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Am 11. März koordinierte die International Energy Agency die größte Notfall-Ölfreigabe in ihrer 50-jährigen Geschichte. Alle 32 Mitgliedsstaaten einigten sich darauf, 400 Millionen Barrel dem Markt zur Verfügung zu stellen – mehr als das Doppelte der Ukraine-Reaktion von 2022. Die USA steuerten 172 Millionen Barrel aus der Strategic Petroleum Reserve bei und drückten sie damit auf den niedrigsten Stand seit 1984. Sechs europäische Länder fielen infolgedessen unter die von der IEA selbst festgelegte Mindestanforderung von 90 Tagen Reservedeckung. Die Freigabe kaufte Zeit. Islamabad sollte diese Zeit nutzen. Die Gespräche scheiterten am Sonntag. Der Puffer schwindet – und das Problem, für dessen Lösung er gedacht war, hat sich verschärft.
Was 400 Millionen Barrel tatsächlich bringen
Das Ausmaß der IEA-Freigabe ist wahrhaft historisch. Zum Vergleich: Die Reaktion 2022 auf Russlands Einmarsch in der Ukraine umfasste 182 Millionen Barrel – damals bereits ein Rekord. Die Freigabe 2026 ist 2,2-mal größer. Doch die Versorgungsstörung, die sie ausgleichen soll, ist rund fünfmal schlimmer. Irans faktische Sperrung der Straße von Hormus hat etwa 16 Millionen Barrel pro Tag aus dem globalen Transit genommen, verglichen mit rund 3 Millionen Barrel pro Tag, die während der Russland-Krise gefährdet waren.
Bei einem weltweiten Verbrauch von rund 105 Millionen Barrel pro Tag laut EIA-Schätzungen für 2026 decken 400 Millionen Barrel etwa vier Tage Gesamtnachfrage ab. Gemessen an den normalen Hormus-Durchflüssen von rund 20 Millionen Barrel pro Tag entspricht das etwa 20 Tagen typischen Transits. Macquarie-Analysten beschönigten in einer von Reuters zitierten Notiz nichts: „Wenn sich das nach wenig anhört – das ist es auch.”
Bob McNally, Präsident der Rapidan Energy Group, war ebenso unverblümt:
„Trader rechnen jetzt nach und erkennen, dass IEA-Entnahmen bestenfalls einen Bruchteil des Netto-Angebotsverlustes von rund 15 Millionen Barrel pro Tag an Roh- und Raffinerieprodukten ausgleichen können, der durch den anhaltenden Stopp der meisten Tankertransits durch die Straße von Hormus verursacht wird.”
Bob McNally, Präsident, Rapidan Energy Group, via CNBC, 12. März 2026
Die US-Freigabe von 172 Millionen Barrel über 120 Tage bedeutet einen täglichen Zufluss von 1,4 Millionen Barrel. Das sind 15 Prozent des täglichen Angebotsverlusts durch die Hormus-Sperrung – und zugleich 41 Prozent dessen, was die US Strategic Petroleum Reserve vor der Freigabe hielt, die bereits durch die Entnahme von 180 Millionen Barrel während der Ukraine-Krise 2022 unter der Biden-Administration dezimiert war. Die USA gingen mit einem bereits geschwächten Puffer in diese Krise und haben nun den Großteil des Verbliebenen eingesetzt.
Wo Europa jetzt steht
Die IEA verlangt von ihren Mitgliedsstaaten eine Notfallreserve im Umfang von 90 Tagen Netto-Importdeckung. Nach der März-Freigabe besteht Europa diesen Test größtenteils nicht mehr. Laut einer länderspezifischen Analyse von DropThe auf Basis von IEA-Daten erfüllt unter den großen Verbrauchern nur noch Japan die 90-Tage-Anforderung mit 124 Tagen. Deutschland fiel auf 76 Tage, Frankreich auf 70, Italien auf 54, Großbritannien auf 39 und Australien auf 27. Deutschland, Frankreich, Italien, Südkorea, Großbritannien und Australien liegen allesamt unter der IEA-Mindestgrenze, die sie selbst mitentworfen haben.
