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El S&P 500 cerró en 7.137,90 el 22 de abril, un nuevo máximo histórico con un avance del 1,05% en la sesión. El Nasdaq Composite terminó en 24.657,57, también en récord, con una subida del 1,64%. El Dow Jones Industrial Average sumó 340,65 puntos hasta los 49.490,03. El VIX cayó a 19. Y mientras todo eso ocurría, la Guardia Revolucionaria de Irán atacaba tres buques en el Estrecho de Ormuz, capturando dos de ellos y disparando granadas propulsadas por cohete contra el puente de mando del Epaminondas, un carguero de bandera griega, según informes de CNBC, NBC News y UKMTO.
Ambas cosas sucedieron el mismo miércoles. El mercado que supuestamente descuenta el riesgo alcanzó un nuevo máximo mientras el cuello de botella por el que transita una cuarta parte del comercio marítimo mundial de petróleo estaba, según cualquier definición militar, bajo ataque activo.
Lo que el mercado compró
El catalizador del rally fue una decisión que el presidente Trump tomó poco después del cierre del martes. Extendió indefinidamente el alto el fuego de EE.UU. con Irán, argumentando que el gobierno de Teherán estaba “seriamente fracturado” y necesitaba tiempo para “elaborar una propuesta unificada” que pusiera fin a la guerra. La tregua expiraba el miércoles. Trump había jurado previamente no extenderla. La extendió de todos modos, y los futuros del S&P 500 abrieron un 0,5% al alza con la noticia, según Bloomberg.
La extensión del alto el fuego venía con una salvedad crucial que el mercado decidió tratar como ruido de fondo: el bloqueo naval estadounidense a los puertos iraníes sigue vigente. El bloqueo que cerró Ormuz a la mayoría del tráfico comercial a finales de febrero no se ha levantado. El vicepresidente JD Vance canceló un viaje previsto a Islamabad para una segunda ronda de conversaciones de paz después de que Irán se negara a asistir, según la Associated Press. La Casa Blanca ofrece más tiempo sin ofrecer ningún cambio en la postura militar que provocó la crisis.
Hay que ponerlo en contexto. El S&P 500 ha borrado la totalidad de sus pérdidas por la guerra con Irán, superó su máximo previo al conflicto y sumó otro 2% adicional. Lo hizo con el Brent todavía cotizando cerca de $98 por barril, según datos de CNBC, muy por encima del promedio de $68 que el FMI utilizó en su proyección base de octubre de 2025. La desconexión no es precisamente sutil.
Lo que ocurrió en el Estrecho
La secuencia de eventos en el Estrecho de Ormuz el miércoles por la mañana cuenta una historia muy distinta a la que el mercado de renta variable estaba operando.
Aproximadamente a las 5:47 a.m. hora de Londres, el UKMTO reportó que una lancha artillada del IRGC se acercó a un carguero a unas 15 millas al noreste de Omán y abrió fuego sin previo aviso, causando “daños graves” al puente de mando, según CNBC. Toda la tripulación fue reportada a salvo. La agencia semioficial iraní Tasnim dijo que el buque había “ignorado repetidas advertencias”. Vanguard Tech, una firma británica de seguridad marítima, afirmó que al barco se le había comunicado que tenía permiso para transitar el estrecho. Wikipedia y medios griegos identificaron la embarcación como el Epaminondas, un carguero de bandera liberiana y propiedad griega atacado con fuego de armas y granadas propulsadas por cohete.
Posteriormente, el IRGC anunció que había capturado el Epaminondas junto con un segundo buque, el MSC Francesca (de bandera panameña), trasladando ambos a aguas iraníes, según NBC News y Al Jazeera. Los datos de seguimiento marítimo mostraron que ambos buques habían dejado de transmitir señales AIS el 18 de abril antes de reaparecer frente a la costa iraní el miércoles por la mañana. Un tercer barco, el Euphoria, vinculado a armadores griegos, fue atacado por separado y reportado como inhabilitado entre Omán e Irán, según el análisis de rastreo de NBC. La agencia iraní Fars News dijo que el Euphoria estaba ahora “varado en costas iraníes”.
El ministro de Asuntos Exteriores de Grecia, Giorgos Gerapetritis, declaró a los periodistas que el Epaminondas “intentaba salir del Estrecho de Ormuz” cuando fue capturado, y emitió un aviso a todos los buques de propiedad griega para que evitaran la vía navegable. La respuesta de la Casa Blanca, transmitida por la secretaria de prensa Karoline Leavitt en Fox News, fue que las capturas no constituían una violación del alto el fuego porque “no eran buques estadounidenses” ni “buques israelíes”. Calificó las acciones de Irán como “piratería”.
Una conferencia de planificación multinacional está en curso en una base de la Royal Air Force al norte de Londres, según NPR, con planificadores militares de más de 30 países trabajando en una misión de escolta de convoyes para el estrecho. El plan solo entraría en vigor tras lo que los organizadores denominan “un alto el fuego sostenido”, una condición que actualmente no existe.
