marittima Vanguard Tech ha affermato che alla nave era stato comunicato il permesso di transitare nello stretto. Wikipedia e i media greci hanno identificato l’imbarcazione come la Epaminondas, una nave cargo battente bandiera liberiana e di proprietà greca, colpita con armi da fuoco e granate RPG.
Le IRGC hanno successivamente annunciato il sequestro della Epaminondas insieme a una seconda nave, la MSC Francesca (bandiera panamense), trasferendo entrambe in acque iraniane, secondo NBC News e Al Jazeera. I dati di tracciamento navale mostravano che le due navi avevano smesso di trasmettere segnali AIS il 18 aprile, per poi riapparire al largo della costa iraniana mercoledì mattina. Una terza nave, la Euphoria di collegamento greco, è stata attaccata separatamente ed è risultata immobilizzata tra l’Oman e l’Iran, secondo l’analisi di tracciamento di NBC. L’agenzia iraniana Fars News ha dichiarato che la Euphoria era ormai “arenata sulle coste iraniane”.
Il ministro degli Esteri greco Giorgos Gerapetritis ha detto ai giornalisti che la Epaminondas “stava cercando di uscire dallo Stretto di Hormuz” quando è stata sequestrata, e ha emesso un avviso a tutte le navi di proprietà greca di evitare la rotta. La risposta della Casa Bianca, consegnata dalla portavoce Karoline Leavitt su Fox News, è stata che i sequestri non costituiscono una violazione del cessate il fuoco perché “non si trattava di navi americane” e “non si trattava di navi israeliane”. Ha definito le azioni dell’Iran “pirateria”.
È ora in corso una conferenza di pianificazione multinazionale presso una base della Royal Air Force a nord di Londra, secondo NPR, con pianificatori militari di oltre 30 Paesi al lavoro su una missione di scorta convogli per lo stretto. Il piano entrerebbe in vigore solo dopo quello che gli organizzatori definiscono “un cessate il fuoco duraturo” — condizione che al momento non sussiste.
Il fattore utili
Il rally di mercato non si è costruito esclusivamente sulla speranza di una tregua. Si è poggiato anche su risultati trimestrali che, finora, sono difficili da contestare.
Oltre l’80% delle società dell’S&P 500 che hanno pubblicato i risultati del primo trimestre ha battuto le aspettative, secondo FactSet. Boeing ha riportato una perdita rettificata di 20 centesimi per azione contro una perdita attesa di 83 centesimi, con ricavi di 22,22 miliardi di dollari superiori al consenso di 21,78 miliardi, secondo i dati LSEG. Il titolo è salito di oltre il 3% nel pre-mercato. GE Vernova ha fatto un balzo del 12% dopo che i ricavi di 9,34 miliardi di dollari hanno superato le stime e la società ha rivisto al rialzo la guidance annuale. L’S&P 500 aveva registrato la peggiore seduta dell’anno a marzo, ma l’indice ha ora superato quota 7.000 aggiungendo un altro 2%, e il flusso di trimestrali positive lo sostiene a questi livelli.
Tesla pubblica i risultati dopo la chiusura di mercoledì. BofA ha confermato la raccomandazione di acquisto in vista dei numeri, sostenendo che l’attenzione del primo trimestre si concentrerà sui “deployment dei robotaxi” e su quella che la banca ha definito “un’opportunità di mercato da oltre 1.000 miliardi di dollari”, secondo CNBC. Il risultato arriverà su un mercato che sconta ottimismo ed è posizionato per una continuazione del rialzo. Se deludesse, la reazione metterà alla prova la capacità del premio da cessate il fuoco di reggere l’indice a questi livelli senza il supporto del settore tech.
La contraddizione nei prezzi
Il mercato azionario e quello energetico raccontano storie incompatibili. Il Brent è crollato del 16% l’8 aprile quando il cessate il fuoco fu annunciato per la prima volta, ha poi recuperato metà del movimento quando i colloqui sono saltati, e ora oscilla intorno ai 98 $ mentre i trader cercano di capire se un’estensione indefinita di una tregua che include un blocco navale ancora in vigore sia rialzista o ribassista per il greggio. Il WTI ha chiuso intorno agli 89 $.
La risposta dipende da quale mercato si sceglie di credere. Le azioni scontano una guerra in fase di esaurimento. Il petrolio sconta uno stretto ancora chiuso. Non possono avere ragione entrambi simultaneamente, e la risoluzione di questa contraddizione determinerà se l’S&P 500 a 7.137 rappresenta un nuovo pavimento o un soffitto.
Le ragioni strutturali del rally sono concrete. Il Nikkei giapponese, che aveva perso il 3,4% in una singola seduta durante la fase più acuta della guerra, ha toccato il proprio record la settimana scorsa sulla stessa ondata di ottimismo per la pace. Il Kospi sudcoreano è in rialzo di oltre il 47% da inizio anno grazie alle esportazioni di semiconduttori. Il ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale si sta traducendo in utili lungo tutta la filiera tecnologica, con BMO che prevede ricavi di Google Cloud Platform pari a 84,8 miliardi di dollari per il 2026, un incremento del 44% anno su anno. Gli utili sono reali. I multipli sono giustificabili a questi tassi di crescita. Il problema non sono i fondamentali. Il problema è che i fondamentali vengono scontati su uno sfondo geopolitico che, alla mattina di mercoledì nello Stretto di Hormuz, continuava a produrre granate lanciate con RPG e navi cargo sequestrate.
La fiducia dei consumatori è già scesa al di sotto del livello che ha preceduto ogni recessione dal 1978. L’indice dei prezzi al consumo di marzo è salito al 3,3%, trainato da un balzo del 19% anno su anno della benzina. Lufthansa ha tagliato 20.000 voli fino a ottobre perché il costo del carburante per aerei è raddoppiato dall’inizio della guerra. United Airlines ha abbassato le previsioni di utile per l’intero anno. Il consumatore sta pagando il premio energetico mentre il mercato azionario festeggia un cessate il fuoco che non ha posto fine alla crisi energetica.
Cosa sta realmente scontando il record
L’S&P 500 a 7.137,90 non sconta la pace. Sconta l’aspettativa che la pace sia sufficientemente vicina da far rientrare il premio di guerra sull’energia prima che si manifesti negli utili del secondo trimestre. È una scommessa sul tempismo, non sui fondamentali — e le scommesse sul tempismo contro eventi geopolitici hanno un track record ben preciso: funzionano finché funzionano, e quando smettono, lo fanno tutto d’un colpo.
Il capo negoziatore iraniano ha dichiarato ai media di stato mercoledì che l’estensione del cessate il fuoco da parte di Trump “non significa nulla”, secondo NPR. Le Guardie Rivoluzionarie stanno sequestrando navi in un corridoio marittimo che 30 Paesi si preparano ora a proteggere con convogli navali. La Casa Bianca sostiene che i sequestri non violano il cessate il fuoco perché le navi non erano americane. Questo è lo scenario su cui l’S&P 500 ha appena segnato un massimo storico. Il mercato non ha torto a salire sugli utili, sugli investimenti in IA, sulla probabilità che la guerra prima o poi finisca. Potrebbe però sbagliarsi nel confondere “prima o poi” con “a breve”.
