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Dollar 99 पर बैठा है और कोई दिशा तय नहीं कर पा रहा। गुरुवार को PCE डेटा उम्मीद से कमजोर आया, प्रतिफल गिरे, और दर कटौती की मांग करने वालों की आवाज तेज हो गई। फिर Iran की Revolutionary Guard ने Strait of Hormuz में चार अमेरिकी जहाजों को निशाना बनाया और सुरक्षित निवेश की मांग फिर लौट आई। इसी बीच Fed ने अक्टूबर 1992 के बाद अपना सबसे बंटा हुआ वोट दिया, और नए Chair ने अभी एक भी बैठक की अध्यक्षता नहीं की है। तीन ताकतें, तीन दिशाएं — Dollar अभी कहीं नहीं जा रहा।
PCE डेटा ने पूरी बहस बदल दी
गुरुवार का PCE नंबर वही था जिसका सबको इंतजार था। यह उम्मीद से कमजोर आया और मध्य-2025 से जारी डिसइन्फ्लेशन के रुझान को आगे बढ़ाया। मासिक आंकड़े ने निकट भविष्य में दर बढ़ोतरी के हर तर्क की धार कुंद कर दी, और Treasury प्रतिफल ने तुरंत पूरी curve पर गिरावट दर्ज की।
Dollar के लिए यह साफ मंदी का संकेत होना चाहिए था। कमजोर महंगाई का मतलब है कि Fed पर 3.50-3.75% की दर बनाए रखने का दबाव कम होता है, जिससे Greenback को सहारा देने वाला प्रतिफल का फायदा घटने लगता है। किसी सामान्य हफ्ते में यह DXY को पूरे भरोसे के साथ 99 से नीचे धकेलने के लिए काफी होता।
लेकिन यह कोई सामान्य हफ्ता नहीं था।
Hormuz जलडमरूमध्य में चार जहाज
PCE डेटा स्क्रीन पर आने के कुछ ही घंटों बाद, Iran की Revolutionary Guard ने दावा किया कि उसने Strait of Hormuz से गुजर रहे चार अमेरिकी जहाजों को निशाना बनाया है। अमेरिकी सेना ने पुष्टि की कि उसने दक्षिणी Iran में आत्मरक्षा में हमले किए। विदेश मंत्री Rubio ने कहा कि अंतिम समझौते में अभी कई दिन और लग सकते हैं। वित्त मंत्री Bessent ने कहा कि तेल की कीमतें संघर्ष-पूर्व स्तरों से नीचे आएंगी — जब जहाजों पर गोलीबारी हो रही हो तो यह बात कहना अपने आप में दिलचस्प है।
Brent $88.90 पर बंद हुआ, मुश्किल से हिला। Gold ने अपनी कई सत्रों की गिरावट को पलटा और $4,497 के करीब 0.88% की तेजी के साथ बंद हुआ। कमोडिटी करेंसी — Aussie, Kiwi और Loonie — ने उस दिन Dollar के मुकाबले सबसे बड़ी बढ़त दर्ज की। इन सबको मिलाकर देखें तो एक बात साफ है: बाजार Iran की स्थिति को शोर मान रहा है, संकेत नहीं। तेल में उछाल नहीं आ रही। Gold में मांग है लेकिन घबराहट नहीं। Dollar में सुरक्षित निवेश का प्रवाह टिक नहीं रहा।
एक Fed जो खुद से सहमत नहीं
अब वह बात जिस पर ध्यान उतना नहीं दिया जा रहा जितना दिया जाना चाहिए। अप्रैल की FOMC बैठक में 8-4 के वोट से दरें 3.50-3.75% पर यथावत रखी गईं। 1992 के बाद यह सबसे ज्यादा असहमति वाला वोट है। आठ गवर्नरों ने दरें रोकने के पक्ष में वोट किया जबकि चार ने बदलाव की वकालत की। बहुमत जीता, लेकिन एक ऐसे केंद्रीय बैंक में चार असहमतियां जो सर्वसम्मति को सबसे ऊपर रखता है — यह सामान्य नहीं है। समिति वास्तविक समय में बिखर रही है।
और फिर नेतृत्व बदल गया। Powell का Chair के रूप में कार्यकाल 15 मई को समाप्त हो गया। Kevin Warsh से 16-17 जून को अपनी पहली FOMC बैठक की अध्यक्षता करने की उम्मीद है। किसी को नहीं पता कि Warsh की अगुवाई वाला Fed व्यवहार में कैसा दिखेगा। बाजार कठोर रुख का अनुमान लगा रहा है, लेकिन अनुमान लगाना और pricing करना दो अलग बातें हैं। जब तक Warsh वास्तव में बैठक की अध्यक्षता करके बयान नहीं देते, Dollar दुनिया के सबसे महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंक में नेतृत्व के शून्य पर trade कर रहा है।
यही शून्य DXY के अटके रहने की एक बड़ी वजह है। PCE कह रहा है — कटौती करो। Hormuz कह रहा है — रुको। और Fed कह रहा है — तीन हफ्ते बाद बताएंगे, पहले नए व्यक्ति को कुर्सी पर बैठने तो दो।
शेयर बाजार को कोई फर्क नहीं
S&P 500, Nasdaq और Dow तीनों गुरुवार को रिकॉर्ड स्तर पर बंद हुए। S&P 7,563 पर पहुंचा, Dow ने 50,668 पार किया और Nasdaq 26,900 से ऊपर निकला। Dell ने AI इंफ्रास्ट्रक्चर के आउटलुक पर 28% की छलांग लगाई, जिसने बाजार को चौंका दिया। Snowflake ने राजस्व उम्मीदों को पार करते हुए 36.5% की उछाल दर्ज की। इक्विटी बाजार सस्ता तेल, कम दरें और कोई बढ़ोतरी नहीं — यही price कर रहा है। यह लगातार नौवीं साप्ताहिक तेजी की राह पर है, जो 2023 के बाद सबसे लंबी जीत का सिलसिला है और पिछले चार दशकों में गिनती के ही मौकों पर हुआ है।
इक्विटी और Dollar के बीच यह अंतर ध्यान देने लायक है। जिस दिन शेयरों ने रिकॉर्ड बनाए, उसी दिन Q1 GDP को 2.0% से घटाकर 1.6% किया गया। अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है, लेकिन शेयर बाजार को इससे कोई फर्क नहीं। अगर युद्धविराम टिकता है तो Dollar अपनी सुरक्षित निवेश वाली मांग खो देगा और DXY Q4 तक 90 के निचले स्तरों की ओर खिसक सकता है। अगर Strait बंद रहता है तो तेल उछलेगा, महंगाई फिर तेज होगी, और Fed को नेतृत्व परिवर्तन के बीच दर बढ़ानी पड़ेगी। किसी भी हाल में, अभी Dollar की बड़ी पोजीशन रखना किसी के लिए आरामदायक नहीं है।
आज मेरी नजर किस पर है
Fed स्पीकर Bowman और Paulson दोनों आज कैलेंडर पर हैं। Warsh के transition से दर गणना कैसे बदलती है — इस पर कोई भी संकेत सामान्य से कहीं ज्यादा महत्वपूर्ण होगा। जर्मनी का प्रारंभिक मई महंगाई डेटा बताएगा कि ECB की दर बढ़ोतरी का मामला मजबूत हो रहा है या नहीं, जो सीधे EUR/USD को प्रभावित करता है। और सप्ताहांत में Iran की कोई भी नई खबर सोमवार का रुख तय करेगी।
99 पर Dollar कोई स्तर नहीं है — यह एक सवाल है जिसका जवाब बाजार ने अभी तक नहीं दिया।
