Reading time: 11 min
Ngày thứ Hai 11/5, SK Hynix tăng vọt hơn 15% trong phiên giao dịch trên sàn Seoul, đẩy vốn hóa thị trường vượt mốc $900 tỷ và thiết lập đỉnh lịch sử mới tại 1.949.000 won. Cùng ngày, Nintendo lao dốc gần 8% trên sàn Tokyo xuống mức thấp nhất trong gần hai năm, sau khi công bố tăng giá Switch 2 thêm $50 tại thị trường Mỹ và dự báo doanh số máy chơi game sẽ sụt giảm trong năm tài chính này. Nguyên nhân đằng sau cả hai biến động: cùng một cuộc khủng hoảng chip.
Kết quả kinh doanh “chấn động” của SK Hynix
Bối cảnh cho đà tăng ngày thứ Hai chính là báo cáo lợi nhuận Q1/2026 của SK Hynix, được công bố hôm 22/4. Những con số không chỉ ấn tượng — chúng chưa từng có tiền lệ trong lịch sử của bất kỳ công ty bộ nhớ nào tại bất kỳ quý nào. Doanh thu đạt 52,58 nghìn tỷ won, tương đương khoảng $37,9 tỷ, tăng 198% so với cùng kỳ năm trước và lần đầu tiên vượt ngưỡng 50 nghìn tỷ won trong lịch sử công ty. Lợi nhuận hoạt động chạm mốc 37,61 nghìn tỷ won với biên lợi nhuận 72%. Lợi nhuận ròng đạt 40,35 nghìn tỷ won tương ứng biên ròng 77%. Mỗi một con số đều là kỷ lục mới của công ty — và đáng chú ý hơn, tất cả đều đạt được trong Q1, vốn là quý yếu nhất trong năm về nhu cầu chip bộ nhớ theo chu kỳ.
Động lực hoàn toàn xóa bỏ yếu tố mùa vụ chính là AI. SK Hynix hiện là nhà cung cấp hàng đầu thế giới về High Bandwidth Memory (HBM) — kiến trúc chip được tích hợp trong mọi GPU của Nvidia phục vụ các trung tâm dữ liệu AI trên toàn cầu. Doanh thu HBM đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước trong năm 2025, và kết quả Q1/2026 cho thấy đà tăng tốc vẫn tiếp diễn. Phó chủ tịch phụ trách kinh doanh và tiếp thị HBM của công ty, ông Kim Ki-tae, cho biết trong buổi họp báo lợi nhuận rằng nhu cầu HBM trong ba năm tới vượt xa năng lực cung ứng của SK Hynix, theo truyền thông tài chính Hàn Quốc. Công ty cũng nhấn mạnh trong báo cáo lợi nhuận rằng DRAM, NAND và HBM đều đã được bán hết sạch và không thể đáp ứng toàn bộ đơn đặt hàng. Chủ tịch SK Group Chey Tae-won còn đưa ra cảnh báo mạnh mẽ hơn vào tháng 3, cho rằng tình trạng thiếu hụt wafer chip toàn cầu nhiều khả năng sẽ kéo dài đến năm 2030, với mức thiếu hụt dự kiến vượt 20% do việc mở rộng công suất cần từ 4 đến 5 năm.
Goldman Sachs vào tháng 4 đã nâng dự báo chênh lệch cung-cầu DRAM năm 2026 từ 3,3% lên 4,9%, gọi đây là tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nhất trong 15 năm. Dữ liệu từ TrendForce cho thấy giá hợp đồng DRAM tăng vọt 90-95% so với quý trước trong Q1/2026, còn NAND Flash tăng 55-60%. UBS hôm thứ Hai đã nâng giá mục tiêu SK Hynix từ 1,55 triệu won lên 1,7 triệu won và điều chỉnh tăng dự báo EPS cho năm 2026 và 2027 lần lượt 22% và 29%, viện dẫn một siêu chu kỳ bộ nhớ “chưa từng thấy trong gần 30 năm.” SK Securities thậm chí còn đưa ra mức giá mục tiêu cao nhất phố Wall — 3 triệu won, lập luận rằng P/E dự phóng 12 tháng khoảng 5,2 lần của SK Hynix không nên được định giá theo các khung phân tích chu kỳ truyền thống. Ở mức tăng trưởng của Q1, doanh thu năm hóa 2026 sẽ vượt 200 nghìn tỷ won — hơn gấp đôi cả năm 2025. Như KOSPI đã chứng minh xuyên suốt năm 2026, khi SK Hynix bứt phá, cả Seoul đều bứt phá theo.
