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Le Brésil a enregistré un excédent commercial record de 14,2 milliards de dollars au premier trimestre 2026, alors que le Brent atteignait un pic intrajournalier de 128 $ le baril pendant les combats de mars avant de rebondir à 119 $ après un bref cessez-le-feu. Au même moment, les habitants de Buenos Aires faisaient la queue dans des files d’attente doublées pour prendre le bus, et les chauffeurs de taxi de Quito estimaient que le prix du carburant ne justifiait plus une journée de travail complète. Un même conflit, des conséquences diamétralement opposées. La guerre contre l’Iran a tracé une ligne de fracture à travers l’Amérique latine qu’aucune diplomatie de cessez-le-feu ne parvient à effacer rapidement.
Les chiffres derrière la fracture
Sixième exportateur mondial de pétrole avec environ 3,7 millions de barils par jour, le Brésil profite pleinement de la conjoncture. Selon le ministère brésilien des Finances, chaque baril de Brent maintenu durablement à 100 $ ajoute près d’un point de PIB aux recettes publiques. Le Brent ayant bondi de 72 $ à un pic intrajournalier de 128 $ durant les combats de mars — la plus forte hausse mensuelle de l’histoire du contrat, selon le Rio Times — avant de reculer à environ 93 $ à la suite du cessez-le-feu négocié par le Pakistan le 8 avril, puis de remonter à 119,34 $ le 29 avril sous l’effet du retour des craintes d’escalade, l’environnement de prix du premier trimestre s’est révélé extraordinairement volatil, mais cumulativement favorable aux exportateurs nets. Les exportations totales du premier trimestre ont atteint 82,3 milliards de dollars, un record historique, et l’excédent commercial de 14,2 milliards de dollars représentait une hausse de 47,6 % en glissement annuel, d’après les données compilées par le Rio Times à partir des chiffres du ministère brésilien du Commerce. L’Ibovespa a clôturé le trimestre en hausse de 16,35 %, attirant 48 milliards de reais d’afflux étrangers, tandis que le real se renforçait à environ 5,15 pour un dollar américain, son meilleur niveau face au billet vert depuis près de deux ans.
Le Venezuela, dans l’ère post-Maduro et sous gestion américaine de ses ventes pétrolières depuis janvier, a vu ses exportations de brut atteindre un sommet de sept ans à 1,16 million de barils par jour en avril, selon les données maritimes suivies par Bloomberg. Bien que structurellement inachevée, cette reprise des exportations positionne le Venezuela comme l’une des rares économies de l’hémisphère à tirer profit de la perturbation du détroit d’Ormuz, fût-ce dans des conditions largement dictées par Washington. Francisco Monaldi, directeur du Latin America Energy Program au Baker Institute de Rice University, a déclaré à Marketplace le 16 avril que le Venezuela « acheminait du pétrole vers des raffineurs américains très demandeurs de ce type de brut lourd » et contribuait également à combler les déficits d’approvisionnement de l’Inde provoqués par la fermeture du détroit, tout en soulignant que le pays était encore loin de pouvoir ajouter des volumes significatifs au marché mondial.
La Colombie se trouve, comme l’ont décrit les analystes du Rio Times, dans un « entre-deux inconfortable ». Le pétrole brut représente environ 25 % des exportations colombiennes, et chaque dollar supplémentaire par baril génère approximativement 100 millions de dollars de recettes fiscales. Cela crée un effet d’aubaine en apparence, mais le pays importe simultanément des carburants raffinés dont les prix sont désormais élevés, répercutant directement les coûts sur les consommateurs et les opérateurs de transport.
Là où le choc frappe le plus durement
Pour l’Argentine, le conflit est survenu au pire moment imaginable. Le président Javier Milei avait engagé toute sa crédibilité politique sur un programme de désinflation qui avait ramené l’inflation annuelle de 211 % en 2023 à environ 30 % fin 2025. Le Relevamiento de Expectativas de Mercado, l’enquête mensuelle de la banque centrale auprès des prévisionnistes professionnels, a fait apparaître une projection médiane d’inflation annuelle bondissant à 29,1 % en mars 2026, soit une révision à la hausse de 3,1 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Rodrigo Park, économiste en chef de Santander Argentina, a indiqué à Bloomberg en avril que Santander avait relevé sa prévision annuelle à 26 %, contre 16 % précédemment, ajoutant que la transmission des prix du carburant était désormais une variable explicite dans les modèles de la banque. L’inflation mensuelle a accéléré à 3,4 % en mars, son plus haut niveau depuis un an. Milei, qui avait déclaré en mars que l’inflation « pourrait commencer avec un zéro » en août, a reconnu que le résultat était mauvais.
