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O Brasil registrou um superávit comercial recorde de US$ 14,2 bilhões no primeiro trimestre de 2026, enquanto o Brent disparava até um pico intradiário de US$ 128 por barril durante os combates de março — antes de recuar para US$ 119 após um breve cessar-fogo. Do outro lado do continente, moradores de Buenos Aires enfrentavam filas de ônibus com o dobro do tamanho habitual, e taxistas em Quito diziam que o preço do combustível já não compensava trabalhar um turno completo. O mesmo conflito. Consequências opostas. A guerra no Irã traçou uma linha de fratura pela América Latina que nenhum esforço diplomático de cessar-fogo está apagando rapidamente.
Os Números por Trás da Divisão
O Brasil é o sexto maior exportador de petróleo do mundo, com aproximadamente 3,7 milhões de barris por dia. Segundo o Ministério da Fazenda, cada US$ 100 sustentados por barril de Brent acrescenta cerca de um ponto percentual do PIB em receita governamental. Com o Brent saltando de US$ 72 para um pico intradiário de US$ 128 durante os combates de março — a maior valorização mensal da história do contrato, segundo o Rio Times — antes de recuar para cerca de US$ 93 com o cessar-fogo mediado pelo Paquistão em 8 de abril e depois voltar a subir para US$ 119,34 em 29 de abril com o retorno dos temores de escalada, o ambiente de preços no primeiro trimestre foi extraordinariamente volátil, mas cumulativamente positivo para exportadores líquidos. As exportações totais no primeiro trimestre alcançaram US$ 82,3 bilhões, um recorde histórico, e o superávit comercial de US$ 14,2 bilhões representou um aumento de 47,6% na comparação anual, segundo dados compilados pelo Rio Times a partir de números do Ministério do Comércio brasileiro. O Ibovespa fechou o trimestre com alta de 16,35%, atraindo R$ 48 bilhões em influxos estrangeiros, e o real se fortaleceu para aproximadamente 5,15 por dólar — seu melhor patamar frente à moeda americana em cerca de dois anos.
A Venezuela, no pós-Maduro e sob vendas de petróleo gerenciadas pelos EUA desde janeiro, viu suas exportações de crude subirem para o maior nível em sete anos: 1,16 milhão de barris por dia em abril, segundo dados de navegação monitorados pela Bloomberg. Embora a recuperação das exportações ainda seja estruturalmente incompleta, ela posiciona a Venezuela como uma das poucas economias do hemisfério a se beneficiar da interrupção em Ormuz — ainda que em termos definidos em grande parte por Washington. Francisco Monaldi, diretor do Programa de Energia da América Latina no Baker Institute da Rice University, declarou ao Marketplace em 16 de abril que a Venezuela estava “enviando algum petróleo para refinarias americanas que realmente precisam desse tipo de óleo pesado” e também ajudando a Índia a cobrir lacunas de oferta criadas pelo fechamento do estreito, embora tenha ressalvado que o país ainda está longe de adicionar volumes significativos ao mercado global.
A Colômbia se encontra no que analistas do Rio Times descreveram como um “ponto intermediário desconfortável”. O petróleo responde por cerca de 25% das exportações colombianas, e cada dólar adicional por barril gera aproximadamente US$ 100 milhões em receita tributária. Isso produz um ganho de receita nos grandes números, mas o país importa simultaneamente combustíveis refinados cujos preços estão agora elevados, repassando custos diretamente aos consumidores e operadores de transporte.
Onde a Dor é Mais Aguda
Para a Argentina, o conflito chegou no pior momento possível. O presidente Javier Milei havia apostado sua credibilidade política em um programa de desinflação que reduziu a inflação anual de 211% em 2023 para aproximadamente 30% no final de 2025. O Relevamiento de Expectativas de Mercado, a pesquisa mensal do banco central com analistas profissionais, mostrou a projeção mediana de inflação para o ano inteiro saltando para 29,1% em março de 2026 — uma revisão para cima de 3,1 pontos percentuais em relação à pesquisa do mês anterior. Rodrigo Park, economista-chefe do Santander Argentina, disse à Bloomberg em abril que o banco havia elevado sua estimativa anual de 16% para 26%, acrescentando que a transmissão dos preços de combustíveis era agora uma variável explícita em seus modelos. Os preços ao consumidor aceleraram para 3,4% em março, a leitura mais alta em um ano. Milei, que havia dito em março que a inflação “pode começar com zero” em agosto, admitiu que o resultado foi ruim.
