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European Central Bank की अंतरराष्ट्रीय भूमिका पर वार्षिक समीक्षा, जो 2 जून को प्रकाशित हुई, में एक ऐसा तथ्य छिपा है जिस पर लगभग किसी का ध्यान नहीं गया: ECB द्वारा उद्धृत उद्योग रिपोर्टों के अनुसार, ईरान युद्ध के शुरुआती हफ्तों में कुछ जहाजों ने Strait of Hormuz से गुजरने का भुगतान renminbi और crypto-assets में किया। वैश्विक भंडार में लगभग 20 प्रतिशत की स्थिर हिस्सेदारी रखने वाला Euro इस कहानी का हिस्सा नहीं था।
ECB की Euro की अंतरराष्ट्रीय भूमिका पर 25वीं वार्षिक रिपोर्ट के मुख्य आंकड़े आश्वस्त करने वाले लगते हैं। अंतरराष्ट्रीय Euro उपयोग का समग्र सूचकांक — जो ऋण जारी करने, बैंक ऋण, जमा, विदेशी मुद्रा निपटान, भंडार और विनिमय दर व्यवस्थाओं का औसत है — 2025 में स्थिर विनिमय दरों पर 0.2 प्रतिशत अंक और मौजूदा दरों पर 0.9 अंक बढ़ा। अंतरराष्ट्रीय उधारकर्ताओं ने पिछले साल 1999 में एकल मुद्रा की शुरुआत के बाद से सबसे अधिक Euro-denominated ऋण बेचा। ग्रीन और सस्टेनेबल बॉन्ड में Euro ने हर प्रतिद्वंद्वी को पीछे छोड़ते हुए बाजार की सबसे अधिक इस्तेमाल होने वाली मुद्रा का दर्जा हासिल किया, और ECB ने पाया कि 2025 और 2026 की शुरुआत में बाजार तनाव के कई दौरों में निवेशकों ने इसे सुरक्षित निवेश के रूप में देखा। साथ में जारी प्रेस विज्ञप्ति में उद्धृत Executive Board सदस्य Piero Cipollone ने इन निष्कर्षों को इस बात का प्रमाण बताया कि ECB के पास मुद्रा को वैश्विक स्थिरता का आधार बनाए रखने की एक सुसंगत रणनीति है।
यह एक पहलू है। असली महत्वपूर्ण सामग्री वैकल्पिक भुगतान प्रणालियों के अनुभागों में छिपी है, जहां ECB ने — किसी केंद्रीय बैंक के प्रकाशन के लिए असामान्य स्पष्टता के साथ — यह दर्ज किया है कि मध्य पूर्व के युद्ध ने सीमा-पार धन प्रवाह को चीनी और crypto बुनियादी ढांचे की ओर कैसे तेजी से मोड़ दिया। इनमें से कोई भी रेल Frankfurt से होकर नहीं गुजरती।
युद्ध ने भुगतान तंत्र के बारे में क्या उजागर किया
रिपोर्ट के अनुसार, CIPS — चीन के renminbi निपटान नेटवर्क — ने युद्ध शुरू होने के आसपास के दिनों में एक तिहाई से अधिक गतिविधि संसाधित की, क्योंकि संघर्ष ने फरवरी के अंत से तेल, सोना और ब्याज दर बाजारों को नया आकार देना शुरू कर दिया था। ECB ने फिर उद्योग रिपोर्टों का हवाला दिया जो बताती हैं कि मार्च और अप्रैल 2026 में कुछ जहाजों ने Strait of Hormuz से गुजरने का भुगतान CIPS के माध्यम से renminbi में या crypto-assets में किया। मार्च तक, चीनी बैंकों द्वारा अपने ग्राहकों के लिए संभाले गए सीमा-पार renminbi भुगतान लगभग 1.4 ट्रिलियन डॉलर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गए — पिछले महीने के कुल से करीब 30 प्रतिशत अधिक।
