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Le S&P 500 a clôturé à 7 137,90 le 22 avril, un nouveau sommet historique, en hausse de 1,05 % sur la séance. Le Nasdaq Composite a terminé à 24 657,57, lui aussi à un record, avec un gain de 1,64 %. Le Dow Jones Industrial Average a progressé de 340,65 points pour atteindre 49 490,03. Le VIX est retombé à 19. Et pendant que tout cela se produisait, les Gardiens de la Révolution iraniens attaquaient trois navires dans le détroit d’Ormuz, en saisissant deux et en tirant des roquettes à propulsion sur la passerelle d’un cargo de propriété grecque baptisé l’Epaminondas, selon CNBC, NBC News et les rapports de l’UKMTO.
Ces deux événements se sont produits le même mercredi. Le marché censé intégrer le risque dans les cours venait d’inscrire un nouveau record, tandis que le goulet d’étranglement par lequel transite un quart du commerce pétrolier maritime mondial se trouvait, selon toute définition militaire, sous attaque active.
Ce que le marché a acheté
Le catalyseur du rally a été une décision du président Trump prise peu après la clôture de mardi. Il a prolongé indéfiniment le cessez-le-feu américain avec l’Iran, déclarant que le gouvernement de Téhéran était « sérieusement fracturé » et avait besoin de temps pour « élaborer une proposition unifiée » afin de mettre fin au conflit. La trêve devait expirer mercredi. Trump avait précédemment juré de ne pas la prolonger. Il l’a fait malgré tout, et les contrats à terme sur le S&P 500 ont ouvert en hausse de 0,5 % sur cette annonce, selon Bloomberg.
La prolongation du cessez-le-feu était assortie d’une réserve cruciale que le marché a choisi de reléguer au second plan : le blocus naval américain des ports iraniens reste en vigueur. Le blocus qui a fermé Ormuz à l’essentiel du trafic commercial fin février n’a pas été levé. Le vice-président JD Vance a annulé un déplacement prévu à Islamabad pour un second cycle de négociations de paix après le refus de l’Iran d’y participer, selon l’Associated Press. La Maison-Blanche offre davantage de temps sans modifier en rien le dispositif militaire qui a provoqué la crise.
Remettons les choses en perspective. Le S&P 500 a désormais effacé l’intégralité de ses pertes liées au conflit iranien, dépassé son pic d’avant-guerre et ajouté encore 2 % par-dessus. Tout cela alors que le Brent s’échange toujours aux alentours de 98 $ le baril, selon les données de CNBC — bien au-dessus de la moyenne de 68 $ utilisée par le FMI dans ses prévisions de référence d’octobre 2025. La déconnexion n’a rien de subtil.
Ce qui s’est passé dans le détroit
La séquence des événements dans le détroit d’Ormuz mercredi matin raconte une tout autre histoire que celle sur laquelle le marché actions se positionnait.
Vers 5 h 47, heure de Londres, l’UKMTO a signalé qu’une vedette des Gardiens de la Révolution s’était approchée d’un cargo à environ 15 milles nautiques au nord-est d’Oman et avait ouvert le feu sans sommation, provoquant des « dégâts importants » sur la passerelle, selon CNBC. Tout l’équipage a été déclaré sain et sauf. L’agence semi-officielle iranienne Tasnim a affirmé que le navire avait « ignoré des avertissements répétés ». La société de sécurité maritime britannique Vanguard Tech a déclaré que le navire avait été informé qu’il disposait d’une autorisation de transit dans le détroit. Wikipedia et les médias grecs ont identifié le bâtiment comme l’Epaminondas, un cargo battant pavillon libérien, de propriété grecque, attaqué par des tirs d’armes légères et des roquettes à propulsion.
Les Gardiens de la Révolution ont ensuite annoncé la saisie de l’Epaminondas ainsi que d’un second navire, le MSC Francesca (pavillon panaméen), tous deux transférés dans les eaux iraniennes, selon NBC News et Al Jazeera. Les données de suivi maritime montraient que les deux navires avaient cessé d’émettre leurs signaux AIS le 18 avril avant de réapparaître au large des côtes iraniennes mercredi matin. Un troisième navire, l’Euphoria, lié à des intérêts grecs, a fait l’objet d’une attaque distincte et a été signalé comme immobilisé entre Oman et l’Iran, selon l’analyse de NBC. L’agence iranienne Fars News a déclaré que l’Euphoria était désormais « échoué sur les côtes iraniennes ».
Le ministre grec des Affaires étrangères, Giorgos Gerapetritis, a déclaré aux journalistes que l’Epaminondas « tentait de sortir du détroit d’Ormuz » lorsqu’il a été saisi, et a publié un avis à tous les navires de propriété grecque d’éviter la voie navigable. La réponse de la Maison-Blanche, formulée par la porte-parole Karoline Leavitt sur Fox News, a été que les saisies ne constituaient pas une violation du cessez-le-feu car « il ne s’agissait pas de navires américains » ni « de navires israéliens ». Elle a qualifié les actions iraniennes de « piraterie ».
Une conférence de planification multinationale est désormais en cours dans une base de la Royal Air Force au nord de Londres, selon NPR, avec des planificateurs militaires de plus de 30 pays travaillant sur une mission d’escorte de convois pour le détroit. Ce plan n’entrerait en vigueur qu’après ce que les organisateurs appellent « un cessez-le-feu durable » — condition qui n’est actuellement pas remplie.
