Reading time: 9 min
El jueves 7 de mayo, Trump publicó en Truth Social que Irán sería bombardeado “a un nivel mucho mayor” si no aceptaba un acuerdo de paz. Dijo que la Operación Epic Fury solo terminaría si Irán entregaba “lo que se ha acordado, lo cual es, quizás, una gran suposición”. El Nikkei 225 de Japón cerró en 62.833,84 puntos, un alza del 5,58%, su nivel más alto en la historia. SoftBank ganó aproximadamente un 16%. Ibiden se disparó un 22,43%. Sumco subió un 19,74%. El mercado no pestañeó. Asia ya no está descontando una guerra, sino lo que viene después de ella.
Qué ocurrió realmente el jueves
Los mercados japoneses habían estado cerrados tres días por la Golden Week. Cuando reabrieron el jueves, los operadores se encontraron con que AMD había superado las expectativas de beneficios en un 9,6% y Palantir había registrado su mejor trimestre de la historia; que Irán y EE.UU. estaban supuestamente cerca de un acuerdo marco; y que el MSCI All Country World Index había marcado un nuevo máximo histórico durante su ausencia. La sesión resultante fue una operación de ajuste con desfase horario incluido.
El Nikkei cerró en 62.833,84, una ganancia del 5,58% y la mayor subida en puntos en una sola jornada en la historia del índice, superando el récord anterior de agosto de 2024, según Japan Today. El Topix avanzó un 3% hasta los 3.840,49. El movimiento no fue generalizado, sino quirúrgico. Ibiden, fabricante de los sustratos IC que llevan dentro todos los procesadores de AMD, ganó un 22,43%. Sumco, que produce obleas de silicio para fábricas de semiconductores, se disparó un 19,74%. Mitsui Kinzoku, proveedor de láminas de cobre para circuitos impresos y aleaciones especiales para la producción de chips, subió un 19%. Renesas Electronics avanzó aproximadamente un 13%. Tosoh, que suministra gases de proceso a las fábricas de semiconductores, sumó un 11%. SoftBank lideró todo con una subida de alrededor del 16%, su mejor jornada desde marzo de 2020, impulsada por su exposición a la inteligencia artificial a través del Vision Fund y su participación en OpenAI.
La lógica fue directa. AMD publicó una guía de ingresos para el primer trimestre que implicaba una aceleración en la demanda de chips de IA. Esa demanda fluye hacia arriba por la cadena de suministro de semiconductores de Japón antes de llegar a cualquier centro de datos en Virginia. Cuando AMD supera expectativas por este margen, Tokio revaloriza toda la cadena en una sola sesión. El jueves confirmó ese vínculo con tanta claridad como cualquier otra sesión de este año.
Hubo también una señal cross-asset que vale la pena observar. Los bonos del gobierno japonés subieron al mismo tiempo que la renta variable: el rendimiento del JGB a 10 años cayó 1,5 puntos básicos hasta el 2,485%, y el de 5 años se relajó al 1,870%. Que bonos y acciones suban juntos en la misma sesión no ocurría en Japón desde el 13 de noviembre de 2024. Eso no es una rotación. Es compra de alivio generalizada en todas las clases de activos simultáneamente, por parte de inversores que habían mantenido liquidez durante el conflicto y decidieron que el jueves era el momento de ponerla a trabajar.
El resto de Asia y lo que ahora vale el KOSPI
La sesión no fue una historia de un solo mercado. El KOSPI saltó un 1,43% hasta cerrar en 7.490,05, extendiendo lo que Bloomberg confirmó el 7 de mayo: el mercado de renta variable surcoreano ha superado al de Canadá para convertirse en el séptimo mayor del mundo por capitalización bursátil, con $4,59 billones (trillones anglosajones). No es una cifra menor. Las empresas cotizadas de Corea del Sur han visto su capitalización bursátil combinada dispararse un 71% en 2026, según datos de Bloomberg, mientras que la de Canadá creció apenas un 7% en el mismo periodo. Samsung Electronics superó la marca del billón de dólares en valoración durante la semana, y SK Hynix se ha más que duplicado este año gracias a la aceleración de la demanda de chips HBM. Juntas representan aproximadamente el 45% de la ponderación del KOSPI, lo que significa que el índice es, en la práctica, una de las apuestas más concentradas en IA de los mercados globales de renta variable.
Desde su mínimo provocado por la guerra, cerca de los 5.277 puntos a finales de marzo, el KOSPI ha acumulado una subida de aproximadamente el 42%. Solo abril produjo una ganancia del 31%, la segunda mayor subida mensual en la historia del índice después de enero de 1998, durante el rescate del FMI, según Benzinga citando a MarketWatch y FactSet. Samsung Engineering se disparó un 21,51% en la sesión del jueves. Hankook Tire ganó un 8,74%. SKC sumó un 8%. Las exportaciones surcoreanas de semiconductores en abril alcanzaron los $31.900 millones, un 173% más que el año anterior, manteniendo el nivel tras los $32.800 millones de marzo, según la Korea Exchange.
El Hang Seng subió un 1,57% hasta los 26.626,28, liderado por Techtronic Industries con un alza del 10,31%, Kuaishou Technology con un 7,56% y Chow Tai Fook Jewellery con un 7,29%. El CSI 300 avanzó un 0,48% hasta los 4.900,51, mientras la maquinaria exportadora de China seguía funcionando a ritmo récord pese a las presiones de costes internos que se acumulan por debajo. El ASX 200 de Australia subió un 0,96% hasta los 8.878,1. El Nifty 50 de India cerró plano, con un leve sesgo bajista.