Những gì Nintendo vừa công bố
Tình hình Nintendo diễn biến theo chiều hoàn toàn ngược lại. Công ty công bố kết quả cả năm tài chính 2026 vào ngày 8/5 và tiết lộ rằng Switch 2 — ra mắt tháng 6 năm ngoái với 19,86 triệu máy bán ra trong năm đầu tiên — sẽ tăng giá tại Mỹ từ $449,99 lên $499,99, có hiệu lực từ ngày 1/9. Nhật Bản áp dụng trước, vào ngày 25/5, với mức tăng 10.000 yên từ 49.980 lên 59.980 yên — mức điều chỉnh tương đối lớn nhất so với bất kỳ thị trường nào. Châu Âu và Canada sẽ theo chân vào ngày 1/9 cùng với Mỹ. Ngôn ngữ chính thức của Nintendo viện dẫn “những thay đổi trong điều kiện thị trường dự kiến kéo dài trong trung và dài hạn.” Chủ tịch Nintendo Shuntaro Furukawa xác nhận trong trao đổi với nhà đầu tư rằng tình trạng thiếu hụt bộ nhớ và thuế quan là hai áp lực lợi nhuận chính buộc công ty phải tăng giá.
Điều thực sự khiến thị trường hoảng sợ không phải là việc tăng giá, mà là dự báo kinh doanh đi kèm. Nintendo dự kiến bán 16,5 triệu máy Switch 2 trong năm tài chính 2027 — giảm 17% so với 19,86 triệu máy đã bán trong năm vừa kết thúc. Doanh số phần mềm trên cả Switch và Switch 2 được dự báo ở mức 165 triệu bản, giảm 11% so với cùng kỳ. Doanh thu ròng cả năm được hướng dẫn ở mức 2,05 nghìn tỷ yên, giảm 11,4% và thấp hơn kỳ vọng của giới phân tích LSEG ở mức 2,46 nghìn tỷ yên tới gần 400 tỷ yên. Dự báo lợi nhuận ròng 310 tỷ yên thấp hơn 26% so với đồng thuận của giới phân tích ở mức 418,5 tỷ yên. Nintendo cũng cho biết dự kiến chịu tác động khoảng 100 tỷ yên từ giá bộ nhớ và thuế quan cộng gộp. GameSpot đưa tin cổ phiếu đã rơi xuống mức thấp nhất trong gần hai năm vào thứ Hai, với một số nguồn tin cho biết mức giảm đỉnh trong phiên lên tới gần 12% trước khi ổn định ở khoảng 8%.
Giới phân tích chia rẽ về việc liệu dự báo này phản ánh thực tế hay chỉ là văn hóa dự phóng nổi tiếng thận trọng của Nintendo. Serkan Toto, CEO của Kantan Games, nói với CNBC: “Đồng hồ đã điểm từ lâu đối với Nintendo. Tác động khá kịch tính, vì doanh số máy chơi game thường tăng trong năm thứ hai chứ không giảm như Nintendo dự đoán lần này.” Nhà phân tích Kazunori Ito của Morningstar lại có quan điểm ngược lại, cho rằng các dự phóng “quá thận trọng” và đưa ra dự báo 19 triệu máy cùng 205 triệu bản phần mềm, so với con số 16,5 triệu và 165 triệu của chính Nintendo. Robin Zhu của Bernstein nói với Bloomberg rằng hệ sinh thái phần mềm tự phát triển của Nintendo vẫn là biến số then chốt. Theo Toto, một sự kiện Nintendo Direct công bố toàn bộ lộ trình phần mềm 2026 có thể diễn ra trong vài tuần tới — đây sẽ là cách nhanh nhất để thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư.
Cùng một con chip, hai vị thế hoàn toàn đối lập
DRAM — loại bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động cung cấp sức mạnh xử lý cho Switch 2 — chính xác là cùng một loại chip đang tạo ra biên lợi nhuận kỷ lục cho SK Hynix. BitsFromBytes đã phân tích rõ ràng vào hôm Chủ nhật: các công ty điện toán đám mây (Microsoft, Google, Amazon) đang mua DRAM với quy mô trung tâm dữ liệu để xây dựng hạ tầng AI. Khối lượng mua sắm của họ áp đảo các nhà sản xuất phần cứng game trong cuộc tranh giành cùng một công suất sản xuất tại cùng các nhà máy đúc chip. Nintendo không thể cạnh tranh với ngân sách khổng lồ của các hyperscaler để giành thời gian sản xuất wafer mà SK Hynix đang bán cho Nvidia. Kết quả là: SK Hynix hưởng trọn phần thưởng biên lợi nhuận từ tình trạng thiếu hụt, còn Nintendo gánh chịu toàn bộ phần chi phí tăng thêm — cùng ngày giao dịch, trên hai sàn chứng khoán liền kề trong cùng múi giờ.
