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Intel reportó beneficios no-GAAP de $0.29 por acción el 23 de abril. Wall Street esperaba un centavo. Al día siguiente, la acción cerró con una subida del 24% en $82.57, su mejor sesión desde 1987, y desde entonces no ha dejado de escalar. Acumula ya más de un 90% de revalorización solo en abril y aproximadamente un 150% en lo que va de año. Una compañía que el mercado daba por muerta hace doce meses se ha convertido, de repente, en el giro empresarial más comentado de la tecnología estadounidense.
Hace doce meses, Intel cotizaba a $18.97. La tesis era sencilla y prácticamente unánime: la compañía había perdido el tren de la IA, su manufactura iba una generación por detrás de TSMC y su balance se tambaleaba bajo el peso de un programa de inversiones que no podía costear. AMD le estaba devorando cuota de mercado en servidores. NVIDIA se quedaba con todo lo demás. Apple ya le había dado la espalda. Cuando Lip-Bu Tan asumió como CEO en marzo de 2025, el sentimiento predominante en Wall Street no era si Intel fracasaría, sino con qué rapidez.
Lo que ocurrió el viernes
Los resultados del primer trimestre de 2026 se publicaron tras el cierre del 23 de abril, y las cifras no solo superaron las expectativas: pulverizaron por completo la tesis bajista. Los ingresos alcanzaron $13,600 millones, un 9% por encima del consenso de $12,400 millones y un crecimiento interanual del 7%, según la presentación ante la SEC. El segmento de Data Center e IA creció un 22% hasta $5,050 millones. Intel Foundry aumentó sus ingresos un 16% hasta $5,420 millones. Los ingresos vinculados a la IA en todo el negocio subieron un 40%, según declaró el CFO David Zinsner en la conferencia de resultados. El margen bruto no-GAAP alcanzó el 41%, nada menos que 650 puntos básicos por encima de las previsiones. Pero la cifra que realmente importó, la que reescribió la percepción del mercado sobre esta empresa, fue la línea final: un BPA no-GAAP de $0.29 frente a un consenso de $0.01 no es simplemente una sorpresa positiva. Es un cambio de categoría.
Yahoo Finance lo resumió bien: el primer beneficio real demuestra que la empresa no va a la quiebra. La prima de riesgo por bancarrota que había estado incorporada en el precio durante más de un año se evaporó en una sola sesión. El 24 de abril, la acción se disparó un 24% hasta cerrar en $82.57, su mejor jornada desde octubre de 1987, según CNBC. Póngalo en contexto: el S&P 500 superó recientemente los 7,165 puntos impulsado por el crecimiento de beneficios ligados a la IA, e Intel está superando al índice por un factor de diez en lo que va de año.
Las previsiones que lo cambiaron todo
Un buen trimestre se compra. Unas buenas previsiones se reprecian. Intel entregó ambas cosas. La guía de ingresos para el segundo trimestre, entre $13,800 y $14,800 millones, superó con creces las expectativas; Fortune calificó el extremo superior como “espectacular”. La previsión de margen bruto no-GAAP de aproximadamente el 39% señala que las pérdidas de la división de fundición y los cargos por reestructuración, que han enturbiado las cifras GAAP durante dos años, ya no están asfixiando el negocio principal. El panorama GAAP sigue siendo desordenado, con deterioros de fondo de comercio y costes de reestructuración arrastrando los números reportados a territorio negativo. Pero el mercado ya ha tomado su decisión: está valorando la trayectoria, no el ruido heredado.
La comunidad de analistas corrió a ponerse al día. Citi pasó a comprar con un objetivo de $95 el 24 de abril. Evercore ISI elevó su calificación a Outperform con un objetivo de $111. KeyBanc subió a $110. Jefferies se fue a $80 y Stifel a $75. El consenso general de Wall Street se sitúa en apenas $75.42, con 9 recomendaciones de compra, 33 de mantener y 6 de venta. La acción cotiza por encima del objetivo de consenso. Así de rezagados van los analistas.
El hombre que cambió la narrativa
El nombramiento de Lip-Bu Tan no inspiró confianza de inmediato. Un capitalista de riesgo nacido en Malasia, con vínculos tempranos en su carrera con la industria de semiconductores china, aterrizó en un campo minado político. Trump exigió inicialmente su dimisión. Después, el Secretario de Comercio Howard Lutnick organizó un encuentro, tras el cual Trump calificó públicamente la historia de Tan como “increíble”. Para agosto de 2025, el gobierno federal había adquirido una participación del 10% en Intel por $8,900 millones, transformando la relación de adversarial a estratégica.