यह तेजी कच्चे आंकड़ों से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है। CIPS की गति पहले धीमी पड़ रही थी: 2025 में कुल भुगतान मूल्य केवल 3 प्रतिशत बढ़कर लगभग 25 ट्रिलियन डॉलर हुआ, जबकि एक साल पहले 20 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि हुई थी। युद्ध ने हफ्तों के भीतर यह मंदी पलट दी। बीजिंग ने पहले से ही जमीन तैयार कर रखी थी — CIPS के नए नियम, जो renminbi के अलावा अन्य मुद्राओं में निपटान की अनुमति देते हैं, 1 फरवरी 2026 को लागू हुए, उसी दिन जब राष्ट्रपति Xi Jinping ने सार्वजनिक रूप से renminbi को वैश्विक आरक्षित मुद्रा बनाने का आह्वान किया। यह बदलाव एक राष्ट्रीय भुगतान प्रणाली को संभावित वैश्विक प्रणाली में बदल देता है। इसके साथ ही e-CNY, चीन की डिजिटल मुद्रा, mBridge पर हावी है — यह बहु-केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा प्लेटफॉर्म चीन और हांगकांग को थाईलैंड, संयुक्त अरब अमीरात और सऊदी अरब से जोड़ता है, जिनमें से अंतिम दो खाड़ी ऊर्जा व्यापार के केंद्र में हैं जो अब दबाव में है।
Crypto चैनल का आकलन मुश्किल है, लेकिन पहली बार यह एक आधिकारिक ECB प्रकाशन में रणनीतिक समुद्री पारगमन के भुगतान के एक प्रलेखित माध्यम के रूप में दर्ज हुआ है। यह एक उल्लेखनीय तथ्य है। जब खाड़ी में डॉलर प्रणाली परिचालन की दृष्टि से जोखिमपूर्ण हो गई, तो कुछ धनराशि Euro की ओर नहीं गई — वह crypto-assets और चीनी रेल की ओर चली गई। रिपोर्ट में A7A5 का भी उल्लेख है, जो रूसी रूबल से जुड़ा एक stablecoin है जिसे जनवरी 2025 में प्रतिबंधित अर्थव्यवस्था में धन आने-जाने के लिए लॉन्च किया गया था, और BRICS सदस्यों की केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं को सीमा-पार निपटान के लिए जोड़ने का एक भारतीय प्रस्ताव भी शामिल है। ECB जिस विखंडन की चेतावनी सालों से दे रहा था, वह अब कोई परिकल्पना नहीं रहा — उसके पास अब इनवॉइस नंबर हैं।
स्थिरता और ताकत एक बात नहीं है
रिपोर्ट के अनुसार, 2025 में वैश्विक आधिकारिक विदेशी मुद्रा भंडार में Euro की 20 प्रतिशत हिस्सेदारी लगभग अपरिवर्तित रही, जबकि अमेरिकी डॉलर लगभग 57 प्रतिशत पर बना रहा, येन 6 प्रतिशत से नीचे, स्टर्लिंग 5 प्रतिशत से नीचे, और renminbi 2 प्रतिशत के करीब रहा। 2014 के बाद के दशक में — जब रूस के क्रीमिया अधिग्रहण ने भू-राजनीति को भंडार प्रबंधन के केंद्र में वापस ला दिया — Euro ने लगभग 1.5 अंक जोड़े हैं। यह प्रगति तो है, मगर बेहद धीमी, और इसके पीछे एक असहज प्रवृत्ति छिपी है: वित्तीय संकट के बाद से वैश्विक विदेशी मुद्रा कारोबार में Euro की हिस्सेदारी लगातार घटी है, जबकि अप्रैल 2025 तक renminbi ने वैश्विक मुद्रा कारोबार में करीब 9 प्रतिशत हिस्सेदारी हासिल कर ली — तीन साल में 1.6 अंक की बढ़त।
ECB का कहना है कि भंडार प्रबंधक शायद ही कभी अपने रणनीतिक आवंटन में बदलाव करते हैं, यही कारण है कि भंडार हिस्सेदारी बहुत धीरे बदलती है। लेकिन भुगतान प्रवाह में यह जड़ता नहीं होती — वे उस रेल पर चले जाते हैं जो तेजी से क्लियर करे, निपटान करे और प्रतिबंध जोखिम से बचाए। Hormuz प्रकरण ने ठीक यही दिखाया। भंडार की मुद्रा संरचना एक पिछड़ा संकेतक है; व्यापार निपटान का तंत्र एक अग्रणी संकेतक है। पिछड़े संकेतक पर Euro स्थिर है, लेकिन अग्रणी संकेतक पर — जो नया बुनियादी ढांचा बन रहा है — उसमें Euro काफी हद तक अनुपस्थित है।