Sony nằm ở một vị trí thú vị giữa hai thái cực này. Giá PlayStation 5 đã được tăng tới $150 vào tháng 3, theo CNBC, vì cùng lý do chi phí bộ nhớ. Tuy nhiên, Sony báo cáo hôm thứ Hai rằng dù doanh số phần cứng giảm, lợi nhuận vẫn tăng nhờ doanh số phần mềm kỹ thuật số mạnh mẽ nâng đỡ mảng game. Sony tăng 10% trong phiên thứ Hai, trái ngược hoàn toàn với mức giảm 8% của Nintendo. Logic của cuộc chơi này khá đơn giản: công ty nào bán bộ nhớ thì hưởng lợi khi thiếu hụt xảy ra; công ty nào mua bộ nhớ thì chịu thiệt. Tỷ lệ chi tiêu vốn cho hạ tầng AI so với chi tiêu vốn cho điện tử tiêu dùng trong năm 2026 quyết định bạn đứng ở phía nào của ranh giới đó. Khi dòng vốn tổ chức đổ mạnh vào các vị thế liên quan đến AI, những công ty mua bộ nhớ cho các ứng dụng phi AI đang bị bất lợi cấu trúc trong chu kỳ này.
KOSPI phản ứng ra sao?
KOSPI của Hàn Quốc đóng cửa tăng 4,32% ở mức 7.822,24 điểm vào thứ Hai, mở phiên với một kỷ lục mới. Đà tăng hơn 15% trong phiên của SK Hynix là động lực chính, với Samsung Electronics cũng góp phần khi nhà đầu tư đặt cược vào nhu cầu HBM tiếp tục tăng. Chỉ số này hiện đã tăng khoảng 48% từ đáy do căng thẳng địa chính trị gần mức 5.277 vào cuối tháng 3. Samsung và SK Hynix cộng lại chiếm khoảng 45% tỷ trọng của KOSPI, đồng nghĩa chỉ số này thực chất đã trở thành một trong những kênh giao dịch bộ nhớ AI tập trung nhất trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Khi cổ phiếu chip Mỹ tăng mạnh vào thứ Sáu — nhờ AMD vượt kỳ vọng, Nvidia nâng hướng dẫn, hay các hyperscaler công bố chi tiêu vốn — Seoul mở cửa cao hơn vào thứ Hai với độ tin cậy gần như máy móc trong suốt năm 2026.
Đà tăng của KOSPI diễn ra bất chấp việc Trump đăng trên Truth Social rằng đề xuất hòa bình mới nhất của Iran là “HOÀN TOÀN KHÔNG THỂ CHẤP NHẬN” và lệnh ngừng bắn đang “thoi thóp.” Giá dầu nhảy thêm $4 sau thông tin này. Các thị trường dự đoán theo dõi xung đột Iran biến động mạnh trước tuyên bố, nhưng KOSPI gần như phớt lờ nhiễu địa chính trị. Chỉ số này đã tự đưa ra phép tính của mình: nhu cầu bộ nhớ AI là giao dịch cấu trúc nhiều năm, lệnh ngừng bắn là biến số theo ngày — và hai yếu tố này vận hành trên những thang thời gian khác nhau. Phiên giao dịch thứ Hai xác nhận phép tính đó vẫn đang đứng vững.
Nikkei 225 của Nhật Bản lại là câu chuyện khác — dao động bất nhất và đóng cửa giảm nhẹ ở mức 62.417,88 điểm sau phiên lập kỷ lục hôm thứ Năm. Mức giảm 8% của Nintendo tạo lực cản đáng kể lên nhóm điện tử tiêu dùng trong chỉ số, phần nào được bù đắp bởi đà tăng tiếp diễn của các cổ phiếu chuỗi cung ứng bán dẫn. Sự phân hóa ngay trong cùng một chỉ số quốc gia — giữa những người hưởng lợi từ hàng hóa và nguyên liệu trong chuỗi cung ứng bị gián đoạn và những kẻ thua cuộc trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng do khủng hoảng bộ nhớ — là một trong những biểu hiện rõ nét nhất về cách mà giao dịch AI năm 2026 phân phối lợi nhuận và thua lỗ khắp khu vực. SK Hynix đang có năm thành công nhất trong số các doanh nghiệp lớn tại châu Á. Nintendo đang trải qua một trong những quý khó khăn nhất. Con chip kết nối hai số phận này là cùng một con chip, tại cùng các nhà máy, trong cùng một cuộc thiếu hụt. Không ai bổ sung đáng kể công suất wafer trong năm nay. Sự mất cân bằng sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2027.
