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मंगलवार को Bank of Japan, बुधवार को Fed, गुरुवार को Bank of England और ECB — 48 घंटों में चार ब्याज दर फैसले, और हर एक पर वाशिंगटन से 8,000 मील दूर एक जलडमरूमध्य का साया है जिसे इनमें से कोई भी संस्था दोबारा खोलने में सक्षम नहीं।
Forex.com के आंकड़ों के अनुसार EUR/USD ने सप्ताह 1.1718 पर बंद किया। GBP/USD 1.3484 के support से पलटकर टिका रहा। USD/JPY 160 की तरफ रेंग रहा है और वित्त मंत्रालय खुलेआम हस्तक्षेप की धमकी दे रहा है। Trading Economics के अनुसार DXY लगभग 98.5 पर स्थिर रहा। इन सभी स्तरों के पीछे एक ही कारक काम कर रहा है: Brent crude $105 से ऊपर और Hormuz जलडमरूमध्य अभी भी बंद।
2026 का यह अब तक का सबसे अहम Central Bank सप्ताह है — इसलिए नहीं कि कोई बदलाव की उम्मीद है, बल्कि इसलिए कि कोई बदलाव कर ही नहीं सकता।
Tokyo की बारी सबसे पहले
Bank of Japan का फैसला मंगलवार को आएगा। Trading Economics के अनुसार बाजार 0.75% पर यथास्थिति की उम्मीद कर रहा है, और लगभग निश्चित रूप से यही होगा। मार्च की बैठक में 8-1 के मतदान में Takata ने 1% तक बढ़ोतरी के पक्ष में असहमति जताई, जो दर्शाता है कि कुछ बोर्ड सदस्य मानते हैं कि BoJ पिछड़ रहा है। लेकिन Governor Ueda फंसे हुए हैं। Reuters के अनुसार जापान का core CPI (ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर) BoJ के 2% लक्ष्य से नीचे फिसल गया है, जो उन्हें इंतजार करने का बहाना देता है। असली समस्या येन है।
Investing.com के अनुसार USD/JPY शुक्रवार को 159.38 पर बंद हुआ — यही वह स्तर है जिसने पिछले साल MoF के दो दौर के हस्तक्षेप को जन्म दिया, जिसकी कीमत रिकॉर्ड 9.79 ट्रिलियन येन रही और राहत बस कुछ हफ्तों की मिली। VT Markets की MUFG रिसर्च पर रिपोर्टिंग के अनुसार, वित्त मंत्री Katayama पूरे हफ्ते बयान देते रहे कि जापान के पास “कार्रवाई की पूरी आजादी” है और Tokyo-Washington के बीच मुद्रा मामलों पर “24 घंटे” संपर्क बना हुआ है। Nomura की गुरुवार की डेस्क नोट में कहा गया कि BoJ को Fed के बोलने से पहले USD/JPY को 160 पार करने से रोकने के लिए “कठोर रुख वाली यथास्थिति” देनी पड़ सकती है।
गहरी समस्या जापान का ऊर्जा बिल है। जापान अपना लगभग सारा तेल आयात करता है, और उसका बड़ा हिस्सा Hormuz से आता था। जलडमरूमध्य बंद होने से जापानी refiners Atlantic basin के कार्गो पर रिकॉर्ड premium चुका रहे हैं, EIA के आंकड़ों के अनुसार। इसका असर headline CPI पर पड़ रहा है, जो VT Markets के MUFG डेटा आकलन के अनुसार 2.5% के करीब ऊंचा बना हुआ है — core reading से काफी ऊपर — और वास्तविक ब्याज दरें गहरी नकारात्मक बनी हुई हैं। 0.75% की policy rate बनाम 2.5% की headline महंगाई का मतलब है कि वास्तविक दरें अभी भी लगभग माइनस 1.75% हैं। Nomura के अनुसार बाजार ने जून की बैठक के लिए करीब 18 basis points की सख्ती price-in कर ली है। लेकिन अगर इस हफ्ते USD/JPY 160 तोड़ता है और BoJ का रुख नरम दिखता है, तो MoF को फिर से हस्तक्षेप करना होगा — और पिछली बार जब किसी एक घटना ने येन को इतनी तेजी से हिलाया, तो हस्तक्षेप से हफ्तों की राहत मिली, महीनों की नहीं।
