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L’S&P 500 ha ceduto lo 0,41% mercoledì: il rialzo del petrolio, i rendimenti elevati dei Treasury e l’incertezza sull’Iran hanno avuto la meglio su un altro trimestre stellare di Nvidia e sulla storica richiesta di IPO di SpaceX, che punta a raccogliere circa 80 miliardi di dollari.
Un mercato che ha rifiutato di prendere una direzione
Wall Street ha chiuso il 21 maggio in uno stato di paralisi analitica. Il Nasdaq Composite ha perso lo 0,72%, zavorrato dai titoli tecnologici che, secondo qualsiasi lettura convenzionale, avrebbero dovuto festeggiare. Il Dow Jones Industrial Average ha chiuso sostanzialmente invariato. Il Russell 2000 ha brevemente messo a segno un rally sulla base di un report – poi messo in discussione da diversi analisti – secondo cui Stati Uniti e Iran si stavano avvicinando a una bozza di accordo. Come annotato nel live blog di TheStreet del 21 maggio, è una storia che il mercato ha già sentito troppe volte.
Due eventi societari di portata enorme sono arrivati a poche ore l’uno dall’altro, ciascuno con implicazioni destinate a influenzare l’allocazione del capitale per il resto del 2026. Nvidia ha pubblicato risultati trimestrali che hanno battuto ogni stima significativa, mentre SpaceX ha depositato un prospetto per quella che potrebbe diventare la più grande offerta pubblica della storia. Nessuno dei due è bastato a trascinare il mercato al rialzo.
Nvidia: 81,6 miliardi di dollari e il quarto calo consecutivo post-trimestrale
Il colosso dei chip guidato da Jensen Huang ha registrato ricavi per 81,62 miliardi di dollari nel trimestre chiuso ad aprile 2026, sopra il consenso di 79,2 miliardi, secondo la copertura in diretta degli utili di Kiplinger pubblicata il 20 maggio. L’utile per azione rettificato si è attestato a 1,87 $ contro l’1,78 $ previsto da Wall Street. I ricavi del segmento data centre – il vero termometro per gli investitori in infrastrutture AI – sono quasi raddoppiati su base annua a 75,2 miliardi di dollari, come riportato da CNBC il 21 maggio. La società ha annunciato un programma di riacquisto azionario da 80 miliardi di dollari e ha innalzato il dividendo trimestrale a 25 centesimi per azione.
Ciononostante, giovedì il titolo Nvidia ha chiuso in calo dell’1,8%, segnando il quarto ribasso consecutivo dopo la pubblicazione dei risultati. Le aspettative sono ormai così elevate che persino un superamento significativo delle stime non riesce a innescare un rialzo. John Belton, gestore di portafoglio presso Gabelli Funds, ha dichiarato a Kiplinger che Nvidia scambia a un rapporto prezzo/utili inferiore a 20, grossomodo in linea con il multiplo di mercato, con il potenziale di generare mille miliardi di dollari in flussi di cassa liberi nei prossimi quattro-cinque anni. I numeri per la valutazione ci sono. Il sentiment, no.
Diversi analisti citati da Reuters hanno sottolineato che la guidance di Nvidia esclude le vendite legate alla Cina, iniettando incertezza in un trimestre altrimenti impeccabile tra risultati e previsioni al rialzo. L’acqui-hire da 20 miliardi di dollari di Groq, strutturata come acquisizione di asset e accordo di licenza nel dicembre 2025 per aggirare le obiezioni antitrust, come riportato da Axios all’epoca, aggiunge capacità di inferenza ma anche complessità, in un momento in cui gli investitori si chiedono per quanto tempo le spese in conto capitale degli hyperscaler possano mantenere il ritmo attuale.
