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O S&P 500 recuou 0,41% na quarta-feira, com a alta do petróleo, os rendimentos elevados dos Treasuries e a incerteza em torno do Irã se sobrepondo a mais um trimestre estelar da Nvidia e ao protocolo histórico de IPO da SpaceX, que mira uma captação de aproximadamente US$ 80 bilhões.
Um Mercado Que Se Recusou a Escolher um Rumo
Wall Street encerrou o pregão de 21 de maio em estado de paralisia analítica. O Nasdaq Composite caiu 0,72%, arrastado para baixo por ações de tecnologia que, por qualquer leitura convencional, deveriam estar em festa. O Dow Jones Industrial Average terminou praticamente estável, enquanto o Russell 2000 ensaiou um breve rally após uma reportagem — posteriormente questionada por diversos analistas — de que Estados Unidos e Irã estariam próximos de um rascunho de acordo. Como o blog ao vivo do TheStreet apontou em 21 de maio, essa é uma história que o mercado já ouviu inúmeras vezes.
Dois eventos corporativos de grande magnitude ocorreram com poucas horas de diferença, cada um com implicações que vão moldar a alocação de capital pelo restante de 2026. A Nvidia reportou resultados do primeiro trimestre fiscal superando todas as estimativas relevantes. A SpaceX protocolou um prospecto de IPO que pode se tornar a maior oferta pública da história. Nenhum dos dois foi suficiente para puxar o mercado como um todo para cima.
Nvidia: US$ 81,6 Bilhões e a Quarta Queda Consecutiva Pós-Resultados
A fabricante de chips de Jensen Huang reportou receita de US$ 81,62 bilhões no trimestre encerrado em abril de 2026, acima do consenso de US$ 79,2 bilhões, segundo a cobertura ao vivo de resultados do Kiplinger publicada em 20 de maio. O lucro ajustado por ação ficou em US$ 1,87, contra os US$ 1,78 que Wall Street havia projetado. A receita de data centers — o segmento mais relevante para investidores de infraestrutura de IA — praticamente dobrou na comparação anual, alcançando US$ 75,2 bilhões, conforme reportou a CNBC em 21 de maio. A empresa anunciou um programa de recompra de ações de US$ 80 bilhões e elevou seu dividendo trimestral para 25 centavos por ação.
Mesmo assim, as ações da Nvidia fecharam quinta-feira em queda de 1,8%, marcando o quarto recuo consecutivo após divulgação de resultados. As expectativas se tornaram tão elevadas que até uma surpresa positiva significativa não consegue destravar valorização. John Belton, gestor de portfólio da Gabelli Funds, disse ao Kiplinger que a Nvidia agora negocia a um múltiplo preço/lucro abaixo de 20 vezes — essencialmente um múltiplo de mercado — com potencial de gerar um trilhão de dólares em fluxo de caixa livre nos próximos quatro a cinco anos. A tese de valuation está lá. O sentimento, não.
Analistas citados pela Reuters observaram que as projeções da Nvidia excluíram vendas relacionadas à China, injetando incerteza em um trimestre que, de resto, foi impecável em termos de resultado e guidance. A aquisição de talentos e ativos da Groq por US$ 20 bilhões, estruturada como um acordo de ativos e licenciamento em dezembro de 2025 para contornar o escrutínio antitruste, conforme noticiado pela Axios na época, agrega capacidade de inferência mas também complexidade — justamente quando investidores questionam por quanto tempo os gastos de capital dos hyperscalers conseguem sustentar o ritmo atual.
SpaceX: Ticker SPCX e Uma Questão de US$ 1,5 Trilhão
Poucas horas após a divulgação dos números da Nvidia, a SpaceX publicou seu prospecto de IPO. A empresa será listada na Nasdaq sob o ticker SPCX, com Goldman Sachs liderando o sindicato de coordenadores ao lado de Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan Chase, conforme reportou a CNBC em 20 de maio. Após a fusão com a xAI em fevereiro — o empreendimento de inteligência artificial de Elon Musk — a SpaceX carregava uma avaliação privada de US$ 1,25 trilhão. O IPO mira uma avaliação acima de US$ 1,5 trilhão e uma captação de aproximadamente US$ 80 bilhões, valor que superaria com folga o recorde de US$ 26 bilhões da Saudi Aramco em 2019.
O prospecto trouxe diversos dados que investidores aguardavam há tempos. As despesas totais alcançaram US$ 20,7 bilhões, impulsionadas principalmente pela expansão de data centers da xAI. A SpaceX revelou deter 18.712 bitcoins em 31 de março, com custo de aquisição de US$ 661 milhões e valor justo naquela data de US$ 1,293 bilhão — cifra que desde então avançou para cerca de US$ 1,45 bilhão, considerando as movimentações recentes do bitcoin em torno de US$ 77.000. Musk retém 85% do poder de voto. A empresa identifica um mercado endereçável total de US$ 28,5 trilhões, a maior parte fora de suas linhas de negócio atuais.
O Wall Street Journal reportou separadamente que a OpenAI pode protocolar confidencialmente seu próprio IPO ainda esta semana. Somando-se à estreia da Cerebras Systems na Nasdaq em 14 de maio — avaliada em US$ 5,55 bilhões, com preço de US$ 185 por ação acima da faixa indicativa revisada, e que mais que dobrou no primeiro dia de negociação — meados de 2026 podem concentrar a onda mais expressiva de listagens de tecnologia desde a era das pontocom.
Petróleo, Yields e a Variável Irã
O pano de fundo macroeconômico tornou praticamente impossível para os altistas capitalizarem sobre as notícias corporativas. O Brent negociava próximo a US$ 102 por barril, refletindo a ansiedade persistente no lado da oferta ligada ao conflito com o Irã e ao risco de interrupção no Estreito de Ormuz. Nesse patamar, os preços do petróleo bruto exercem pressão inflacionária direta sobre o consumo, custos de transporte e margens corporativas.
Os rendimentos dos Treasuries permaneceram elevados. O yield de 10 anos havia atingido o maior nível em mais de um ano no início da semana, um movimento que provocou quedas consecutivas do S&P 500 e do Nasdaq na segunda e terça-feira. O mercado de renda fixa precifica um Federal Reserve com pouca margem para cortar juros enquanto o petróleo permanecer acima de US$ 100. Os pedidos semanais de auxílio-desemprego, divulgados na manhã de quinta-feira pelo Departamento do Trabalho, vieram em 209 mil — abaixo dos 213 mil esperados pelos economistas consultados pelo FactSet —, reforçando um mercado de trabalho que analistas descrevem como de baixa contratação e baixa demissão. A taxa de desemprego segue perto de 4,3%, com empregadores adicionando surpreendentes 115 mil vagas em abril, apesar da incerteza provocada pelo conflito.
O alerta do presidente Trump de que “o tempo está se esgotando” para o Irã, combinado com o relatório brevemente animador mas sem confirmação sobre uma resolução, adicionou mais uma camada de volatilidade intradiária que, no fim das contas, não levou a lugar nenhum.
A Colisão Que Define Este Mercado
Um pipeline recorde de IPOs, um setor de IA entregando crescimento de receita inimaginável dois anos atrás, petróleo acima de US$ 100 e rendimentos dos Treasuries que se recusam a ceder — essas forças puxam em direções opostas com intensidade aproximadamente igual. O resultado é um mercado onde a rotação setorial importa mais do que a direção dos índices, e onde o melhor trimestre de resultados da história dos semicondutores pode coexistir com um pregão que fecha no vermelho.