La capa de resultados empresariales
El rally del mercado no se construyó enteramente sobre la esperanza del alto el fuego. También se apoyó en unos resultados trimestrales contra los que, hasta ahora, resulta difícil argumentar.
Más del 80% de las empresas del S&P 500 que han presentado resultados del primer trimestre han superado las expectativas, según FactSet. Boeing reportó una pérdida ajustada de 20 centavos por acción frente a una pérdida esperada de 83 centavos, con ingresos de $22.220 millones que batieron el consenso de $21.780 millones, según datos de LSEG. La acción subió más del 3% en el premarket. GE Vernova se disparó un 12% tras unos ingresos de $9.340 millones que superaron las estimaciones, y la compañía elevó sus perspectivas para el año completo. El S&P 500 tuvo su peor sesión del año en marzo, pero el índice ha superado los 7.000, sumado otro 2%, y la cadencia de resultados lo mantiene en esos niveles.
Tesla presenta resultados tras el cierre del miércoles. BofA reiteró su recomendación de compra antes de la publicación, argumentando que el foco del primer trimestre estaría en “el despliegue de robotaxis” y lo que la firma describió como “una oportunidad de mercado de más de $1 billón”, según CNBC. El resultado aterrizará en un mercado posicionado para el optimismo y la continuidad. Si decepciona, la reacción pondrá a prueba si la prima del alto el fuego es suficiente para sostener al índice en estos niveles sin una apuesta tecnológica que lo respalde por debajo.
La contradicción en los precios
El mercado de renta variable y el mercado energético cuentan historias incompatibles. El Brent se desplomó un 16% el 8 de abril cuando se anunció el alto el fuego, luego recuperó la mitad del movimiento cuando las conversaciones colapsaron, y ahora ronda los $98 mientras los operadores intentan descifrar si una extensión indefinida de una tregua que incluye un bloqueo activo es alcista o bajista para el crudo. El WTI cerró en torno a $89.
La respuesta depende de a qué mercado le creas. La renta variable descuenta una guerra que se está apagando. El petróleo descuenta un estrecho que sigue cerrado. Ambos no pueden tener razón al mismo tiempo, y la resolución de esa contradicción determinará si el S&P 500 en 7.137 es un nuevo suelo o un techo.
El argumento estructural a favor del rally es real. El Nikkei japonés, que perdió un 3,4% en una sola sesión durante lo peor de la guerra, alcanzó su propio récord la semana pasada impulsado por el mismo optimismo de paz. El Kospi de Corea del Sur sube más del 47% en lo que va del año gracias a las exportaciones de semiconductores. El ciclo de inversión en IA se está trasladando a los resultados a lo largo de toda la cadena tecnológica, con BMO proyectando ingresos de Google Cloud Platform de $84.800 millones para 2026, un aumento del 44% interanual. Los resultados son reales. Los múltiplos son justificables a estas tasas de crecimiento. El problema no son los fundamentales. El problema es que esos fundamentales se descuentan contra un telón de fondo geopolítico que, según lo visto el miércoles por la mañana en el Estrecho de Ormuz, sigue produciendo granadas propulsadas y buques capturados.
La confianza del consumidor ya ha caído por debajo del nivel que precedió a cada recesión desde 1978. El IPC de marzo se situó en el 3,3%, impulsado por un alza del 19% interanual en la gasolina. Lufthansa recortó 20.000 vuelos hasta octubre porque el coste del combustible de aviación se ha duplicado desde el inicio de la guerra. United Airlines rebajó su previsión de beneficios para el año completo. El consumidor está pagando la prima energética mientras el mercado de renta variable celebra un alto el fuego que no ha puesto fin a la crisis energética.
Qué descuenta realmente el récord
El S&P 500 en 7.137,90 no descuenta la paz. Descuenta la expectativa de que la paz está lo suficientemente cerca como para que la prima de guerra en la energía se deshaga antes de que aparezca en los resultados del segundo trimestre. Es una apuesta al timing, no a los fundamentales, y las apuestas de timing contra eventos geopolíticos tienen un historial muy concreto: funcionan hasta que dejan de funcionar, y cuando dejan de funcionar, lo hacen de golpe.
El negociador principal de Irán declaró a medios estatales el miércoles que la extensión del alto el fuego de Trump “no significa nada”, según NPR. La Guardia Revolucionaria está capturando buques en una vía navegable para la que 30 países planifican ya escoltas con convoyes navales. La Casa Blanca dice que las capturas no violan el alto el fuego porque los barcos no eran estadounidenses. Ese es el escenario sobre el cual el S&P 500 acaba de marcar un máximo histórico. No es un error que el mercado suba por los resultados empresariales, por la inversión en IA, por la probabilidad de que la guerra termine eventualmente. Donde puede estar equivocado es en que “eventualmente” signifique “pronto”.