Le volet des résultats d’entreprises
Le rally boursier ne repose pas uniquement sur l’espoir d’un cessez-le-feu. Il s’appuie aussi sur des résultats trimestriels difficiles à contester jusqu’ici.
Plus de 80 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats du premier trimestre ont dépassé les attentes, selon FactSet. Boeing a fait état d’une perte ajustée de 20 cents par action contre une perte attendue de 83 cents, avec un chiffre d’affaires de 22,22 milliards de dollars supérieur au consensus de 21,78 milliards, selon les données LSEG. Le titre a progressé de plus de 3 % en pré-ouverture. GE Vernova a bondi de 12 % après un chiffre d’affaires de 9,34 milliards de dollars supérieur aux estimations, assorti d’un relèvement de ses prévisions annuelles. Le S&P 500 avait connu sa pire séance de l’année en mars, mais l’indice a désormais franchi les 7 000 points avec 2 % de marge supplémentaire, et la dynamique des publications le maintient à ces niveaux.
Tesla publiait ses résultats après la clôture de mercredi. BofA a réitéré sa recommandation d’achat en amont de la publication, arguant que l’attention du premier trimestre se porterait sur « les déploiements de robotaxis » et ce que la firme décrit comme une « opportunité de marché de plus de 1 000 milliards de dollars », selon CNBC. Le résultat atterrira dans un marché qui intègre l’optimisme dans ses cours et se positionne pour une poursuite de la hausse. En cas de déception, la réaction mettra à l’épreuve la capacité de la prime de cessez-le-feu à maintenir l’indice à ces niveaux sans le soutien des valeurs technologiques.
La contradiction dans les cours
Le marché actions et le marché de l’énergie racontent des histoires incompatibles. Le Brent avait chuté de 16 % le 8 avril lors de l’annonce initiale du cessez-le-feu, puis récupéré la moitié du mouvement quand les négociations ont échoué, et il oscille désormais autour de 98 $ tandis que les opérateurs tentent de déterminer si la prolongation indéfinie d’une trêve incluant un blocus toujours en vigueur est haussière ou baissière pour le brut. Le WTI s’est stabilisé autour de 89 $.
La réponse dépend du marché auquel on fait confiance. Les actions intègrent un conflit en voie de résolution. Le pétrole intègre un détroit toujours fermé. Les deux ne peuvent pas avoir raison en même temps, et la résolution de cette contradiction déterminera si le S&P 500 à 7 137 constitue un nouveau plancher ou un plafond.
L’argumentaire structurel en faveur du rally est solide. Le Nikkei japonais, qui avait perdu 3,4 % en une seule séance au plus fort du conflit, a inscrit son propre record la semaine dernière sur le même optimisme de paix. Le Kospi sud-coréen affiche une hausse de plus de 47 % depuis le début de l’année, porté par les exportations de semi-conducteurs. Le cycle d’investissements dans l’IA se répercute sur les résultats à travers l’ensemble de la chaîne technologique, BMO projetant un chiffre d’affaires de Google Cloud Platform de 84,8 milliards de dollars pour 2026, soit une hausse de 44 % sur un an. Les résultats sont bien réels. Les multiples sont justifiables à ces rythmes de croissance. Le problème ne vient pas des fondamentaux. Le problème, c’est que ces fondamentaux sont escomptés dans un contexte géopolitique qui, au matin de mercredi dans le détroit d’Ormuz, produisait encore des tirs de roquettes et des saisies de cargos.
La confiance des consommateurs est déjà tombée sous le seuil qui a précédé chaque récession depuis 1978. L’IPC de mars est ressorti à 3,3 %, tiré par une envolée de 19 % sur un an du prix de l’essence. Lufthansa a supprimé 20 000 vols jusqu’en octobre parce que le coût du kérosène a doublé depuis le début du conflit. United Airlines a abaissé ses prévisions de bénéfices annuels. Le consommateur paie la prime énergétique alors même que le marché actions célèbre un cessez-le-feu qui n’a pas mis fin à la crise énergétique.
Ce que ce record intègre réellement
Le S&P 500 à 7 137,90 n’intègre pas la paix. Il intègre l’anticipation que la paix est suffisamment proche pour que la prime de guerre sur l’énergie se résorbe avant de se manifester dans les résultats du deuxième trimestre. C’est un pari sur le timing, pas sur les fondamentaux — et les paris de timing face aux événements géopolitiques ont un bilan bien précis : ils fonctionnent jusqu’au jour où ils ne fonctionnent plus, et quand ils cessent de fonctionner, tout bascule d’un coup.
Le négociateur en chef iranien a déclaré aux médias d’État mercredi que la prolongation du cessez-le-feu par Trump « ne signifie rien », selon NPR. Les Gardiens de la Révolution saisissent des navires dans une voie navigable que 30 pays envisagent désormais de sécuriser par des escortes navales. La Maison-Blanche affirme que les saisies ne violent pas le cessez-le-feu parce que les navires n’étaient pas américains. Voilà le contexte dans lequel le S&P 500 vient d’inscrire un record historique. Le marché n’a pas tort de saluer les résultats d’entreprises, les investissements dans l’IA ou la probabilité que le conflit finisse par se terminer. Il a peut-être tort de croire que « finir par » signifie « bientôt ».
