Reading time: 12 min
Tất cả mọi người đều đang dõi theo dầu mỏ — Brent, WTI, TTF — những chỉ số lớn biến động theo thời gian thực và chiếm lĩnh trang nhất các mặt báo. Nhưng thứ đã biến động âm thầm với hệ quả không kém phần nghiêm trọng chính là thị trường phân bón, và hiện tại nó đang bước vào giai đoạn nguy hiểm nhất. Giá urê hạt FOB tại Ai Cập — thước đo cho giá nitơ toàn cầu — đã nhảy vọt lên khoảng $700/tấn, so với mức $400–$490 trước chiến tranh, theo các nhà phân tích được CNBC trích dẫn ngày 25/3. Ammonia tăng khoảng 24% lên gần $600/tấn, theo Anadolu Agency. Eo biển Hormuz vận chuyển khoảng một phần ba tổng lượng urê giao dịch toàn cầu theo Liên Hợp Quốc, một phần tư tổng lượng ammonia giao dịch và gần một nửa tổng lượng lưu huỳnh giao dịch. Không có dòng hàng nào trong số đó đang vận hành bình thường. Và sau khi các cuộc đàm phán tại Islamabad sụp đổ hôm Chủ nhật mà không đạt được thỏa thuận nào, tình hình sẽ không sớm trở lại bình thường.
Tại sao phân bón và năng lượng thực chất là cùng một vấn đề
Khí tự nhiên chiếm khoảng 70–80% chi phí biến đổi trong sản xuất phân bón nitơ, theo nhiều nguồn trong ngành bao gồm Euronews và Anadolu Agency. Chỉ riêng thực tế đó đã cho thấy cú sốc TTF và cú sốc phân bón không phải là hai cuộc khủng hoảng riêng biệt — mà là một cuộc khủng hoảng duy nhất chảy qua hai đường ống khác nhau vào nền kinh tế châu Âu. Khi TTF tăng từ khoảng €32/megawatt-giờ vào cuối tháng 2 lên gần €52 chỉ trong vài tuần sau khi Hormuz đóng cửa (theo dữ liệu Euronews), các nhà sản xuất phân bón nitơ châu Âu lập tức đối mặt với vòng xoáy chi phí đầu vào. Những cơ sở vốn đã hoạt động dưới công suất bình thường do giá khí đốt leo thang sau cuộc chiến Ukraine tiếp tục bị đẩy sâu hơn vào tình trạng thua lỗ.
Sarah Marlow, Giám đốc toàn cầu mảng định giá phân bón tại Argus, đã trình bày các con số trong một cuộc gọi video với CNBC ngày 25/3:
“Gần 50% tổng lượng lưu huỳnh giao dịch toàn cầu đến từ khu vực đó. Với urê, con số là khoảng một phần ba tổng lượng giao dịch toàn cầu, và với ammonia là gần 25%. Quy mô cực kỳ lớn, rất đáng kể — và xét ở nhiều khía cạnh còn nghiêm trọng hơn tác động của Ukraine vì nó ảnh hưởng đến nhiều nhà sản xuất cùng lúc. Không phải chỉ nói đến một hay hai nước.”
Sarah Marlow, Giám đốc Toàn cầu Định giá Phân bón, Argus, CNBC, 25/3/2026
Cuộc chiến Ukraine năm 2022 loại bỏ một nhà cung cấp lớn. Eo biển Hormuz năm 2026 đồng thời loại bỏ Saudi Arabia, Kuwait, Qatar, UAE, Iran và Bahrain. Chris Lawson, Phó Chủ tịch phụ trách thông tin thị trường và giá cả tại CRU Group, bổ sung chiều dòng chảy thương mại trên CNBC: “Một lượng lớn nguồn cung giao dịch đang bị đe dọa. 30% thương mại urê toàn cầu xuất phát từ Iran và các quốc gia bị ảnh hưởng bởi Hormuz. Nếu nông dân không thể có được urê cần thiết, năng suất mùa vụ chắc chắn sẽ giảm.” Alpine Macro thuộc Oxford Economics, trong một báo cáo được nhiều hãng tin dẫn lại ngày 24/3, ước tính giá urê và ammonia đã tăng lần lượt khoảng 50% và 20% kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Fitch Ratings phản ứng trước gián đoạn này bằng cách nâng dự báo giá ammonia và urê năm 2026 thêm khoảng 25%, đồng thời cảnh báo rằng việc đóng cửa Hormuz kéo dài có thể đẩy giá lên cao hơn nữa, theo Anadolu Agency.