Fed की चुप्पी ही असली संकेत है
FOMC का फैसला बुधवार को आएगा। Forex.com द्वारा उद्धृत CME डेटा के अनुसार 3.50-3.75% पर यथास्थिति की संभावना 99.5% है। न कटौती की उम्मीद है, न बढ़ोतरी की। पूरा event risk बयान और Powell की प्रेस कॉन्फ्रेंस में छिपा है।
मार्च की बैठक के बाद से क्या बदला — यह समझना जरूरी है। Cambridge Currencies के अनुसार Brent मार्च के अंत में $118 तक उछला, युद्धविराम की उम्मीदों पर $96 के करीब गिरा, और उन उम्मीदों के ध्वस्त होने पर वापस $105 से ऊपर चढ़ गया। EIA ने बताया कि अप्रैल की शुरुआत में Dated Brent स्पॉट premium वायदा कीमतों से $25 ऊपर पहुंच गया — एजेंसी ने इसे Hormuz बाधा से उत्पन्न तीव्र भौतिक बाजार तंगी का संकेत बताया। Trump ने इस्लामाबाद शांति मिशन रद्द कर दिया। ईरान ने दस मिनट के भीतर एक संशोधित प्रस्ताव दिया जिसे Trump ने CNBC के अनुसार “काफी बेहतर” कहा लेकिन अपर्याप्त बताकर खारिज कर दिया। और मार्च CPI 3.3% पर आई, जो पुष्टि करती है कि oil shock core कीमतों तक पहुंच रहा है।
युद्ध से पहले बाजार 2026 के लिए दो दर कटौतियां price-in कर रहा था। अब Trading Economics के अनुसार दिसंबर में एक कटौती की संभावना मात्र 26% रह गई है। Trump द्वारा Fed Chair के लिए नामित Kevin Warsh ने सीनेट में महंगाई पर कठोर रुख अपनाने का वादा किया। CBA की शुक्रवार की रिसर्च नोट के अनुसार University of Michigan उपभोक्ता विश्वास सूचकांक 49.8 पर आ गया — जून 2022 के 50.0 के निचले स्तर से भी नीचे और 1980 के दशक की शुरुआत के बाद का सबसे कमजोर स्तर। Fed सबसे खराब संयोजन का सामना कर रहा है: गिरता उपभोक्ता विश्वास और बढ़ती महंगाई। कटौती करो तो महंगाई भड़केगी, रुको तो मांग चरमराएगी। कोई अच्छा विकल्प नहीं है, और Powell बुधवार को यह छिपाने की कोशिश करेंगे कि वे किस बुरे विकल्प की ओर झुक रहे हैं।
डॉलर positioning के लिए, Forex Dominion के पिछले सप्ताह के साप्ताहिक दृष्टिकोण ने संरचनात्मक तस्वीर साफ रखी: बढ़ते राजकोषीय घाटे और ऐतिहासिक रूप से डॉलर की मजबूती को justify न करने वाली वास्तविक ब्याज दरों के चलते मध्यम अवधि में डॉलर कमजोरी का मामला बरकरार है। लेकिन यह मध्यम अवधि का नजरिया है। अल्पावधि में, सुरक्षित निवेश की मांग और दर यथास्थिति की उम्मीदें डॉलर को सहारा दे रही हैं। Q2 में DXY की 98-101 रेंज सही लगती है, जबकि Cambridge Currencies Q4 तक 92-96 की ओर गिरावट का अनुमान लगाता है — लेकिन तभी जब ऊर्जा कीमतें सामान्य हों और Fed कम से कम एक कटौती करे। फिलहाल दोनों शर्तें पूरी नहीं हो रही हैं।
गुरुवार: दो Central Banks, एक ही समस्या
Bank of England और ECB दोनों 30 अप्रैल गुरुवार को फैसला सुनाएंगे। दोनों एक ही दुविधा का सामना कर रहे हैं, बस दिशा अलग है।