Le mécanisme est facile à retracer. Bien que l’Argentine soit exportatrice nette d’énergie grâce à ses formations de schiste de Vaca Muerta, les prix domestiques du carburant sont partiellement indexés sur les cours internationaux, et les coûts de transport augmentent indépendamment des recettes d’exportation. Les usagers des transports de Buenos Aires ont signalé en avril un quasi-doublement de leurs temps de trajet après que les autorités ont réduit les services de bus en réponse à la hausse du diesel, selon les reportages de CNN depuis la capitale. Le décret 302/2026, signé par Milei, le ministre de l’Économie Luis Caputo et le chef de cabinet Manuel Adorni le 30 avril, a partiellement dégelé les taxes sur les carburants à compter du 1er mai avec une augmentation de 0,5 % sur l’essence et le diesel, reportant à juin l’essentiel de l’arriéré accumulé. Ce décret illustre, avec une précision chirurgicale, le piège : la normalisation de la fiscalité sur les carburants est indispensable à l’équilibre budgétaire, mais chaque point de pourcentage de hausse fiscale alimente directement l’indice d’inflation que le gouvernement cherche à comprimer.
Ce schéma se répète en Amérique centrale et dans les Caraïbes. Le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a été annoncé le 8 avril, mais comme l’ont confirmé les reportages de CNN dans la région en mai, le trafic à travers le détroit d’Ormuz demeure très inférieur aux volumes d’avant-guerre. Le détournement par le cap de Bonne-Espérance ajoute 10 à 14 jours aux routes commerciales, maintenant des surcoûts de fret que les petites économies importatrices de carburant de la région ne peuvent pas facilement absorber. Le scénario de base du FMI pour le printemps projette une croissance de 2 à 3 % pour l’Amérique centrale et les Caraïbes en 2026, sous réserve d’un conflit de courte durée. La Confédération du transport lourd de l’Équateur a averti fin mars que le secteur pourrait être paralysé si le gouvernement n’agissait pas sur le prix du diesel, selon le correspondant de CNN à Quito, tandis que les chauffeurs de taxi décrivaient un modèle économique devenu mathématiquement intenable.
Le problème des engrais, sous-jacent au choc pétrolier
Le choc énergétique comporte une deuxième dimension qui pèse de manière disproportionnée sur les exportateurs agricoles. Le détroit d’Ormuz est la voie de transit de plus de 30 % de l’urée mondiale, produite à partir du gaz naturel du Golfe. Pour le Brésil, premier importateur mondial d’engrais, cela crée une exposition structurelle que la manne pétrolière ne compense qu’en partie. Avant la guerre, 41 % des importations brésiliennes d’urée transitaient par Ormuz, dont 36 % provenant directement d’Iran, du Qatar et d’Arabie saoudite, selon les données citées par le Rio Times. Un déficit potentiel de phosphate d’un à trois millions de tonnes menace la campagne de semis 2026-2027, les coûts d’engrais représentant 27 à 34 % des charges opérationnelles pour la production de soja, de maïs et de blé, d’après la même source. Brasilia a tenté de gérer la situation avec un train de mesures annoncé le 12 mars, comprenant la suppression des taxes fédérales sur le diesel et une subvention de 0,32 real par litre de diesel jusqu’en décembre 2026, mais l’inflation annuelle a tout de même atteint 4,14 % en mars, au-dessus de la cible, le carburant en étant le principal moteur. La baisse de seulement 25 points de base décidée par la banque centrale en mars, ramenant le taux à 14,75 %, a signalé que le cycle d’assouplissement monétaire pourrait être plus court que prévu.
Ce que cette fracture implique pour la politique régionale
La rente géopolitique liée au pétrole cher a exacerbé des divergences préexistantes en matière de capacité de politique monétaire à travers l’hémisphère. Le World Economic Forum relevait en mars que des économistes de pays aussi éloignés du champ de bataille que le Chili revoyaient déjà à la baisse leurs anticipations de baisses de taux à mesure que les cours du pétrole montaient. La banque centrale brésilienne est confrontée à la problématique inverse : déterminer si la croissance dopée par cette manne risque de surchauffer une économie dont l’inflation dépasse déjà la cible. Pour les importateurs de pétrole, le risque est celui de la stagflation — une combinaison de ralentissement de la croissance et d’accélération des prix qui ne laisse aux banques centrales aucune bonne option.
Le cessez-le-feu tiendra peut-être. Le trafic dans le détroit d’Ormuz se normalisera peut-être. La chaîne d’approvisionnement en engrais rouvrira peut-être. Mais les délais de transmission d’un choc énergétique de cette ampleur s’étalent généralement sur six à douze mois, ce qui signifie que l’héritage inflationniste du conflit iranien sera encore visible dans les données de prix à la consommation en Amérique latine bien au-delà de 2027. Comme le soulignait une analyse approfondie publiée par le World Economic Forum en mars, ce qui avait commencé comme un choc sur le terrain s’est durci en un choc géoéconomique. Pour les gouvernements du mauvais côté du grand livre des matières premières, ce durcissement n’a rien d’une métaphore. Le marché du cuivre, qui avait déjà atteint des records historiques plus tôt cette année dans le cadre d’un supercycle plus large des matières premières porté par la demande liée à l’électrification, doit désormais composer avec des chaînes d’approvisionnement perturbées qui ajoutent une couche supplémentaire d’incertitude aux perspectives industrielles de la région. À Washington, pendant ce temps, l’architecture même du conflit a mis en lumière, comme l’observait le World Economic Forum, une contradiction fondamentale : les États-Unis ont imposé des coûts considérables à bon nombre des économies sur lesquelles ils comptent comme partenaires commerciaux et stratégiques — une tension qui façonnera les négociations commerciales à travers les Amériques bien après la fin des hostilités.