Das hat eine praktische Konsequenz, die über die reinen Zahlen hinausgeht. Das Reservesystem wurde für temporäre Störungen konzipiert – nicht für eine anhaltende Seeblockade. Naif Aldandeni, ein von Al Jazeera Mitte März zitierter Energiestratege, bezeichnete die Freigabe als „ein kleines Pflaster auf einer großen Wunde” und fügte hinzu: „Die Sperrung der Straße von Hormus hat etwa 40 Dollar pro Barrel als geopolitische Risikoprämie über dem aufgeschlagen, was die Marktfundamentaldaten normalerweise rechtfertigen würden.” Die Freigabe strategischer Reserven war immer primär ein Instrument zur Dämpfung dieser Prämie – nicht zur tatsächlichen physischen Neuausrichtung des Marktes.
IEA-Exekutivdirektor Fatih Birol war bei der Bekanntgabe der Entscheidung am 11. März sichtlich bemüht, keine falschen Hoffnungen zu wecken:
„Das lindert nur den Schmerz, heilen wird es nichts. Die Heilung besteht darin, die Straße von Hormus wieder zu öffnen. Wir gewinnen etwas Zeit, aber ich behaupte nicht, dass unsere Reservefreigabe eine Lösung sein wird.”
Fatih Birol, Exekutivdirektor, International Energy Agency, „In Good Company”-Podcast, 1. April 2026
Er warnte zudem, dass der April schlimmer würde als der März. Schon vor dem Scheitern von Islamabad war das die Ausgangslage. Die letzten Ladungen, die vor Kriegsbeginn am 28. Februar auf See waren, hatten Ende März die Häfen erreicht. Im April, wie Birol erklärte, kommt nichts mehr durch. Der 16-prozentige Einbruch von Brent in einer einzigen Sitzung nach der Waffenstillstandsankündigung am 8. April hatte ein Szenario eingepreist, in dem Aprils Versorgungslücke durch eine Wiederöffnung überbrückt würde. Dieses Szenario starb am Sonntagmorgen in Islamabad.
Die USA haben eine zweite Freigabe beschlossen – aber sie ist winzig
Am Sonntag, dem 12. April – dem gleichen Tag, an dem die Islamabad-Gespräche scheiterten – gab das US-Energieministerium eine zweite Tranche von SPR-Ausleihungen bekannt: 8,48 Millionen Barrel, zugeteilt an Gunvor USA, Phillips 66, Trafigura Trading und Macquarie Commodities Trading, laut World Oil unter Berufung auf Reuters. Das DOE hatte in dieser zweiten Runde bis zu 10 Millionen Barrel angeboten.
Das ist kein Puffer – das ist ein Signal. 8,48 Millionen Barrel decken beim aktuellen Angebotsdefizit von 10 bis 11 Millionen Barrel pro Tag weniger als einen Tag der Lücke. Der Kontrast zur ersten Freigabe – 172 Millionen Barrel allein aus den USA – sagt alles darüber, wie nah die SPR an ihrer praktischen Untergrenze ist. Nach den Entnahmen von 2022 und 2026 hält die US SPR je nach Liefertempo noch zwischen 240 und 280 Millionen Barrel. Eine dritte Notfallfreigabe vergleichbaren Ausmaßes würde die Reserve unter die operativen Mindestgrenzen drücken und voraussichtlich eine Genehmigung des Kongresses erfordern. Das ist kein schneller Prozess.
Was Europa noch hat – und was nicht
Die Versorgungslage für europäische Raffinerien im zweiten Quartal ist angespannter, als der Futures-Markt eingepreist hat. Der am 7. April veröffentlichte Short-Term Energy Outlook der EIA – also noch vor Islamabad – zeigte bereits Produktionsausfälle von 9,1 Millionen Barrel pro Tag im April, gegenüber 7,5 Millionen im März. Diese Prognose ging davon aus, dass der Konflikt nicht über den April hinaus andauern und Hormus schrittweise wieder öffnen würde. Es war, in den eigenen Worten der EIA, ein optimistisches Basisszenario. Dieses Szenario existiert nicht mehr.