El petróleo no acompañó la narrativa bursátil. Los futuros de WTI para junio subían un 0,92% hasta los $95,95 por barril al cierre asiático, según CNBC, moviéndose en dirección opuesta a lo que sugeriría una operación de alto el fuego. El mercado estaba comprando acciones con la esperanza de paz y comprando petróleo porque esas mismas esperanzas no estaban confirmadas. Ambas operaciones convivían al mismo tiempo, lo que revela exactamente cuánta incertidumbre sigue descontada en esta situación a pesar de los niveles de los índices en titulares.
El problema del BoJ del que nadie quiere hablar
Hay una tensión estructural creciendo bajo el rally bursátil de Japón que la sesión del jueves aceleró en lugar de resolver. El Banco de Japón mantuvo su tasa en el 0,75% tanto en la reunión de marzo como en la de abril, pero la votación de abril fue de 6 contra 3: Hajime Takata, Naoki Tamura y Junko Nakagawa disintieron a favor de una subida al 1,0%. El BoJ elevó su previsión de inflación subyacente para el año fiscal 2026 al 2,8% desde el 1,9%, citando los precios más altos del crudo por el conflicto con Irán. Simultáneamente, recortó su previsión de crecimiento para el mismo periodo al 0,5% desde el 1,0%. Esa combinación —mayor inflación y menor crecimiento— no es un lugar cómodo desde el que justificar recortes de tasas, pero tampoco es un argumento obvio para un endurecimiento agresivo cuando tu sector exportador por fin está descontando una recuperación.
Las actas de la reunión de marzo, publicadas el jueves, mostraron que muchos miembros del consejo respaldaban más subidas si los costes energéticos derivados de Oriente Medio se mantenían elevados. Con el crudo suavizándose por las expectativas de un acuerdo con Irán, ese detonante se ha debilitado. La señal concreta a vigilar en la reunión de mayo es si “muchos miembros” que respaldan subidas de tasas por motivos energéticos pasa a ser “algunos miembros”, lo que indicaría que el calendario de endurecimiento se traslada hacia octubre en lugar de junio. Esto importa para el mercado de renta variable porque una subida del BoJ en junio fortalecería el yen, lo que debilitaría los beneficios por exportaciones que actualmente impulsan las valoraciones del Nikkei. Los componentes de la cadena de semiconductores del índice facturan en dólares y reportan en yenes: un yen más fuerte comprime esos beneficios en moneda local. La dinámica replica lo que el Reserve Bank of Australia gestionó en mayo, cuando un banco central se vio obligado a endurecer política por inflación energética importada en lugar de por demanda interna. El rally simultáneo de bonos y acciones del jueves fue, en parte, una apuesta a que el avance del acuerdo con Irán elimina el argumento más fuerte del BoJ para actuar en junio. El mercado jugó ambos lados de esa operación en una sola sesión.
Por qué el mercado está ignorando al presidente
La publicación de Trump en Truth Social amenazando con bombardear Irán “a un nivel mucho mayor” aterrizó en plena sesión asiática y no movió nada. Vale la pena detenerse ahí. Hace tres meses, un mensaje de Trump sobre Irán durante el horario de negociación asiático habría enviado los futuros del Nikkei dos por ciento abajo y el Brent cinco arriba. El jueves no movió ninguno de los dos. El mercado ha aprendido a interpretar la distancia entre las redes sociales de Trump y la acción militar real de EE.UU. como más amplia de lo que inicialmente asumió, y ahora descuenta el desenlace más probable en lugar del más dramático.
Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable en Wells Fargo, declaró a CNBC durante la semana: “Creo que la economía va a estar bien durante los próximos tres meses”. Ese horizonte de tres meses está haciendo mucho trabajo en Asia ahora mismo. Los inversores no están construyendo posiciones para 2027. Se están posicionando para un mundo en el que el acuerdo con Irán se cierra, Ormuz reabre, el petróleo retrocede hacia los $80-90, el BoJ se mantiene quieto durante el verano y la demanda de chips de IA sigue componiéndose al ritmo que AMD y Palantir confirmaron en sus resultados del primer trimestre. Esa secuencia de eventos no está garantizada. Los mercados de predicción que anticiparon este conflicto antes de que cayera el primer misil ahora sitúan la probabilidad de alto el fuego por encima del 70% para los próximos 30 días, pero los ataques con drones del 4 de mayo sobre Fujairah demostraron lo rápido que eso puede revertirse. Es el escenario base con el que los mercados de renta variable asiáticos están corriendo, y hasta que algo lo rompa de forma material, el Nikkei por encima de 62.800 y el KOSPI en 7.490 son los números que el mercado ha decidido defender.
La ironía es que el superciclo de materias primas que simultáneamente infla los costes de los insumos asiáticos también está inflando los ingresos de las empresas de semiconductores y materiales básicos que impulsan estos índices al alza. Las acciones mineras y de materiales de Japón, sus fabricantes de sustratos para chips, sus proveedores de gases de proceso: todos son beneficiarios de la misma disrupción en la cadena de suministro que encarece los costes para los fabricantes japoneses aguas abajo. La guerra ha dividido al Nikkei en ganadores y perdedores dentro de su propio índice, y el jueves los ganadores se presentaron a operar.
