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Jeudi 7 mai, Trump a publié sur Truth Social que l’Iran serait bombardé « à un niveau bien supérieur » s’il refusait de conclure un accord de paix. Il a précisé que l’opération Epic Fury ne prendrait fin que si l’Iran livrait « ce qui a été convenu, ce qui est peut-être une hypothèse audacieuse ». Le Nikkei 225 japonais a clôturé à 62 833,84 points, en hausse de 5,58 %, à son plus haut niveau historique. SoftBank a gagné environ 16 %. Ibiden a bondi de 22,43 %. Sumco a flambé de 19,74 %. Le marché n’a pas cillé. L’Asie ne price plus une guerre : elle price ce qui vient après.
Ce qui s’est réellement passé jeudi
Les marchés japonais étaient restés fermés trois jours pour la Golden Week. À leur réouverture jeudi, les opérateurs ont découvert un paysage transformé : AMD avait dépassé les attentes de résultats de 9,6 %, Palantir venait d’afficher son meilleur trimestre jamais enregistré, l’Iran et les États-Unis se rapprochaient apparemment d’un accord-cadre, et le MSCI All Country World Index avait inscrit un nouveau sommet historique en leur absence. La séance qui a suivi ressemblait à un rattrapage éclair, avec un bon décalage horaire en prime.
Le Nikkei a clôturé à 62 833,84, soit un gain de 5,58 % et la plus forte progression en points de l’histoire de l’indice, éclipsant le précédent record établi en août 2024, selon Japan Today. Le Topix a progressé de 3 % à 3 840,49. La hausse n’était pas généralisée — elle était chirurgicale. Ibiden, fabricant des substrats IC présents dans chaque processeur AMD, a bondi de 22,43 %. Sumco, producteur de plaquettes de silicium pour les fonderies de semi-conducteurs, a flambé de 19,74 %. Mitsui Kinzoku, fournisseur de feuilles de cuivre pour circuits imprimés et d’alliages spéciaux pour la production de puces, a gagné 19 %. Renesas Electronics a progressé d’environ 13 %. Tosoh, qui fournit des gaz de process aux fonderies de semi-conducteurs, a ajouté 11 %. SoftBank a mené la danse avec un gain d’environ 16 %, sa meilleure journée depuis mars 2020, portée par son exposition à l’IA via le Vision Fund et sa participation dans OpenAI.
La logique était limpide. Les prévisions de chiffre d’affaires d’AMD pour le T1 impliquaient une accélération de la demande en puces d’IA, et cette demande remonte en amont vers la chaîne d’approvisionnement japonaise des semi-conducteurs bien avant d’atteindre un centre de données en Virginie. Quand AMD dépasse les attentes de cette ampleur, Tokyo reprécifie l’ensemble de la chaîne de valeur en une seule séance. Jeudi a confirmé cette connexion de manière aussi éclatante que n’importe quelle session de l’année.
Un signal cross-actifs méritait également attention. Les obligations d’État japonaises ont progressé en même temps que les actions : le rendement du JGB à 10 ans a reculé de 1,5 point de base à 2,485 %, et celui à 5 ans s’est détendu à 1,870 %. Des obligations et des actions qui montent simultanément dans la même séance, cela ne s’était pas produit au Japon depuis le 13 novembre 2024. Il ne s’agissait pas d’une rotation : c’était un achat de soulagement généralisé sur toutes les classes d’actifs, de la part d’investisseurs qui avaient gardé du cash tout au long du conflit et qui ont décidé que jeudi était le moment de le déployer.
Le reste de l’Asie, et ce que vaut désormais le KOSPI
La séance ne se résumait pas à un seul marché. Le KOSPI a grimpé de 1,43 % pour clôturer à 7 490,05, prolongeant ce que Bloomberg a confirmé le 7 mai : le marché actions sud-coréen a dépassé le Canada pour devenir le septième au monde par capitalisation boursière, à 4 590 milliards $. Ce chiffre n’a rien d’anecdotique. La capitalisation collective des sociétés cotées sud-coréennes a bondi de 71 % en 2026, selon les données Bloomberg, contre environ 7 % pour le Canada sur la même période. Samsung Electronics a franchi la barre des 1 000 milliards $ de valorisation dans la semaine, et SK Hynix a plus que doublé cette année grâce à l’accélération de la demande de puces HBM. À eux deux, ils représentent environ 45 % de la pondération du KOSPI, ce qui fait de cet indice, en pratique, l’un des paris les plus concentrés sur l’IA dans les marchés actions mondiaux.
Depuis son point bas lié au conflit, autour de 5 277 fin mars, le KOSPI a progressé d’environ 42 %. Le seul mois d’avril a produit un gain de 31 %, la deuxième meilleure performance mensuelle de l’histoire de l’indice après janvier 1998 lors du plan de sauvetage du FMI, selon Benzinga citant MarketWatch et FactSet. Samsung Engineering a flambé de 21,51 % dans la séance de jeudi. Hankook Tire a gagné 8,74 %. SKC a ajouté 8 %. Les exportations de semi-conducteurs sud-coréennes en avril ont atteint 31,9 milliards $, en hausse de 173 % sur un an, se maintenant au niveau de mars (32,8 milliards $), selon la Korea Exchange.
Le Hang Seng a progressé de 1,57 % à 26 626,28, tiré par Techtronic Industries en hausse de 10,31 %, Kuaishou Technology de 7,56 % et Chow Tai Fook Jewellery de 7,29 %. Le CSI 300 a grappillé 0,48 % à 4 900,51, alors que la machine exportatrice chinoise continuait de tourner à plein régime malgré les pressions de coûts domestiques qui s’accumulent en sous-main. L’ASX 200 australien a gagné 0,96 % à 8 878,1. Le Nifty 50 indien est resté stable, en léger repli.