Mùa gieo trồng xuân không chờ đợi lệnh ngừng bắn
Điều tàn khốc nhất của cuộc khủng hoảng này nằm ở thời điểm. Nông dân châu Âu đang ở giữa mùa gieo trồng xuân Bắc bán cầu ngay lúc này. Phân bón nitơ không phải loại đầu vào có thể tùy ý hoãn lại — bạn không thể trì hoãn sang quý sau như cách một nhà sản xuất trì hoãn mua sắm thiết bị. Nếu không bón nitơ cho cây ngũ cốc đúng thời điểm, năng suất sẽ giảm. Và đến tháng 7, không có cách nào bù đắp được.
Tại một số bang liên bang của Đức, giá các loại phân bón nitơ quan trọng đã tăng đáng kể chỉ trong vài tuần sau khi Hormuz đóng cửa, theo Euronews. Paul Henschke, một nông dân ở Saxony-Anhalt được Euronews trích dẫn, cho thấy bài toán thực tế tàn nhẫn: ông nhận được €176 cho một tấn lúa mì làm bánh, nhưng giờ phải trả gấp hơn ba lần số đó cho một tấn phân bón. Tỷ lệ doanh thu so với chi phí đầu vào như vậy không còn là kinh doanh nữa — đó là sự chuyển giao tài sản từ nông dân sang nhà cung cấp, với lạm phát giá lương thực là đích đến cuối cùng.
Cú sốc mùa xuân hiện tại chưa đạt đến mức cực đoan của cuộc khủng hoảng năng lượng 2022, khi giá urê từng vượt ngưỡng €1,000/tấn trong thời gian ngắn, theo Euronews. Nguồn cung cho mùa vụ trước mắt phần lớn đã được đảm bảo. Vấn đề, theo mô tả của các nhà bán lẻ và vận tải Đức, nằm ở logistics hơn là khan hiếm tuyệt đối. Nhưng ranh giới đó có hạn sử dụng. Dự trữ urê của Australia được dự báo sẽ cạn kiệt vào giữa tháng 4, theo Anadolu Agency, khi nước này nhập hơn 60% urê từ Trung Đông. Những gì Australia đối mặt trong tháng 4, châu Âu sẽ đối mặt trong chu kỳ tái dự trữ mùa thu nếu gián đoạn kéo dài suốt mùa hè.
Carl Skau, Phó Giám đốc Điều hành Chương trình Lương thực Thế giới (WFP), nêu rõ vấn đề thời điểm gieo trồng trong bài phỏng vấn với AP: “Trong trường hợp xấu nhất, điều này đồng nghĩa với năng suất thấp hơn và mùa vụ thất bại vào mùa tới. Trong trường hợp tốt nhất, chi phí đầu vào cao hơn sẽ được phản ánh vào giá lương thực năm sau.”
QatarEnergy cũng ngừng sản xuất urê
Một chi tiết bị đưa tin thiếu trong bối cảnh truyền thông chỉ tập trung vào dầu mỏ: quyết định ngừng sản xuất LNG của QatarEnergy sau các cuộc không kích ngày 2/3 không chỉ loại bỏ khí đốt khỏi thị trường. Qatar là nhà sản xuất phân bón nitơ hạ nguồn lớn, và QatarEnergy thông báo cũng sẽ ngừng sản xuất urê sau khi dừng LNG, theo CNBC. Qatar chiếm tỷ trọng đáng kể trong thương mại urê toàn cầu, và việc rút khỏi thị trường diễn ra đúng thời điểm các nhà mua châu Âu cần nguồn cung thay thế cấp bách nhất.
