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Alex Karp se plantó frente a las mejores cifras trimestrales en los seis años de Palantir como empresa cotizada y vio cómo su acción se desplomaba. Ingresos un 85% superiores interanual. Negocio en EE.UU. duplicado. Guía anual elevada en diez puntos porcentuales. Puntuación Rule of 40 en 145. Y cuando sonó la campana de apertura el 5 de mayo de 2026, PLTR abrió a $140.28 —$5.75 por debajo del cierre anterior— y siguió cayendo, para cerrar la sesión con un retroceso del 7.08% en $135.68. Esa es la paradoja de Palantir, aún sin resolver, y posiblemente más aguda ahora que en cualquier momento desde la salida directa a bolsa en 2020.
Lo que realmente dijeron las cifras
Palantir reportó ingresos del Q1 2026 de $1.633 mil millones, superando el consenso de LSEG de $1.54 mil millones en un 5.9%. El beneficio por acción ajustado fue de $0.33, batiendo la estimación de $0.28 en un 17.9% —el tipo de sorpresa positiva que, para la mayoría de las empresas de software, habría desatado un rally significativo en operaciones fuera de horario. El beneficio neto casi se cuadruplicó hasta $870.5 millones, o $0.34 por acción diluida, desde los $214 millones del mismo trimestre del año anterior. El beneficio operativo ajustado alcanzó los $984 millones, con un margen del 60%. La compañía cerró 206 contratos valorados en $1 millón o más durante el trimestre, incluyendo 72 por encima de $5 millones, con una base de clientes comerciales en EE.UU. que creció un 42% interanual hasta 615 empresas.
El titular que la compañía quería poner en primer plano era el de los ingresos en EE.UU. Los ingresos totales en territorio estadounidense alcanzaron $1.28 mil millones en el trimestre, un 104% más interanual y un 19% secuencial —la primera vez que Palantir supera el umbral del 100% de crecimiento en su mercado doméstico desde su salida directa a bolsa en septiembre de 2020. Los ingresos comerciales en EE.UU. subieron un 133% hasta $595 millones, mientras que los gubernamentales crecieron un 84% hasta $687 millones, acelerando desde el 66% registrado en el cuarto trimestre de 2025. Karp, en su carta a los accionistas, comparó la puntuación Rule of 40 de 145 de la empresa con una “hazaña igualada solo por NVIDIA, Micron y SK Hynix”. La dirección elevó la guía de ingresos para el año completo 2026 a un rango de $7.65 mil millones a $7.662 mil millones, un incremento interanual del 71% y diez puntos porcentuales por encima de la guía de febrero, superando el consenso de LSEG de $7.27 mil millones. La guía de ingresos del segundo trimestre se fijó en $1.8 mil millones, por encima de los $1.68 mil millones que había modelado el mercado.
Por qué nada de eso importó
Hay que poner todo esto en contexto. El Nasdaq Composite cerró el 5 de mayo con un alza del 1.03%, marcando un nuevo máximo histórico de 25,326.13. El sector de software en general ganó un 2.31% en la sesión. Palantir cayó un 7.08% —una infraperformance de 9.4 puntos porcentuales frente al sector que supuestamente lidera. La acción acumula una caída de aproximadamente 19.5% en lo que va de año hasta el 5 de mayo, y sigue cotizando un 34.8% por debajo de su máximo de 52 semanas de $207.52, alcanzado en noviembre de 2025.
El problema no es el negocio. El problema es el precio que ya llevaba pegado el negocio antes de que Karp abriera la boca. Al cierre del lunes, el ratio precio-beneficio trailing de PLTR se situaba en aproximadamente 227 veces beneficios, según datos de MacroTrends. El P/E forward, basado en las estimaciones de consenso de beneficios para 2026, se ubica en 111 veces según GuruFocus —frente a una mediana del sector software de 18 veces. Nvidia, que Karp invocó como referencia comparativa, crece a un ritmo similar del 77% y cotiza a aproximadamente 41 veces beneficios y 23 veces ventas, según análisis publicado por Gotrade. GuruFocus asigna a PLTR un valor razonable de $63.34, lo que sitúa el precio actual un 130% por encima de su valor intrínseco estimado. El efectivo, equivalentes de efectivo y valores del Tesoro a corto plazo de la compañía sumaban $8.0 mil millones al cierre de marzo, según la presentación del Q1 —y no ha pagado dividendos ni realizado recompras de acciones.
Este es el problema estructural que la publicación de resultados no pudo resolver. Los inversores que poseen PLTR a los niveles actuales no están pagando por lo que Palantir ha logrado. Están pagando por una versión muy específica de lo que Palantir hará a continuación, y el mercado dedicó la jornada del martes a recalibrar si esa versión sigue siendo plausible a 111 veces beneficios forward.