El plan de Tan se sustenta en tres pilares. El primero es la hoja de ruta de manufactura “cinco nodos en cuatro años”, un plan agresivo para recuperar el liderazgo en procesos frente a TSMC con los nodos 18A y 14A. El segundo consiste en convertir Intel Foundry de un centro de costes en un motor de ingresos, con Microsoft como cliente ancla. El tercero son alianzas que habrían sido impensables hace dos años. NVIDIA invirtió $5,000 millones en Intel en septiembre de 2025, según CNBC, lo que provocó en su momento una subida del 23% en un solo día. SoftBank añadió $2,000 millones. No son donaciones caritativas: son apuestas a que la capacidad de fundición de Intel va a ser decisiva en un mundo donde el superciclo de semiconductores se acelera más rápido de lo que cualquier cadena de suministro puede absorber.
La escasez de CPUs que nadie vio venir
El rally no se detuvo el viernes. Para el martes 29 de abril, la acción había superado los $90, según 24/7 Wall Street, y Barron’s señaló el 30 de abril que Intel acumula una subida del 92% solo en abril. El catalizador ya no fueron los resultados, sino algo más estructural: una escasez crítica de CPUs, provocada por la explosión de cargas de trabajo de IA agéntica, está obligando a Intel a monetizar chips que originalmente tenía destinados al reciclaje. 24/7 Wall Street reportó que los clientes están dispuestos a comprar inventario de menor especificación a precios premium. Así de ajustada está la oferta. El volumen de negociación el 29 de abril alcanzó 227 millones de acciones, más del doble del promedio diario, según Meyka. Los insiders han sido compradores netos en 47 transacciones recientes. Esto no es especulación minorista. El contexto macroeconómico de shocks petroleros e incertidumbre de los bancos centrales no ha frenado ni un dólar del gasto en capital destinado a IA.
Los riesgos que no han desaparecido
Conviene recordar lo que la acción aún no tiene. Los beneficios GAAP siguen siendo profundamente negativos, con una pérdida neta de $3,700 millones solo en el primer trimestre, según la presentación ante la SEC. El ratio precio/ventas se ha expandido más allá de 8 veces. El RSI se sitúa en 86, en plena zona de sobrecompra. La tesis alcista requiere que Intel cumpla los plazos del nodo 18A, retenga a sus nuevos clientes de fundición y chips de IA (Tesla se convirtió en el primer cliente del nodo 14A, según TradingKey) y demuestre que el giro en manufactura es duradero y no una historia de un solo ciclo.
La brecha entre cifras GAAP y no-GAAP es más amplia de lo deseable. Los cargos por reestructuración y los deterioros han aparecido en cada informe trimestral durante dos años. Y la participación gubernamental de $8,900 millones, aunque estratégicamente importante, conllevó dilución y ataduras políticas que podrían tensarse de forma impredecible. El paralelismo con las intervenciones fiscales gubernamentales en otros campeones industriales es aleccionador: el dinero público compra tiempo, pero también compra escrutinio.
Lo que el mercado está diciendo
Lo esencial es esto: Intel comenzó 2026 en $36.90. Cerró el 24 de abril en $82.57 y ha seguido escalando por encima de $90. Hace un año cotizaba a $19. El rango de 52 semanas va de $18.97 a la zona media de los $90, lo que significa que la acción ha recorrido una banda del 400% en doce meses. El mercado no está valorando una acción de valor ni una acción de crecimiento: está valorando una transición de fase, de fabricante heredado en decadencia a proveedor crítico de infraestructura para IA. Que esa transición se sostenga depende de la ejecución —concretamente del nodo 18A, de conseguir clientes de fundición más allá de Microsoft y de si la demanda de CPUs por IA agéntica es estructural o cíclica.
Como referencia, AMD cotiza a aproximadamente 30 veces beneficios futuros. NVIDIA, a unas 35 veces. Intel, sobre una base no-GAAP a futuro, cotiza a aproximadamente 25 veces. Si el giro es real, Intel sigue siendo el nombre más barato de toda la cadena de hardware de IA. Si no lo es, la acción acaba de subir un 150% para estrellarse contra un muro. El objetivo de consenso ha saltado de $55 antes de los resultados a $75 tras la oleada de revisiones al alza, según 24/7 Wall Street. La acción cotiza muy por encima de ambas cifras. Uno de los dos lados de esa ecuación se equivoca. El mercado apuesta a que son los analistas quienes necesitan ponerse al día, y los vientos en contra económicos que castigan a todos los demás sectores no han tocado esta operación. Eso dice mucho sobre lo desesperado que está el mundo por capacidad de fabricación de chips. Y sobre cuánto depende de la hoja de ruta de un solo hombre en Santa Clara.