Trung Quốc khiến tình hình thêm trầm trọng bằng cách áp đặt hạn chế xuất khẩu phân bón để bảo vệ thị trường nội địa, theo Reuters qua CNBC. Trung Quốc vốn phụ thuộc vào Trung Đông cho khoảng một nửa lượng lưu huỳnh nhập khẩu. Khi nguồn cung đó bị gián đoạn, phản ứng của Bắc Kinh là bảo toàn kho dự trữ của mình thay vì chuyển hướng xuất khẩu để bù đắp cho sự thiếu hụt từ vùng Vịnh. Hai nguồn thay thế phân bón lớn nhất cho người mua châu Âu — vùng Vịnh và Trung Quốc — biến mất cùng lúc.
Ủy ban châu Âu đề xuất tạm đình chỉ thuế nhập khẩu chung đối với phân bón từ Bắc Phi và Hoa Kỳ vào tháng 2/2026, theo Euronews, như một biện pháp khẩn cấp để đẩy nhanh tìm kiếm nguồn cung thay thế. Tuy nhiên, Cơ chế Điều chỉnh Biên giới Carbon (CBAM) của EU, có hiệu lực đầy đủ từ ngày 1/1/2026, đồng thời khiến hàng nhập khẩu từ các quốc gia không có chính sách định giá carbon trở nên đắt đỏ hơn. Yara International, tập đoàn phân bón niêm yết tại Oslo với các hoạt động pha trộn rộng khắp châu Âu, phải đối mặt đồng thời cả gián đoạn nguồn cung vùng Vịnh lẫn chi phí CBAM gia tăng. Thị trường cổ phiếu châu Âu đã phản ánh mức giảm 8% trong năm tuần của cú sốc nguồn cung — nhưng cơ chế truyền dẫn từ phân bón sang lạm phát giá lương thực vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào bất kỳ chỉ số nào.
Biến số lưu huỳnh
Lưu huỳnh là yếu tố ít được thảo luận nhất trong cuộc khủng hoảng này, nhưng có khả năng gây thiệt hại mang tính cấu trúc lớn nhất. Đây là chất dinh dưỡng thiết yếu cho cây trồng và — quan trọng hơn — là nguyên liệu thô bắt buộc trong sản xuất axit sulfuric, cần thiết để chuyển đổi quặng phosphate thành phân bón phosphate mà cây trồng hấp thụ được. Nói cách khác, gián đoạn lưu huỳnh không chỉ ảnh hưởng đến thương mại lưu huỳnh mà tác động lên toàn bộ chuỗi sản xuất phân bón phosphate trên toàn cầu.
Khoảng 45–50% tổng lượng lưu huỳnh giao dịch toàn cầu đi qua eo biển Hormuz, theo dữ liệu Argus được CNBC trích dẫn và phân tích tác động kinh tế của Wikipedia về cuộc chiến Iran xác nhận. Marlow lưu ý rằng giá lưu huỳnh đã đạt đỉnh vào tháng 1 trước khi xung đột bắt đầu, và việc đóng cửa Hormuz tiếp tục loại bỏ nguồn sản xuất khỏi một thị trường vốn đã căng thẳng. Saudi Arabia sản xuất khoảng một phần năm lượng phân bón phosphate thế giới, và khu vực này xuất khẩu hơn 40% lưu huỳnh toàn cầu, theo Chris Lawson tại CRU Group qua AP. Một cuộc phong tỏa kéo dài sau sự sụp đổ Islamabad đồng nghĩa với việc tình trạng khan hiếm lưu huỳnh bị khóa chặt trong suốt mùa vụ.