Cambridge Currencies के अनुसार BoE से 25 basis points की बढ़ोतरी की उम्मीद है, जो बाजार में पहले से पूरी तरह price-in है। Forex.com के James Stanley के अनुसार GBP/USD ने सप्ताह भर 1.3484 support से falling wedge बनाया — यह pattern ऐतिहासिक रूप से तेजी की ओर टूटता है। अगर BoE बढ़ोतरी करता है और Fed रुका रहता है, तो UK-US ब्याज दर अंतर स्टर्लिंग के पक्ष में बढ़ेगा और cable कुछ ही दिनों में 1.37-1.38 की ओर जा सकता है। Stanley ने अपने शुक्रवार के सेटअप में नोट किया कि दोहरे फैसले के आगे डॉलर कमजोरी की ट्रेड के लिए GBP/USD, EUR/USD से ज्यादा आकर्षक दिखता है।
ECB का अनुमान लगाना ज्यादा मुश्किल है। Deposit rate 2.00% पर है और Forex.com के विश्लेषण के अनुसार बाजार में यथास्थिति की करीब 91% संभावना है। लेकिन कठोर रुख की संभावना बढ़ रही है। MUFG की 13 अप्रैल की FX Weekly में बताया गया कि eurozone के input price PMIs ने मार्च में रिकॉर्ड पर दूसरी सबसे बड़ी मासिक उछाल दर्ज की — 2022 में रूस के यूक्रेन पर आक्रमण के बाद की उछाल के बाद। Eurozone किसी भी अन्य प्रमुख ब्लॉक से ऊर्जा झटके के प्रति ज्यादा संवेदनशील है क्योंकि उसका manufacturing base आयातित ईंधन पर चलता है। जून की बैठक के लिए ECB बढ़ोतरी की संभावना बढ़ रही है — MUFG अपने बेस परिदृश्य में साल के अंत तक दो 25 basis points की बढ़ोतरी का अनुमान लगाता है।
1.1718 पर EUR/USD इसी तनाव को दर्शाता है। यह जोड़ी 1.1435 (15 मार्च का निचला स्तर, Hormuz संकट की चरम घबराहट के दौरान) और 1.2016 (27 जनवरी का उच्च स्तर, जब बाजार डॉलर कमजोरी price-in कर रहा था) के बीच rangebound रही है, ExchangeRates.org.uk के ऐतिहासिक आंकड़ों के अनुसार। Wise के डेटा के मुताबिक सप्ताह की रेंज सिमटकर सिर्फ 1.1678-1.1791 रह गई — फरवरी के अंत में संघर्ष शुरू होने के बाद की सबसे तंग साप्ताहिक रेंज में से एक। इस तरह का संकुचन आम तौर पर तीव्र ब्रेकआउट से टूटता है, और तीन दिनों में चार Central Bank फैसले ठीक वही उत्प्रेरक हैं जो इसे तोड़ सकते हैं।
ट्रेडिंग रणनीति
MUFG के Derek Halpenny ने अपने अप्रैल के दृष्टिकोण में संरचनात्मक बात सीधे कही: oil shock की गंभीरता को देखते हुए डॉलर उम्मीद से कमजोर रहा है, और गंभीर परिदृश्य में अगर Brent $120 से ऊपर टूटकर टिकता है तो DXY 103-104 तक जा सकता है। लेकिन तनाव कम होने के परिदृश्य में EUR/USD मौजूदा अनुमानों से आगे, संभवतः 1.20 से ऊपर, recover कर सकता है। दिक्कत यह है कि कोई भी परिदृश्य साफ तौर पर सामने नहीं आ रहा। हम बीच में अटके हैं, और इस हफ्ते के चार Central Bank फैसले तय करेंगे कि Q2 में कौन सी दिशा हावी होगी।
USD/JPY 160 पर नजर रखें — अगर BoJ के बोलने से पहले यह टूटता है तो मंगलवार के London session पर हस्तक्षेप की सुर्खियां छाई रहेंगी। Powell की महंगाई persistence पर भाषा पर ध्यान दें — अगर वे oil shock के संदर्भ में “transitory” जैसा कोई भी शब्द इस्तेमाल करते हैं तो डॉलर तेजी से बिकेगा, क्योंकि बाजार इसे Fed की कटौती की तैयारी के रूप में पढ़ेगा। और गुरुवार को Lagarde की प्रेस कॉन्फ्रेंस पर नजर रखें — अगर वे जून का संकेत देती हैं तो euro ऊपर टूटेगा और यूरोप की ऊर्जा प्रतिक्रिया को लेकर राजकोषीय राजनीति को अचानक मौद्रिक नीति का सहारा मिल जाएगा।
चार Central Banks। तीन दिन। एक oil shock। और एक जलडमरूमध्य जिसे कोई भी मंच से दोबारा नहीं खोल सकता।