सोना भी एक अलग कोण से यही कहानी बयान करता है। रिपोर्ट के अनुमान के अनुसार, केंद्रीय बैंकों ने 2025 में लगभग 850 टन सोना जोड़ा। यह 2022 से 2024 तक की 1,000 टन से अधिक की वार्षिक गति से धीमा है, फिर भी पहले के दशकों की तुलना में कहीं अधिक है, और सोने की कीमतों ने युद्ध के महीनों में इस आधिकारिक मांग को प्रतिबिंबित करना जारी रखा है। डॉलर से भंडार विविधीकरण वास्तविक है — बस यह Euro की ओर उतने पैमाने पर नहीं बह रहा।
गुरुवार के फैसले के लिए असहज पृष्ठभूमि
यह रिपोर्ट Frankfurt के लिए एक नाजुक समय पर आई है। Eurostat के फ्लैश अनुमान के अनुसार, Euro क्षेत्र की मुद्रास्फीति मई में बढ़कर 3.2 प्रतिशत हो गई, जिसमें ऊर्जा कीमतें साल-दर-साल 10.9 प्रतिशत ऊपर हैं। LSEG डेटा के अनुसार, मुद्रा बाजार 11 जून की Governing Council बैठक में 25 basis point की दर वृद्धि को लगभग निश्चित मान रहे हैं। इसी समय, Eurostat की अंतिम रीडिंग में Euro क्षेत्र की अर्थव्यवस्था पहली तिमाही में 0.2 प्रतिशत सिकुड़ी, और एकल मुद्रा 1.16 डॉलर से नीचे कारोबार कर रही है — अप्रैल की शुरुआत के बाद का सबसे कमजोर स्तर — क्योंकि ऊंची Brent crude कीमतें ऊर्जा आयात बिल को बढ़ा रही हैं। बड़ी वैश्विक भूमिका की आकांक्षा रखने वाली मुद्रा नकारात्मक वृद्धि और अपनी ऊर्जा आपूर्ति पर युद्ध प्रीमियम के साथ सख्ती के चक्र में प्रवेश कर रही है।
यूरोपीय नेताओं ने जून 2025 में औपचारिक रूप से Council, Commission और ECB से Euro को आरक्षित और लेनदेन मुद्रा के रूप में मजबूत करने पर काम आगे बढ़ाने को कहा था, और Christine Lagarde ने पिछले साल का अधिकांश समय यह बताने में बिताया कि अमेरिकी नीति में विश्वास डगमगाने से Euro के लिए वैश्विक अवसर खुल रहा है। 2026 की रिपोर्ट दिखाती है कि जब वह अवसर एक वास्तविक संकट से टकराया तो क्या हुआ: सीमांत प्रवाह CIPS, सोने और crypto-assets की ओर गए — ऐसे उपकरण जो किसी भी पश्चिमी अधिकार क्षेत्र के बाहर निपटान करते हैं। बाजारों ने संघर्ष के दौरान इस विशेषता को पहले ही भांप लिया था, जब crypto prediction markets ने ईरान पर हमलों से पहले ही उन पर ट्रेडिंग शुरू कर दी थी।
रिपोर्ट का अपना निष्कर्ष यह है कि Euro की क्षमता आर्थिक लचीलेपन, संस्थागत अखंडता और भू-राजनीतिक विश्वसनीयता पर टिकी है, और नीति निर्माताओं को बिना देरी किए कार्य करना चाहिए। लेकिन रिपोर्ट के अपने आंकड़े बताते हैं कि यह देरी पहले से ही मापी जा रही है — प्रति माह खरबों renminbi में, किसी और की भुगतान प्रणाली के ज़रिए। ECB जिस खिड़की का वर्णन करता है वह वास्तविक है, लेकिन अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली में खिड़कियों का दर्ज इतिहास यही है कि वे तब बंद हो जाती हैं जब यूरोप अभी उन्हें इस्तेमाल करने का ढांचा तैयार कर ही रहा होता है।