Le pétrole, lui, ne jouait pas la même partition que les actions. Les contrats à terme WTI de juin affichaient une hausse de 0,92 % à 95,95 $ le baril à la clôture asiatique, selon CNBC, évoluant dans la direction opposée à ce qu’un scénario de cessez-le-feu suggérerait. Le marché achetait simultanément des actions sur les espoirs de paix et du pétrole parce que ces mêmes espoirs n’étaient pas confirmés. Les deux paris coexistaient en temps réel, ce qui illustre parfaitement le degré d’incertitude encore intégré dans les cours, malgré les niveaux records des indices.
Le problème de la BoJ dont personne ne veut parler
Une tension structurelle s’accumule sous le rally des actions japonaises, et la séance de jeudi l’a accentuée plutôt que résolue. La Banque du Japon a maintenu son taux à 0,75 % lors des réunions de mars et d’avril, mais le vote d’avril s’est soldé par 6 voix contre 3, Hajime Takata, Naoki Tamura et Junko Nakagawa ayant tous trois voté en faveur d’une hausse à 1,0 %. La BoJ a relevé sa prévision d’inflation sous-jacente pour l’exercice 2026 de 1,9 % à 2,8 %, invoquant la hausse des prix du brut liée au conflit iranien, tout en abaissant simultanément sa prévision de croissance de 1,0 % à 0,5 %. Cette combinaison — inflation plus élevée et croissance plus faible — n’offre guère de confort pour justifier des baisses de taux, mais ne constitue pas non plus un argument évident pour un resserrement agressif quand le secteur exportateur commence enfin à pricer une reprise.
Les minutes de la réunion de mars, publiées jeudi, ont montré que de « nombreux membres » du conseil soutenaient de nouvelles hausses si les coûts énergétiques liés au Moyen-Orient restaient élevés. Avec le brut qui se détend sur les anticipations d’un accord avec l’Iran, ce déclencheur s’affaiblit. Le signal clé à surveiller lors de la réunion de mai sera de voir si « de nombreux membres » favorables aux hausses sur fond de coûts énergétiques se transforme en « certains membres », ce qui indiquerait un décalage du calendrier de resserrement vers octobre plutôt que juin. L’enjeu est majeur pour le marché actions : une hausse de la BoJ en juin renforcerait le yen, ce qui comprimerait les bénéfices à l’export qui tirent actuellement les valorisations du Nikkei. Les composantes semi-conducteurs de l’indice facturent en dollars et publient en yens — un yen plus fort écrase ces résultats en monnaie locale. La dynamique fait écho à celle qu’a dû gérer la Reserve Bank of Australia en mai, lorsqu’une banque centrale s’est trouvée contrainte de resserrer sa politique à cause de l’inflation énergétique importée plutôt que de la demande domestique. Le rally simultané des obligations et des actions de jeudi était en partie un pari sur le fait que les progrès d’un accord avec l’Iran priveraient la BoJ de son argument le plus solide pour agir en juin. Le marché a joué les deux faces de ce trade en une seule séance.
Pourquoi le marché ignore le président
Le post de Trump sur Truth Social, menaçant de bombarder l’Iran « à un niveau bien supérieur », est tombé en pleine séance asiatique sans provoquer le moindre frémissement. Cela mérite qu’on s’y arrête. Il y a trois mois, un message de Trump sur l’Iran pendant les heures de cotation asiatiques aurait fait plonger les contrats à terme sur le Nikkei de 2 % et grimper le Brent de 5 %. Jeudi, aucun des deux n’a bougé. Le marché a appris à considérer l’écart entre les réseaux sociaux de Trump et l’action militaire américaine réelle comme bien plus large qu’il ne l’avait d’abord supposé, et il intègre désormais le scénario le plus probable plutôt que le plus spectaculaire.
Ohsung Kwon, stratège en chef actions chez Wells Fargo, a déclaré à CNBC dans la semaine : « Je pense que l’économie va bien se porter au cours des trois prochains mois. » Cet horizon de trois mois fait tout le travail de fond en Asie en ce moment. Les investisseurs ne construisent pas de positions pour 2027. Ils se positionnent pour un monde où l’accord avec l’Iran se conclut, où le détroit d’Ormuz rouvre, où le pétrole retombe vers 80-90 $, où la BoJ reste immobile tout l’été, et où la demande de puces d’IA continue de croître au rythme qu’AMD et Palantir ont confirmé dans leurs résultats du T1. Cette séquence n’est pas garantie. Les marchés prédictifs qui avaient anticipé ce conflit avant le premier tir de missile estiment désormais la probabilité d’un cessez-le-feu à plus de 70 % sur les 30 prochains jours, mais les frappes de drones du 4 mai sur Fujairah ont montré à quelle vitesse la donne peut basculer. C’est aujourd’hui le scénario central sur lequel les marchés actions asiatiques s’appuient, et tant que rien ne viendra le briser de manière significative, le Nikkei au-dessus de 62 800 et le KOSPI à 7 490 restent les niveaux que le marché a décidé de défendre.
L’ironie, c’est que le supercycle des matières premières qui alourdit simultanément les coûts de production en Asie gonfle aussi le chiffre d’affaires des fabricants de semi-conducteurs et des groupes de matériaux de base qui tirent ces indices vers le haut. Les valeurs minières et de matériaux japonaises, les fabricants de substrats pour puces, les fournisseurs de gaz de process : tous profitent des mêmes perturbations de la chaîne d’approvisionnement qui renchérissent les coûts des industriels japonais en aval. Le conflit a trié le Nikkei entre gagnants et perdants au sein de son propre indice, et jeudi, ce sont les gagnants qui se sont présentés à la table.
