Reading time: 7 min
S&P 500 giảm 0.41% trong phiên thứ Tư khi giá dầu leo thang, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ neo ở mức cao và bất ổn xung quanh Iran lấn át hoàn toàn một quý kinh doanh bùng nổ của Nvidia cùng hồ sơ IPO lịch sử của SpaceX với mục tiêu huy động khoảng $80 tỷ.
Thị trường bế tắc, không chọn được hướng đi
Wall Street khép lại phiên 21/5 trong trạng thái bất phân thắng bại. Nasdaq Composite mất 0.72%, bị kéo xuống bởi chính nhóm cổ phiếu công nghệ lẽ ra — theo mọi logic thông thường — phải là tâm điểm ăn mừng. Dow Jones Industrial Average kết phiên gần như đi ngang. Russell 2000 có thời điểm bật tăng nhờ một báo cáo cho rằng Mỹ và Iran đang tiến gần tới một bản dự thảo thỏa thuận, nhưng sau đó nhiều nhà phân tích đã đặt dấu hỏi lớn về độ tin cậy của thông tin này. Như blog trực tiếp của TheStreet ghi nhận vào ngày 21/5, đây là kịch bản thị trường đã nghe đi nghe lại quá nhiều lần.
Hai sự kiện doanh nghiệp có tầm ảnh hưởng lớn diễn ra chỉ cách nhau vài giờ, mỗi sự kiện đều mang hàm ý định hình chiến lược phân bổ vốn cho phần còn lại của năm 2026. Nvidia công bố lợi nhuận quý tài chính đầu tiên vượt mọi ước tính quan trọng. SpaceX nộp bản cáo bạch IPO có thể trở thành đợt phát hành cổ phiếu ra công chúng lớn nhất lịch sử. Nhưng cả hai đều không đủ sức kéo thị trường chung đi lên.
Nvidia: doanh thu $81.6 tỷ và lần giảm thứ tư liên tiếp sau báo cáo lợi nhuận
Đế chế chip của Jensen Huang báo cáo doanh thu đạt $81.62 tỷ trong quý kết thúc tháng 4/2026, cao hơn ước tính đồng thuận $79.2 tỷ, theo bài tường thuật trực tiếp của Kiplinger công bố ngày 20/5. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt $1.87, so với mức $1.78 mà Wall Street dự kiến. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu — phân khúc quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư hạ tầng AI — gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt $75.2 tỷ, theo CNBC đưa tin ngày 21/5. Công ty đồng thời công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $80 tỷ và nâng cổ tức hàng quý lên 25 cent/cổ phiếu.
Dù vậy, cổ phiếu Nvidia vẫn đóng cửa phiên thứ Năm giảm 1.8%, đánh dấu lần giảm giá thứ tư liên tiếp sau mỗi kỳ báo cáo lợi nhuận. Kỳ vọng đã được đẩy lên quá cao đến mức ngay cả khi vượt ước tính một cách thuyết phục, cổ phiếu vẫn không thể bứt phá. John Belton, quản lý danh mục tại Gabelli Funds, chia sẻ với Kiplinger rằng Nvidia hiện giao dịch ở mức P/E dưới 20 lần — gần tương đương với hệ số định giá bình quân thị trường — với tiềm năng tạo ra cả nghìn tỷ USD dòng tiền tự do trong vòng bốn đến năm năm tới. Về mặt định giá, lập luận hoàn toàn hợp lý. Nhưng tâm lý thị trường lại là câu chuyện khác.
Các nhà phân tích được Reuters trích dẫn lưu ý rằng dự báo hướng dẫn lợi nhuận tương lai của Nvidia không bao gồm doanh số liên quan đến Trung Quốc, tạo thêm yếu tố bất định cho một quý lẽ ra hoàn hảo với kết quả vượt kỳ vọng và nâng triển vọng. Thương vụ mua lại nhân sự Groq trị giá $20 tỷ — được cấu trúc dưới dạng thỏa thuận tài sản và cấp phép vào tháng 12/2025 nhằm tránh rào cản chống độc quyền, theo Axios đưa tin thời điểm đó — giúp tăng cường năng lực suy luận AI nhưng đồng thời cũng gia tăng độ phức tạp, đúng vào lúc giới đầu tư đang đặt câu hỏi liệu chi tiêu vốn của các “hyperscaler” còn duy trì được nhịp độ hiện tại bao lâu.
