Reading time: 5 min
Đồng USD đang dậm chân tại mốc 99 và chưa thể xác định xu hướng. Chỉ số PCE công bố hôm thứ Năm yếu hơn dự kiến, lợi suất trái phiếu lao dốc, và phe kỳ vọng cắt giảm lãi suất càng thêm mạnh miệng. Ngay sau đó, Vệ binh Cách mạng Iran nhắm vào bốn tàu chiến Mỹ tại eo biển Hormuz — và dòng tiền tài sản trú ẩn lập tức quay trở lại. Trong khi đó, Fed vừa đưa ra cuộc bỏ phiếu chia rẽ nhất kể từ tháng 10/1992, và tân Chủ tịch còn chưa kịp chủ trì cuộc họp đầu tiên. Ba lực kéo theo ba hướng khác nhau. Đồng USD đang mắc kẹt hoàn toàn.
Dữ Liệu PCE Đã Thay Đổi Cục Diện
Chỉ số PCE hôm thứ Năm là con số mà mọi người đều chờ đợi. Kết quả yếu hơn kỳ vọng, tiếp nối xu hướng giảm phát đã diễn ra đều đặn kể từ giữa năm 2025. Số liệu theo tháng xóa bỏ mọi lập luận ủng hộ việc tăng lãi suất trong ngắn hạn, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lập tức giảm trên toàn bộ đường cong.
Với đồng USD, lẽ ra đây phải là tín hiệu giảm giá rõ ràng. Lạm phát yếu đi đồng nghĩa với áp lực giữ lãi suất ở mức 3,50-3,75% suy giảm, và lợi thế lợi suất vốn đang chống đỡ cho đồng bạc xanh bắt đầu mỏng dần. Trong một tuần bình thường, thế cũng đủ để đẩy DXY xuống dưới 99 một cách thuyết phục.
Nhưng đây không phải tuần bình thường.
Bốn Tàu Chiến Tại Eo Biển Hormuz
Chỉ vài giờ sau khi dữ liệu PCE lên màn hình, Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố đã nhắm mục tiêu vào bốn tàu Mỹ đang cố vượt qua eo biển Hormuz. Quân đội Mỹ xác nhận đã tiến hành các đợt tấn công tự vệ tại miền nam Iran. Ngoại trưởng Rubio cho biết một thỏa thuận cuối cùng có thể mất thêm vài ngày nữa. Bộ trưởng Tài chính Bessent thì nói giá dầu sẽ kết thúc ở mức thấp hơn trước xung đột — một phát ngôn đáng chú ý khi tàu chiến đang bị bắn.
Brent đóng cửa tại $88.90, gần như không nhúc nhích. Vàng đảo chiều sau nhiều phiên giảm liên tiếp, tăng 0,88% lên gần $4,497. Các đồng tiền hàng hóa — AUD, NZD và CAD — ghi nhận mức tăng mạnh nhất so với USD trong phiên. Tổ hợp tín hiệu này nói lên nhiều điều: thị trường đang coi tình hình Iran là nhiễu, không phải xu hướng. Dầu không tăng vọt. Vàng được mua vào nhưng không hoảng loạn. Dòng tiền tài sản trú ẩn chảy vào USD không duy trì được.
Một Fed Không Thể Tự Đồng Thuận
Đây là phần đáng được chú ý hơn những gì thị trường đang dành cho nó. Cuộc họp FOMC tháng 4 giữ lãi suất ở mức 3,50-3,75% với tỷ lệ phiếu 8-4. Đó là số phiếu phản đối nhiều nhất kể từ năm 1992. Tám thành viên bỏ phiếu giữ nguyên trong khi bốn người muốn hành động. Phe đa số thắng, nhưng bốn phiếu bất đồng tại một ngân hàng trung ương vốn luôn coi trọng đồng thuận — đây không phải chuyện bình thường. Ủy ban đang nứt rạn ngay trước mắt.
Và rồi ban lãnh đạo thay đổi. Nhiệm kỳ Chủ tịch của Powell kết thúc vào ngày 15/5. Kevin Warsh dự kiến sẽ chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên vào ngày 16-17/6. Chẳng ai biết một Fed do Warsh dẫn dắt trông sẽ như thế nào trên thực tế. Thị trường đoán là cứng rắn, nhưng đoán khác xa phản ánh vào giá. Cho đến khi Warsh thực sự điều hành một cuộc họp và đưa ra tuyên bố, đồng USD đang giao dịch trong khoảng trống lãnh đạo tại ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới.
Khoảng trống đó là một trong những lý do DXY mắc kẹt. PCE nói hãy cắt giảm. Eo biển Hormuz nói hãy giữ nguyên. Còn Fed thì bảo: cứ đợi thêm ba tuần nữa khi người mới có cơ hội ngồi vào ghế nóng đã.
Chứng Khoán Mặc Kệ Tất Cả
S&P 500, Nasdaq và Dow đều đóng cửa tại mức cao kỷ lục hôm thứ Năm. S&P chạm 7,563, Dow vượt 50,668 và Nasdaq phá mốc 26,900. Dell tăng vọt 28% nhờ triển vọng hạ tầng AI khiến thị trường bất ngờ. Snowflake nhảy 36,5% sau khi doanh thu vượt kỳ vọng. Thị trường cổ phiếu đang phản ánh kịch bản dầu rẻ hơn, lãi suất thấp hơn và không leo thang xung đột. Chuỗi tăng tuần thứ chín liên tiếp đang trong tầm tay — chuỗi thắng dài nhất kể từ 2023 và là điều chỉ xảy ra vài lần trong bốn thập kỷ qua.
Sự phân kỳ giữa cổ phiếu và đồng USD đáng theo dõi sát sao. Cùng ngày chứng khoán lập đỉnh, GDP quý 1 bị hạ từ 2,0% xuống 1,6%. Kinh tế đang chậm lại, nhưng cổ phiếu không quan tâm. Nếu lệnh ngừng bắn được duy trì, đồng USD mất đi lực cầu tài sản trú ẩn và DXY có thể trôi về vùng 90 thấp vào quý 4. Ngược lại, nếu eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa, dầu tăng vọt, lạm phát tái tăng tốc, và Fed buộc phải nâng lãi suất giữa giai đoạn chuyển giao lãnh đạo. Cả hai kịch bản đều không dễ chịu cho bất kỳ ai đang nắm giữ vị thế lớn bằng đồng USD lúc này.
Những Điều Tôi Theo Dõi Hôm Nay
Hai quan chức Fed là Bowman và Paulson đều có lịch phát biểu. Bất kỳ tín hiệu nào về việc quá trình chuyển giao sang Warsh ảnh hưởng đến triển vọng lãi suất đều quan trọng hơn bình thường. Dữ liệu lạm phát sơ bộ tháng 5 của Đức sẽ cho biết kịch bản tăng lãi suất của ECB có đang củng cố hay không — điều này tác động trực tiếp đến EUR/USD. Và bất kỳ diễn biến mới nào về Iran trong cuối tuần sẽ định hình tâm lý thị trường ngày thứ Hai.
DXY tại mốc 99 không phải là một mức kỹ thuật. Đó là một câu hỏi mà thị trường chưa có lời giải đáp.