SpaceX: ticker SPCX e la domanda da 1.500 miliardi di dollari
A poche ore dai numeri di Nvidia, SpaceX ha pubblicato il suo prospetto di IPO. La società sarà quotata al Nasdaq con il ticker SPCX; Goldman Sachs guida il consorzio di collocamento insieme a Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan Chase, come riportato da CNBC il 20 maggio. Dopo la fusione di febbraio con xAI, la venture di intelligenza artificiale di Elon Musk, SpaceX aveva una valutazione privata di 1.250 miliardi di dollari. L’IPO punta secondo le indiscrezioni a una valutazione superiore a 1.500 miliardi e a una raccolta di circa 80 miliardi di dollari, una cifra che supererebbe ampiamente il record di 26 miliardi stabilito da Saudi Aramco nel 2019.
Il prospetto ha offerto diversi dati che gli investitori attendevano da tempo. Le spese totali hanno raggiunto 20,7 miliardi di dollari, trainate in gran parte dall’espansione dei data centre di xAI. SpaceX ha inoltre dichiarato di detenere 18.712 bitcoin al 31 marzo, con un costo di acquisizione di 661 milioni di dollari e un fair value a quella data di 1,293 miliardi – una cifra che da allora si è avvicinata a 1,45 miliardi, dato i recenti movimenti di bitcoin intorno alla soglia dei 77.000 $. Musk detiene l’85% del potere di voto. La società stima un mercato potenziale complessivo di 28.500 miliardi di dollari, in larga parte al di fuori delle linee di business attuali.
Il Wall Street Journal ha inoltre riferito separatamente che OpenAI potrebbe depositare in via riservata la documentazione per una propria IPO già nel corso di questa settimana. Se si aggiunge il debutto al Nasdaq di Cerebras Systems, che il 14 maggio ha raccolto 5,55 miliardi di dollari con un prezzo di collocamento di 185 $ per azione – sopra la forchetta rialzata – e ha più che raddoppiato il valore nel primo giorno di contrattazioni, la metà del 2026 potrebbe assistere all’ondata di quotazioni tecnologiche più significativa dall’era delle dot-com.
Petrolio, rendimenti e la variabile Iran
Il contesto macroeconomico ha reso pressoché impossibile per i rialzisti sfruttare le notizie societarie. Il Brent scambiava vicino a 102 dollari al barile, riflettendo le persistenti tensioni dal lato dell’offerta legate al conflitto con l’Iran e al rischio di interruzioni nello Stretto di Hormuz. A quei livelli, i prezzi del petrolio esercitano una pressione inflazionistica diretta sulla spesa dei consumatori, sui costi di trasporto e sui margini aziendali.
I rendimenti dei Treasury sono rimasti elevati. Il decennale aveva toccato all’inizio della settimana il livello più alto da oltre un anno, un movimento che aveva innescato cali consecutivi di S&P 500 e Nasdaq lunedì e martedì. Il mercato obbligazionario sta scontando una Federal Reserve con pochissimo spazio per tagliare i tassi finché il petrolio resta sopra i 100 $. Le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione, pubblicate giovedì mattina dal Dipartimento del Lavoro, si sono attestate a 209.000 unità, al di sotto delle 213.000 previste dagli economisti interpellati da FactSet, confermando un mercato del lavoro che gli analisti definiscono a basse assunzioni e bassi licenziamenti. Il tasso di disoccupazione resta vicino al 4,3%, con i datori di lavoro che ad aprile hanno aggiunto ben 115.000 posti nonostante l’incertezza legata al conflitto.
L’avvertimento del presidente Trump secondo cui “il tempo sta per scadere” sull’Iran, combinato con il report incoraggiante ma infondato su una possibile risoluzione, ha aggiunto un ulteriore strato di volatilità intraday che alla fine non ha portato da nessuna parte.
Lo scontro di forze che definisce questo mercato
Un flusso record di IPO in arrivo, un settore AI che genera una crescita dei ricavi inimmaginabile solo due anni fa, petrolio sopra i 100 $ e rendimenti obbligazionari che rifiutano di scendere: queste forze tirano in direzioni opposte con intensità pressoché identica. Il risultato è un mercato dove la rotazione settoriale conta più della direzione degli indici, e dove il miglior trimestre nella storia dei semiconduttori può convivere con una seduta che chiude in rosso.