SpaceX: mã SPCX và bài toán định giá $1.5 nghìn tỷ
Chỉ vài giờ sau khi Nvidia công bố số liệu, SpaceX phát hành bản cáo bạch IPO. Công ty sẽ niêm yết trên Nasdaq với mã SPCX, do Goldman Sachs dẫn đầu nhóm bảo lãnh phát hành cùng Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup và JPMorgan Chase, theo CNBC đưa tin ngày 20/5. Sau thương vụ sáp nhập với xAI — dự án trí tuệ nhân tạo của Elon Musk — vào tháng 2, SpaceX được định giá $1.25 nghìn tỷ trên thị trường tư nhân. Đợt IPO được cho là nhắm mức định giá trên $1.5 nghìn tỷ với khoản huy động khoảng $80 tỷ — một con số dư sức vượt qua kỷ lục $26 tỷ của Saudi Aramco từ năm 2019.
Bản cáo bạch cung cấp nhiều dữ liệu mà giới đầu tư chờ đợi từ lâu. Tổng chi phí đạt $20.7 tỷ, chủ yếu do mở rộng trung tâm dữ liệu của xAI. SpaceX tiết lộ đang nắm giữ 18,712 bitcoin tính đến ngày 31/3, với giá vốn $661 triệu và giá trị hợp lý tại thời điểm đó là $1.293 tỷ — con số đã tăng lên gần $1.45 tỷ theo diễn biến gần đây của Bitcoin quanh mức $77,000. Musk giữ 85% quyền biểu quyết. Công ty xác định tổng thị trường tiềm năng lên tới $28.5 nghìn tỷ, phần lớn nằm ngoài các mảng kinh doanh hiện tại.
The Wall Street Journal đưa tin riêng rằng OpenAI có thể nộp hồ sơ IPO bảo mật ngay trong tuần này. Kết hợp với đợt ra mắt sàn Nasdaq của Cerebras Systems với mức định giá $5.55 tỷ vào ngày 14/5 — giá phát hành $185/cổ phiếu, cao hơn biên độ đã nâng, và tăng hơn gấp đôi ngay phiên giao dịch đầu tiên — nửa đầu năm 2026 có thể chứng kiến làn sóng niêm yết công nghệ có tầm ảnh hưởng lớn nhất kể từ thời bong bóng dot-com.
Giá dầu, lợi suất trái phiếu và ẩn số Iran
Bối cảnh vĩ mô khiến phe tăng giá trên thị trường cổ phiếu gần như không thể tận dụng các tin tức doanh nghiệp tích cực. Dầu Brent giao dịch quanh $102/thùng, phản ánh lo ngại dai dẳng về nguồn cung liên quan đến xung đột Iran và rủi ro gián đoạn tại eo biển Hormuz. Ở mức giá này, giá dầu thô trực tiếp tạo áp lực lạm phát lên chi tiêu tiêu dùng, chi phí vận tải và biên lợi nhuận doanh nghiệp.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục neo ở mức cao. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã chạm mức cao nhất trong hơn một năm vào đầu tuần, dẫn đến chuỗi giảm liên tiếp của S&P 500 và Nasdaq trong phiên thứ Hai và thứ Ba. Thị trường trái phiếu đang phản ánh kỳ vọng rằng Fed gần như không còn dư địa cắt giảm lãi suất khi dầu vẫn trên $100. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần do Bộ Lao động công bố sáng thứ Năm ở mức 209,000, thấp hơn ước tính 213,000 của các nhà kinh tế được FactSet khảo sát, củng cố bức tranh thị trường lao động mà các nhà phân tích mô tả là “ít tuyển dụng, ít sa thải”. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn quanh 4.3%, với nhà tuyển dụng bất ngờ tạo thêm 115,000 việc làm trong tháng 4 bất chấp bất ổn từ xung đột.
Cảnh báo của Tổng thống Trump rằng “thời gian đang cạn dần” với Iran, cùng báo cáo về một thỏa thuận hòa giải thoáng qua nhưng thiếu cơ sở xác thực, thêm một lớp biến động trong phiên — nhưng cuối cùng không dẫn đến đâu.
Cuộc đối đầu định hình thị trường hiện tại
Hàng loạt IPO kỷ lục đang xếp hàng chờ, một ngành AI tạo ra tốc độ tăng trưởng doanh thu không tưởng chỉ hai năm trước, giá dầu trên $100 và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ nhất quyết không chịu lùi — những lực lượng này đang kéo thị trường theo hai hướng đối lập với cường độ gần như ngang nhau. Kết quả là một thị trường mà việc xoay vòng giữa các nhóm ngành quan trọng hơn hướng đi của chỉ số chung, nơi quý báo cáo lợi nhuận xuất sắc nhất lịch sử ngành bán dẫn vẫn có thể cùng tồn tại với một phiên giao dịch đóng cửa trong sắc đỏ.