O mecanismo não é difícil de rastrear. Embora a Argentina seja exportadora líquida de energia por meio das formações de xisto de Vaca Muerta, os preços domésticos dos combustíveis estão parcialmente atrelados a referências internacionais, e os custos de transporte sobem independentemente das receitas de exportação. Passageiros em Buenos Aires relataram em abril que o tempo de deslocamento praticamente dobrou depois que as autoridades reduziram serviços de ônibus em resposta ao aumento do custo do diesel, segundo reportagem da CNN na cidade. O Decreto 302/2026, assinado por Milei, pelo ministro da Economia Luis Caputo e pelo chefe de Gabinete Manuel Adorni em 30 de abril, descongelou parcialmente os impostos sobre combustíveis a partir de 1º de maio com um aumento de 0,5% sobre gasolina e diesel, adiando o acúmulo maior para junho. O decreto ilustra, em termos precisos, a armadilha: a normalização tributária dos combustíveis é necessária para o equilíbrio fiscal, mas cada ponto percentual de aumento nos impostos alimenta diretamente o índice de inflação que o governo tenta conter.
O padrão se repete pela América Central e Caribe. O cessar-fogo entre Estados Unidos e Irã foi anunciado em 8 de abril, mas como confirmou a reportagem da CNN na região em maio, o tráfego pelo Estreito de Ormuz permanece muito abaixo dos volumes pré-guerra. O redirecionamento pelo Cabo da Boa Esperança acrescenta 10 a 14 dias às rotas comerciais, sustentando prêmios de frete que economias menores importadoras de combustível na região não conseguem absorver facilmente. A projeção de base do FMI para a primavera projeta crescimento de 2% a 3% para a América Central e o Caribe em 2026, condicionado a um conflito curto. A Confederação de Transporte Pesado do Equador alertou no final de março que o setor poderia paralisar efetivamente se o governo não agisse em relação aos preços do diesel, segundo o correspondente da CNN em Quito, e taxistas locais descreveram um modelo de negócio que se tornou matematicamente insustentável.
O Problema dos Fertilizantes por Trás da Crise do Petróleo
O choque energético tem uma segunda camada que afeta desproporcionalmente os exportadores agrícolas. O Estreito de Ormuz é a rota de trânsito de mais de 30% da ureia global, produzida a partir do gás natural do Golfo. Para o Brasil, maior importador de fertilizantes do mundo, isso cria uma exposição estrutural que a bonança do petróleo compensa apenas parcialmente. Antes da guerra, 41% das importações brasileiras de ureia transitavam por Ormuz, com 36% originários diretamente do Irã, Qatar e Arábia Saudita, segundo dados citados pelo Rio Times. Um déficit potencial de fosfato de um a três milhões de toneladas ameaça a safra 2026-2027, e os custos com fertilizantes representam de 27% a 34% das despesas operacionais na produção de soja, milho e trigo, de acordo com a mesma fonte. Brasília tentou conter o problema com um pacote de medidas em 12 de março que incluiu a eliminação de impostos federais sobre o diesel e subsídio de R$ 0,32 por litro até dezembro de 2026, mas a inflação anual ainda atingiu 4,14% em março, acima da meta, com os combustíveis como principal vetor. O corte de apenas 25 pontos-base pelo Banco Central em março, para 14,75%, sinalizou que o ciclo de afrouxamento monetário pode ser mais curto do que o antecipado.
O Que a Divisão Significa para a Política Regional
A renda geopolítica proveniente do petróleo valorizado acentuou divergências pré-existentes na capacidade de política monetária em todo o hemisfério. O Fórum Econômico Mundial observou em março que economistas em países tão distantes do campo de batalha quanto o Chile já estavam reduzindo expectativas de cortes de juros à medida que o petróleo subia. O Banco Central do Brasil enfrenta a preocupação oposta: se o crescimento impulsionado pela bonança superaquece uma economia que já está acima da meta de inflação. Para os importadores de petróleo, o risco é estagflação — a combinação de desaceleração do crescimento com aceleração dos preços que não deixa nenhuma boa opção para os bancos centrais.
O cessar-fogo pode se manter. O tráfego em Ormuz pode se normalizar. O fluxo de fertilizantes pode ser restabelecido. Mas os efeitos defasados de um choque energético dessa magnitude costumam se estender por seis a doze meses, o que significa que o legado inflacionário do conflito no Irã ainda estará visível nos dados de preços ao consumidor da América Latina bem dentro de 2027. Como observou uma análise abrangente publicada pelo Fórum Econômico Mundial em março, o que começou como um choque no campo de batalha se cristalizou em um choque geoeconômico. Para os governos do lado errado da balança de commodities, essa cristalização não é apenas uma figura de linguagem. O mercado de cobre, que já havia atingido máximas históricas no início do ano em meio a um superciclo mais amplo de commodities impulsionado pela demanda por eletrificação, agora enfrenta cadeias de suprimento interrompidas que adicionam mais uma camada de incerteza ao panorama industrial da região. Enquanto isso, em Washington, a arquitetura do conflito, como observou o Fórum Econômico Mundial, expôs uma contradição fundamental: os Estados Unidos impuseram custos enormes a muitas das mesmas economias das quais dependem como parceiros comerciais e estratégicos — uma tensão que moldará as negociações comerciais nas Américas muito depois de as armas se calarem.