Der eigene Marktbericht der IEA bestätigte, dass die Ras-Laffan-Anlage in Katar – der weltweit größte LNG-Verflüssigungskomplex – seit dem 2. März stillsteht und die Hormus-Störungen das globale LNG-Angebot um rund 20 Prozent reduziert haben. Europa verliert durch den katarischen Ausfall laut IEA-Daten jede Woche rund 2 Milliarden Kubikmeter Gasversorgung. Die Reservefreigabe deckt Öl ab – für Gas deckt sie nichts ab. TTF fiel um 20 Prozent nach der Waffenstillstandsankündigung, doch das strukturelle Gasproblem hatte nie etwas mit dem Waffenstillstand zu tun – es ging immer um Ras Laffan, dessen vollständige Reparatur drei bis fünf Jahre erfordert.
Europäische Raffinerien, die Diesel und Kerosin von Golfproduzenten beziehen, stehen vor einem strukturellen Problem, das strategische Ölreserven nicht lösen können. Die IEA stellte fest, dass Golfproduzenten 2025 täglich 3,3 Millionen Barrel raffinierter Ölprodukte und 1,5 Millionen Barrel LPG exportierten. Diese Ströme sind weitgehend zum Erliegen gekommen. Europäische Diesel-Margen befanden sich bereits vor dem Scheitern am Sonntag auf Rekordniveau. Die europäischen Aktienmärkte hatten über fünf Wochen bereits acht Prozent durch den Energieschock eingebüßt – und das in einer Welt, in der Islamabad noch eine offene Frage war.
Das Wiederauffüllungsproblem, über das niemand spricht
Es gibt eine Folgewirkung des Reserveabbaus, die der Markt bislang nicht einpreist. IEA-Mitgliedsstaaten sind gesetzlich verpflichtet, freigegebene Reserven wieder aufzufüllen. Die 400 Millionen Barrel, die 32 Regierungen aus ihren Reserven zu entnehmen zugesagt haben, müssen irgendwann zu dem Kurs zurückgekauft werden, der herrscht, wenn der Krieg vorbei ist und der Markt die Käufe aufnehmen kann. Dauert die Störung sechs Monate und handelt Brent in dieser Zeit über 100 $, werden Regierungen in ganz Europa ihre Reserven zu Kursen zurückkaufen, die ungefähr doppelt so hoch sind wie die ursprünglichen Anschaffungskosten. Der US-Energieminister erklärte, die Regierung plane, die 172 Millionen Barrel „ohne Kosten für den Steuerzahler” zu ersetzen. Diese Darstellung setzt voraus, dass die Ölpreise vor dem Rückkauf deutlich von den aktuellen Niveaus fallen. Nach Islamabad ist diese Annahme schwerer zu vertreten.
Das strukturelle Bild der europäischen Energiesicherheit löst sich nicht durch eine Waffenstillstandsankündigung. Die Verbraucherpreisdaten für März erfassten den ersten Monat des Hormus-Schocks in den US-Preisen. Die April-Daten werden den ersten Monat ohne eingehende Entlastungslieferungen abbilden. Europas strategischer Puffer liegt unter dem regulatorischen Minimum. Die US-Reserve befindet sich auf dem tiefsten Stand seit 1984. Die Islamabad-Gespräche, die das Waffenstillstandsfenster in eine dauerhafte Wiederöffnung hätten überführen sollen, brachten keine Einigung. Und Fatih Birol – der Mann, der das System leitet, das genau für solche Krisen geschaffen wurde – sagte am 1. April in einem öffentlichen Podcast, eine weitere Reservefreigabe „wird keine Lösung sein”. Er hatte damals recht. Jetzt hat er noch mehr recht.