El argumento competitivo que no desapareció
La compresión de valoración se ve acelerada por una segunda inquietud: el foso competitivo. El analista de HSBC Stephen Bersey rebajó PLTR a neutral desde compra el 4 de mayo, reduciendo su precio objetivo a $151, citando la aparición de marcos de IA agéntica por parte de rivales como Anthropic y OpenAI que, según él, cuestionan la diferenciación tradicional de Palantir. El modelo de Palantir depende en gran medida de integrar ingenieros directamente en las operaciones de sus clientes para construir infraestructura de datos a medida —un modelo que genera altos costes de cambio pero que resulta cada vez más replicable, en opinión de Bersey, a medida que los modelos de lenguaje se comoditizan. “Las barreras de entrada tradicionales han empezado a erosionarse”, escribió Bersey en su nota, advirtiendo que “la creciente proliferación de marcos de IA agéntica incrementa el riesgo de compresión de múltiplos a medida que el diferencial de Palantir se estrecha”, según reportó FX Leaders. DA Davidson recortó su precio objetivo de $180 a $165 esa misma mañana. El analista de RBC Capital Markets Rishi Jaluria, que mantiene la única recomendación de Venta sobre el valor con un objetivo de $90, ya había señalado por separado la posible pérdida de clientes y la ausencia de retornos de capital a pesar de un saldo de efectivo y valores del Tesoro de $8.0 mil millones a 31 de marzo, según la presentación del Q1 de Palantir.
Cathie Wood, a través de ARK Invest, ha ido incrementando su posición en PLTR en los últimos meses, y Dan Ives de Wedbush mantiene el objetivo más alto de Wall Street en $230 con calificación de Outperform, argumentando que Palantir va camino de convertirse en una empresa de IA de un billón de dólares. El consenso de Wall Street se sitúa en un precio objetivo promedio de aproximadamente $194, lo que implica un potencial alcista del 43% desde el cierre del 5 de mayo —pero ese consenso ha coexistido con una caída del 20% en el precio de la acción durante el mismo periodo en que se compilaron las estimaciones. Precios objetivo de consenso y comportamiento bursátil llevan apuntando en direcciones opuestas durante la mayor parte de 2026.
El ángulo gubernamental al que los alcistas siempre vuelven
El argumento que resiste con mayor solidez un análisis riguroso es la posición estructural de Palantir en el gasto de defensa e inteligencia de EE.UU. El presupuesto de defensa solicitado por Trump para 2026, de $1.5 billones, es el más grande de la historia estadounidense, y Palantir ha construido durante 23 años relaciones arraigadas con el Departamento de Defensa, la comunidad de inteligencia y agencias civiles —relaciones que no se desplazan fácilmente con una startup de modelos fundacionales. La compañía reveló un contrato de $300 millones con el USDA en las semanas previas a la publicación de resultados, y los ingresos gubernamentales en EE.UU. creciendo un 84% interanual en el Q1 —acelerando desde el 66% del Q4 2025— confirman que la tesis no se ha agotado. A diferencia de las empresas de software comercial, que deben revender sus productos a cada nuevo cliente empresarial, las relaciones gubernamentales de Palantir funcionan más como instalaciones de infraestructura a varias décadas, con ciclos de actualización impulsados por necesidad operativa y no por discrecionalidad presupuestaria. Oppenheimer inició cobertura con calificación de Outperform y un precio objetivo de $200 a finales de abril, con el analista Param Singh argumentando que la “naturaleza adhesiva del marco de plataforma de Palantir” genera una visibilidad de ingresos duradera que justifica una prima. El desafío para esa prima, en el entorno actual, es que necesita justificar aproximadamente 111 veces beneficios forward —y el panorama más amplio de inversión en IA, donde el capital inunda plataformas competidoras y el gasto empresarial en IA se acelera en todos los sectores, no escasea en alternativas a múltiplos más baratos.
Lo que el mercado te está diciendo
Palantir ha encadenado ya once trimestres consecutivos de crecimiento acelerado de ingresos. Ha alcanzado rentabilidad GAAP, generado casi $1.000 millones en beneficio operativo ajustado en un solo trimestre, duplicado sus ingresos en EE.UU. y elevado su guía anual diez puntos porcentuales por encima de su propia previsión de febrero. Y la acción acumula una caída del 19.5% en lo que va de año. El mercado no está diciendo que el negocio esté roto. Lo que dice es que todo lo anterior ya estaba descontado en el precio a $160, a $170, en el máximo de noviembre de 2025 de $207. La pregunta ahora es si un crecimiento de ingresos del 71% —que sería un resultado generacional para cualquier empresa de software operando a esta escala— basta para cerrar la brecha entre donde cotiza la acción y adonde los múltiplos todavía implican que necesita llegar.
Es la misma pregunta que las empresas adyacentes a la IA en todo el sector tecnológico empiezan a enfrentar a medida que la temporada de resultados alcanza sus semanas culminantes: no si la IA está generando ingresos reales, sino si esos ingresos crecen lo suficientemente rápido como para justificar las primas que el mercado asignó en 2024 y 2025, cuando la narrativa era todavía hipotética. Para Palantir, la respuesta el 5 de mayo de 2026 fue una caída del 7% en un día en que el Nasdaq marcó un máximo histórico. El mercado te está diciendo algo sobre lo que cree que viene después —y no es lo que decía la carta a los accionistas de Alex Karp.