Nông dân châu Âu thực sự sẽ làm gì tiếp theo
Thị trường đang bắt đầu chứng kiến hiệu ứng thay thế cây trồng — điều sẽ chi phối giá lương thực trong suốt phần còn lại của năm 2026. Tại Hoa Kỳ, theo báo cáo của FinancialContent về dữ liệu Dự định Gieo trồng của USDA ngày 31/3, nông dân đối mặt với chi phí sản xuất nitơ khoảng $166/mẫu Anh cho ngô đã bắt đầu chuyển sang đậu nành — loại cây tự cố định nitơ. “Cuộc xoay trục đậu nành” này làm giảm diện tích ngô gieo trồng và, với độ trễ vài tháng, sẽ giảm nguồn cung ngô và đẩy giá lên trên toàn cầu.
Nông dân châu Âu không có sự linh hoạt tương tự. Các loại ngũ cốc phụ thuộc nitơ chiếm ưu thế trên đất nông nghiệp Bắc và Đông Âu không có lựa chọn thay thế dễ dàng như đậu nành. Phản ứng khả dĩ hơn ở châu Âu là giảm liều lượng bón phân, điều trực tiếp dẫn đến năng suất thấp hơn trên mỗi hecta trong vụ thu hoạch mùa thu. Nhận định của Carl Skau rằng “chi phí đầu vào cao hơn sẽ được phản ánh vào giá lương thực năm sau” là kịch bản cơ sở, không phải kịch bản xấu nhất.
Lạm phát lương thực mà châu Âu sắp phải đối mặt từ kênh phân bón có thời điểm tác động khác biệt so với lạm phát giá năng lượng đã phản ánh trong dữ liệu CPI. Số liệu CPI tháng 3 mới chỉ ghi nhận tháng đầu tiên của cú sốc năng lượng trực tiếp. Cú sốc phân bón truyền dẫn vào giá lương thực với độ trễ từ 4 đến 9 tháng khi năng suất mùa vụ giảm và các hợp đồng siêu thị được tái định giá. Làn sóng đó sẽ tác động vào giá tiêu dùng trong Q3 và Q4 — và chưa được phản ánh trong bất kỳ dự báo lạm phát nào được viết trước khi Islamabad đổ vỡ hôm Chủ nhật.
Các mức giá hiện tại và yếu tố dẫn dắt
Giá urê FOB Ai Cập ở mức khoảng $700/tấn là tham chiếu hiện tại, so với biên độ $400–$490 trước chiến tranh. Nếu Hormuz được bình thường hóa và sản xuất tại Qatar tái khởi động, thị trường có lộ trình hợp lý quay về vùng $500 trong vài tháng. Nhưng ràng buộc vật lý không quan tâm đến ngoại giao theo thang thời gian quan trọng với mùa gieo trồng. Lệnh ngừng bắn từng khiến Brent giảm 16% không tạo ra bất kỳ sự mở cửa thực tế nào của eo biển — đó chỉ là một đợt tạm ngừng có giám sát, và sự sụp đổ Islamabad đã chấm dứt điều đó. Mỗi tuần gián đoạn tiếp diễn là thêm một tuần cửa sổ bón phân mùa xuân đóng lại mà lượng nitơ cần thiết vẫn chưa đến được cánh đồng châu Âu.
Hãy theo dõi TTF như chỉ báo dẫn đường. Đợt TTF giảm 20% vào ngày ngừng bắn chưa bao giờ phản ánh thay đổi thực sự trong nguồn cung khí đốt vật lý, và giờ khi khuôn khổ ngừng bắn đã sụp đổ, mức sàn giá khí đốt châu Âu cao hơn trước đợt giảm ngắn ngủi đó. Khi TTF biến động, kinh tế sản xuất phân bón nitơ biến động theo trong vài tuần. Đó chính là cơ chế truyền dẫn kết nối cuộc họp báo Islamabad hôm Chủ nhật với giá bánh mì trong các siêu thị châu Âu vào tháng 10.
